20130415-申万宏源-金价暴跌显示黄金进入熊市_17页_1mb

有色金属周报总结（2013年4月）

核心内容概述

本报告为2013年4月15日发布的有色金属周报，内容涵盖国际和国内金属价格、库存变化、市场走势及投资建议。整体市场呈现疲软态势，贵金属尤其是黄金价格大幅下跌，进入熊市周期。工业金属如铜、铝、锌等价格也有不同程度的下跌，但部分金属如铅和锡则出现小幅上涨。市场基本面及宏观因素共同影响金属价格走势，未来走势仍需关注经济复苏情况和政策变化。

主要观点与关键信息

1. 贵金属市场走势

• 黄金价格：周五暴跌4.1%，全周下跌6.21%，距离最高点已下跌超过20%，标志着黄金进入熊市周期。
• 白银价格：全周下跌4.81%，市场整体疲软。
• 市场因素：黄金价格下跌主要由基金大量赎回引发，以及市场预期改变所致。
• 宏观因素：日本央行宽松政策、欧洲央行暗示降息、美联储调整购债节奏，显示全球经济复苏不均衡。

2. 国际金属价格与库存

• LME综合指数：本周为3,185，下跌0.28%。
• 美元指数：本周为82，下跌0.22%。
• 金属价格：
  • 铜：7,407美元/吨，下跌0.01%。
  • 铝：1,854美元/吨，下跌1.75%。
  • 铅：2,049美元/吨，上涨0.20%。
  • 锌：1,875美元/吨，下跌0.48%。
  • 锡：22,005美元/吨，下跌3.89%。
  • 镍：15,850美元/吨，下跌0.63%。
• 库存变化：
  • 铜：LME库存上升2.42%，现货贴水稳定在30美元。
  • 铝：LME库存下降0.35%。
  • 铅：LME库存下降0.39%。
  • 锌：LME库存下降1.60%。
  • 锡：LME库存上升0.56%。
  • 镍：LME库存上升1.87%。

3. 国内金属价格与库存

• 国内价格：
  • 铜：55,420元/吨，上涨1.12%。
  • 铝：14,590元/吨，上涨1.11%。
  • 铅：14,350元/吨，上涨0.17%。
  • 锌：15,280元/吨，上涨1.53%。
  • 镍：113,800元/吨，下跌0.18%。
  • 锡：150,500元/吨，下跌0.50%。
  • 黄金：312元/克，下跌0.74%。
• 库存变化：
  • 铜：LME库存593,650吨，上涨2.42%。
  • 铝：LME库存5,194,750吨，下降0.35%。
  • 铅：LME库存259,375吨，下降0.39%。
  • 锌：LME库存1,136,050吨，下降1.60%。
  • 锡：LME库存14,480吨，上涨0.56%。
  • 镍：LME库存169,386吨，上涨1.87%。

4. 市场动态

• 铜：铜管企业3月开工率上升，但铜库存持续上升，导致现货贴水稳定。
• 铝：国内非中铝氧化铝价格小幅下跌，但电解铝价格回升，亏损水平下降至900元/吨。
• 铅：冶炼企业开工率连续4个月下滑，铅价低迷，下游需求疲弱。
• 锌：库存继续下降，市场交易活跃，但价格波动较小。
• 稀土与小金属：
  • 稀土价格疲软下滑，市场观望情绪浓厚。
  • 钨市表现活跃，价格坚挺，下游采购热情高。
  • 锑锭价格下调，市场成交稀少。
  • 钼价小幅反弹，但下游需求不足，商家采购意愿不强。

投资建议

1. 短期重点推荐

• 利源铝业：买入，产品订单超预期。
• 中科三环：下游补库存带动开工率提升，新能源汽车订单有望提速。
• 锡业股份：二季度开始业绩有望大幅好转。

2. 中期看好

• 铅锌：供需改善支撑价格，推荐驰宏锌锗、中金岭南。
• 稀土永磁：推荐中科三环、宁波韵升，下游补库存需求带动公司开工率明显提升。
• 小金属：推荐厦门钨业、包钢稀土等，受益于行业基本面改善。

3. 长期趋势

• 黄金：熊市周期开启，短期价格预期难以逆转。
• 铝：长期价格仍有下行趋势，除非出现高成本铝厂大量关停。
• 铜：短期谨慎，铜库存持续上升，融资铜风险存在。

行业与公司分析

行业动态

• 铜：铜管企业开工率提升，但铜库存压力依旧。
• 铝：电解铝亏损缩小，但低成本产能释放仍对价格形成压力。
• 铅：开工率下滑，铅价低迷，下游需求疲软。
• 锌：库存下降，市场交易活跃，但价格波动较小。
• 稀土：价格接近底部，市场信心不足。
• 钨：价格坚挺，下游采购热情高。
• 锑：价格下调，市场成交稀少。
• 钼：价格小幅反弹，但需求不足，市场观望。

公司表现

• 利源铝业：推荐买入，产品订单超预期。
• 中科三环：推荐买入，受益于新能源汽车订单。
• 锡业股份：推荐买入，二季度业绩有望好转。
• 中金岭南：推荐增持，基本面改善。
• 驰宏锌锗：推荐增持，供需改善支撑价格。
• 金钼股份：推荐增持，市场表现稳定。

总结

本报告分析了2013年4月国际与国内市场金属价格及库存变化，指出黄金进入熊市周期，工业金属整体疲软，但部分金属如铅、锡、钨等价格表现相对较好。投资建议方面，短期重点推荐利源铝业、中科三环、锡业股份等公司，中期看好铅锌和稀土永磁板块，长期则需关注铝价下行趋势和黄金市场变化。市场整体呈现震荡走势，但未来仍有波动可能。