> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 理想汽车（Li.O）Q3财报总结 ## 核心内容 理想汽车于2022年第三季度实现营收93.4亿元，同比增长20.2%，环比增长7%。然而，净亏损扩大至16.46亿元，同比扩大显著。尽管交付量略高于预期，但受到理想L9上市对理想ONE销售的冲击，交付数据出现波动。 ## 主要观点 - **交付表现**：理想汽车三季度交付2.65万辆，略高于预期指引2.55万辆。预计四季度交付量将达4.5-4.8万辆，12月交付量有望突破2万辆，创历史新高。 - **产品结构**：理想L9和L8是当前交付增长的主要驱动力，理想L9的稳态月销量预计在0.8-1.1万辆，理想L8预计在1-1.5万辆。 - **毛利率下滑**：三季度毛利率降至12.7%，同比下滑8.8个百分点，主要由于理想ONE计提8亿元存货减值。剔除减值后调整毛利率为21.2%，与市场预期基本一致。 - **成本压力**：原材料成本（尤其是碳酸锂）上涨以及产品换代期间的产能爬坡，导致毛利率承压。 - **费用率上升**：研发费用率上升至19.3%，销售与管理费用率上升至16.13%，费用增长进一步压缩净利率。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 项目 | FY 2019 | FY 2020 | FY 2021 | FY 2022 E | FY 2023 E | FY 2024 E | |------|---------|---------|---------|-----------|-----------|-----------| | 主营业务收入（百万美元） | 41.2 | 1,372.0 | 4,188.0 | 6,497.3 | 9,745.9 | 12,669.7 | | 毛利率（%） | -0.03 | 16.38 | 21.33 | 20.59 | 22.19 | 23.00 | | GAAP净利润（百万美元） | -353.1 | -22.0 | -49.8 | -226.8 | 146.2 | 380.1 | | GAAP净利率（%） | -857.53 | -1.60 | -1.19 | -3.49 | 1.50 | 3.00 | ### 股价与市场数据 | 项目 | 数据 | |------|------| | 当前价（美元） | 20.72 | | 总股本（亿） | 20.85 | | 流通股本（亿） | 17.29 | | 52周最高/最低价（美元） | 41.49 / 12.52 | | 近1月绝对涨幅 | 9.23% | | 近12月绝对涨幅 | -36.17% | ## 投资建议 理想汽车四季度交付指引实现难度较低，有望小幅超预期，且理想ONE的存货减值影响已一次性计提，预计四季报将出现边际性改善。但需关注明年第一季度交付量是否能实现稳步增长。建议投资者保持关注。 ## 风险提示 - 供应链中断风险 - 车辆安全事故风险 - 行业竞争加剧 ## 研究报告免责声明 本报告由富途证券编制，仅供客户一般性阅览使用，不构成投资建议。报告内容可能受信息延误、阻碍或拦截等因素影响，富途证券不对因此导致的任何损失负责。报告观点可能随时更改，且不保证其准确性或完整性。 ## 分析员保证 分析员确认本报告所表达的意见反映其个人观点，且无利益冲突。 ## 利益披露声明 报告作者为香港证监会持牌人士，未担任理想汽车高级管理人员，亦未持有其财务权益。富途证券在过去12个月内与理想汽车无投资银行关系。 ## 可用性 本报告可能违反某些司法管辖区的法律，不适用于所有地区。请访问富途证券官网获取更多风险披露信息。