20251221-国金证券-传媒互联网产业行业研究_MiniMax_智谱AI通过聆讯_持续关注AI产业趋势_12页_1mb

行业分析总结：海外和传媒互联网组

核心内容概览

本周分析聚焦于消费&互联网、平台&科技、传媒三大板块，涵盖AI&云、电商、流媒体平台、虚拟资产、车后连锁、020等多个子行业。分析师团队对各板块的市场表现、行业动态及未来趋势进行了深度分析，并对相关个股进行了涨跌幅跟踪。

主要观点

1. 消费&互联网

• 咖啡茶饮行业：整体景气度略有承压，瑞幸咖啡仍保持高景气，但需警惕淡季数据波动风险；茶饮行业进入相对成熟阶段，头部品牌拓展早餐及瓶装饮料市场。
• 电商行业：受国内消费环境影响，整体表现平淡，但头部平台持续布局AI提效。部分个股如叮咚买菜表现亮眼，而阿里、京东等则有所下跌。
• 020行业：网约车板块受政策及市场影响，曹操出行股价大幅下跌，但管理层承诺限售，展现信心；互联网医疗板块迎来利好，京东健康、蚂蚁阿福等表现活跃。

2. 平台&科技

• 流媒体平台：音乐流媒体作为内需驱动的优质资产，具备高性价比及规模效应优势，建议持续关注。
• 虚拟资产&互联网券商：全球加密货币市值下跌，Coinbase推出股票交易及预测市场服务，亚洲数字资产公司Hashkey Holdings正式上市。
• 车后连锁：传统豪华品牌BBA在华销量下滑，国产豪华品牌及新势力品牌销量逆势增长，建议关注汽车后市场4S店板块。
• AI&云：AI产业趋势明确，但短期存在过热风险，建议关注经营性现金流良好的科技龙头如Google、微软、阿里、腾讯等。国内大模型与物理世界结合趋势明显，如阿里千问APP接入高德。

关键信息

1. 行业数据表现

• 消费&连锁咖啡茶饮：恒生非必需性消费业指数累计下跌2.98%，瑞幸咖啡、古茗等个股表现分化。
• 电商&互联网：恒生互联网科技业指数下跌2.86%，叮咚买菜涨幅显著，而阿里、京东等头部企业股价承压。
• 流媒体平台：恒生传媒指数下跌2.23%，Netflix、腾讯音乐等个股表现不佳。
• 虚拟资产：全球加密货币市值下跌8.16%，比特币和以太币价格分别下跌2.4%、3.5%。
• 车后连锁：恒生综合指数下跌1.21%，中升控股等个股表现优于行业。
• AI&云：纳斯达克互联网指数下跌1.10%，英伟达、微软等企业表现稳健。

2. 行业重大事件

• 瑞幸咖啡：周度新开门店118家，布局一二线城市为主，考虑竞购蓝瓶咖啡。
• 古茗：推出瓶装饮料HPP鲜活果汁，拓展产品线。
• 蜜雪冰城：与高德达成合作，接入高德团购服务，提升品牌曝光。
• 拼多多：实行联席董事长制度，推动供应链升级，推出送货入村服务。
• Coinbase：扩展交易服务，推出股票交易和预测市场服务，与Kalshi合作。
• MiniMax、智谱AI：通过港交所聆讯，有望成为“全球化AGI第一股”。
• 蚂蚁阿福：月活超1500万，冲上苹果应用商店下载榜第3位。
• 京东健康：拓宽B端市场边界，拓展企业客户。
• 上海“游十条”政策：支持游戏电竞产业发展，推动出海、IP开发及AI技术应用。
• B站新作《闪耀吧！噜咪》：获得版号，被视为“战略级产品”。
• 腾讯AI组织架构调整：设立AIInfra部、AIData部等，推进AI布局。

风险提示

• 政策风险：提振消费、教培等政策若不及预期，将影响行业基本面及市场估值。
• 中美关系变化风险：中美关系变化可能对中概股估值及中国资产经营造成影响。
• 内容表现风险：若新游、影视剧等内容上线或表现不及预期，将直接影响公司业绩。
• 宏观经济风险：若宏观经济运行不及预期，将对广告营销等板块产生负面影响。
• AI技术应用风险：若AI技术迭代及应用不及预期，可能延缓传媒等行业的变革进程。
• 监管风险：游戏行业受版号发放、未成年人保护等政策影响，影视剧受内容监管影响。

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

分析师信息

• 易永坚（执业S1130525020001）：yiyongjian@gjzq.com.cn
• 李华熠（执业S1130525030003）：lihuayi@gjzq.com.cn
• 柴梦婷（执业S1130525030013）：chaimengting@gjzq.com.cn
• 李洁（执业S1130525030015）：lijie10@gjzq.com.cn
• 田鹏（执业S1130525070017）：tianpeng@gjzq.com.cn

特别声明

本报告基于公开资料及实地调研，仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能与市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告产生的损失承担任何责任。