深度报告-20260320-国新证券股份-有色金属行业_美以伊战争叠加美联储鹰派信号_金价暴跌后短期预计维持弱势_3页_320kb

黄金市场分析总结

核心内容概述

2025年3月20日，市场研究部发布报告指出，黄金价格近期大幅下跌，创2月以来新低，主要受美联储鹰派政策、全球加息预期升温及地缘局势影响。报告分析了金价下跌的多重驱动因素，并对未来走势做出预测，同时提出投资建议与风险提示。

价格暴跌原因分析

1. 美联储政策压制

• 利率预期上调：3月FOMC会议上调2026年底PCE通胀预期至2.7%，长期均衡利率上调至3.1%，修正市场降息预期。
• 降息门槛提高：鲍威尔明确表示降息门槛大幅提高，能源价格上涨被定义为短期冲击。
• 维持缩表操作：流动性持续收紧成为金价暴跌的核心导火索。

2. 美债收益率飙升

• 收益率上行：2年期美债收益率升至3.8%以上，10年期接近4.3%，实际利率大幅上升。
• 黄金持有成本增加：收益率上升推升黄金持有成本，导致市场抛售。

3. 全球加息预期升温

• 央行政策转向：澳洲央行连续加息，欧央行、英央行因原油价格上涨而加息预期显著提升。
• 宽松预期转向：全球货币政策从“宽松预期”转向“降息推迟、局部加息”，黄金全球配置需求下降。

4. 避险属性失效

• 地缘冲突未形成支撑：尽管美伊以冲突升级、霍尔木兹海峡通航停滞、布伦特原油上涨至110.05美元/桶，但市场对利率的担忧远超避险需求。
• 黄金金融属性主导：避险属性完全让渡于金融属性，未对金价形成有效支撑。

5. 市场资金踩踏

• 获利盘撤离：金价年初上涨约16%，前期获利盘在鹰派信号下集中撤离。
• 止损盘出逃：金价跌破5000美元/盎司关键支撑后，止损盘出逃，形成多杀多行情，进一步放大跌幅。

后续核心驱动因素

投资建议

短期

• 弱势震荡探底：金价预计在4500-4800美元/盎司（伦敦金现）及1030-1080元/克（沪金主连）区间波动。
• 可能下探关键支撑：若通胀走高、全球加息预期升温，金价可能下探4500/1030美元/盎司，超跌反弹空间有限。

中期

• 通胀与经济博弈：若通胀黏性强、美联储维持高利率，金价将深度调整；若经济走弱、通胀回落，金价可能修复性上涨，重回5000美元/盎司上方。
• 滞涨情况下的配置价值：若出现滞涨，黄金仍是相对较好的大类资产配置选择。

长期

• 配置价值未消失：地缘碎片化、全球央行购金及美元信用不确定性仍为黄金提供底层支撑。
• 降息周期开启后上行：待美联储启动降息周期，金价将重回中长期上行趋势。

风险提示

• 政策反复风险：美联储及全球央行政策可能发生变化，影响金价走势。
• 市场波动风险：市场情绪波动可能导致金价剧烈震荡。
• 流动性风险：流动性收紧可能进一步加剧金价下跌压力。

投资评级定义

资料来源

• 图表来源：Wind
• 报告整理：国新证券市场研究部

分析师信息

• 姓名：葛寿净
• 登记编码：S1490522060001
• 联系方式：
  • 电话：010-85556172
  • 邮箱：geshoujing@crsec.com.cn

免责声明

本报告由葛寿净撰写，其具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并独立决策。报告内容可能涉及本公司及关联方持有相关证券的情况，存在利益冲突风险。