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MINIMAX-WP (100.HK) 新股預覽總結

核心內容

MINIMAX-WP 是一家全球化的AI大模型公司，專注於推動人工智能科技創新，以執行人類智力任務，如學習、推理、規劃及跨領域知識泛化。公司通過開放平台提供其核心AI模型，支持關鍵行業領域的業務需求，並已實現良好的商業化成效。

主要觀點

• 用戶增長迅速：公司付費用戶數在開放平台上實現了顯著增長。2023年約為100家，2024年增至約700家，截至2025年9月30日止九個月進一步增至約2,500家。
• 用戶評價正面：儘管公司調整了付費策略，減少免費額度，但核心用戶黏性保持穩定，非核心用戶活躍度下降，顯示出市場對公司產品的高度認可。
• MAU激增：平均月活躍用戶數從2023年的3.1百萬激增至截至2025年9月30日止九個月的27.6百萬，反映出產品的廣泛接受度與使用率。
• 商業化模式成功：公司全模態模型在文本、視頻和語音測評榜單中表現優異，無論是模型性能還是成本效率，均持續位居前列。此優勢推動了其AI原生產品的持續增長。
• 財務表現：截至2024年度，公司收入為0.31億元美元，但利潤僅為0.08億元美元，顯示出公司尚處於擴張階段，盈利能力有待提升。

關鍵信息

財務數據（截至十二月三十一日止年度）

招股資訊

評級

保薦人及分析員

• 保薦人：瑞銀集團、中金公司
• 分析員：陳政生、伍禮賢

免責聲明

本報告僅供一般資訊用途，不構成投資建議。任何投資決策均需獨立評估，並承擔相關風險與責任。光大證券國際及其關聯機構不對報告內容的準確性、完整性或可靠性作出明示或默示的保證，亦不對因使用報告內容而產生的任何損失或後果負責。

結論

MINIMAX-WP 作為一家AI大模型公司，憑藉其全模態模型的優勢及開放平台的商業化能力，實現了用戶數的快速增長與市場認可。儘管財務表現尚未完全反映其商業化成果，但其成長性強勁，具有較高市場潛力。本次招股預計將為公司提供資金支持，以進一步擴展業務與技術研發。