20251228-太平洋-计算机行业周报_智谱_MiniMax通过港交所聆讯_13页_1mb

计算机行业周报总结（20251222-20251228）

核心内容

本周（2025.12.22-2025.12.28），申万计算机行业指数上涨 2.20%，在31个申万一级行业中排名第14位。截至12月26日，计算机行业指数年初至今上涨 16.89%，但跑输沪深300指数 1.47pct。报告重点分析了两家AI大模型公司——智谱和MiniMax通过港交所聆讯的情况，并对行业走势和投资建议进行了展望。

主要观点

智谱华章：国内领先的独立通用大模型厂商

• 智谱成立于2019年，致力于通用人工智能（AGI）的创新，是国内领先的独立通用大模型厂商。
• 公司发布中国首个自主研发的预训练大模型框架GLM，随后开源了千亿参数大模型GLM-130B。
• 智谱构建了覆盖端侧小模型、经济型模型和旗舰大模型的多样化模型矩阵，满足不同客户需求。
• 公司推出一站式MaaS平台，提供语言、多模态、智能体和代码模型，支持本地化和云端部署，实现无代码应用开发。
• 2023-2025年1-6月，智谱收入分别为1.25亿元、3.12亿元、1.91亿元，同比增速分别为 116.93%、150.86%、325.03%。
• 本地化部署收入占比高，2025年1-6月占总收入的 85%，主要客户为互联网和公共服务行业，合计占比约 72% / 68%。
• GLM-4.7模型在推理、代码和智能体能力上达到开源模型的SOTA水平，性能超越GPT-5.2和Claude Sonnet 4.5。

MiniMax：推出系列原生AI多模态产品，面向全球C端客户

• MiniMax是一家全球化AI大模型公司，专注于全模态模型研发，采用混合专家（MoE）架构和混合注意力机制，提高成本效率并保持高性能。
• 公司以MiniMax M2、Hailuo-02和Speech-02为核心模型，推出多款AI原生产品，包括MiniMax、海螺AI、MiniMax语音、Talkie/星野等，支持文本、视觉、音频等多种模态。
• 公司已覆盖全球2亿多个人用户和10万多家企业及开发者。
• MiniMax盈利模式包括订阅服务、应用内购买、在线营销服务和企业级API计费。
• 2023-2025年1-9月，MiniMax营业收入分别为346万美元、3052.3万美元、5343.7万美元。2025年1-9月，AI原生应用收入占比 71.1%，企业服务收入占比 28.9%。
• 公司重点产品海螺AI、Talkie/星野的订阅收入和在线营销服务贡献显著，未来计划拓宽盈利渠道并提升单用户收入。

关键信息

行情回顾

• 本周申万计算机行业指数上涨 2.20%，涨幅排名行业第14位。
• 截至12月26日，计算机行业指数年初至今上涨 16.89%，跑输沪深300指数 1.47pct。
• 涨幅前五的公司包括：佳华科技（+16.27%）、直真科技（+15.95%）、品茗科技（+15.45%）、优刻得（+14.62%）、首都在线（+14.57%）。
• 跌幅前五的公司包括：创识科技（-20.82%）、智莱科技（-10.29%）、天玑科技（-8.06%）、汉仪股份（-6.57%）、佳创视讯（-6.32%）。

投资建议

• AI大模型公司陆续上市，对AI应用和算力产生积极影响。
• 重点推荐公司包括：金山办公、蜂助手、用友网络、合合信息、熵基科技、云从科技等。
• AI应用爆发将带来算力需求增长，重点推荐：海光信息、智微智能、协创数据、联想集团、卡莱特等。

风险提示

• AI技术发展不及预期。
• 市场竞争加剧。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数 5% 以上；
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数 -5% 与 5% 之间；
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数 5% 以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在 15% 以上；
• 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于 5% 与 15% 之间；
• 持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于 -5% 与 5% 之间；
• 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于 -5% 与 -15% 之间；
• 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于 -15%。

附注

• 本报告由太平洋证券股份有限公司发布，仅限签约客户使用。
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