> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容 本报告为《短期将有修复，但难以一蹴而就——风格轮动择时周报20260717》，主要分析当前市场风格轮动情况，并结合历史数据与DTW（动态时间规整）算法，生成择时信号，用于指导投资配置策略。 报告指出，市场风格具有周期性，通过相似性算法可以识别历史行情中的相似片段，从而预测未来走势。模型将胜率与赔率相结合，形成风格轮动配置框架，具有较强的实用性与参考价值。 ## 主要观点 ### 1. 当前市场风格分析 - **市场整体表现**：上周中证全指下跌8.74%，大盘成长下跌6.27%，小盘成长下跌13.70%，大盘价值上涨2.69%，小盘价值下跌-0.60%。 - **风格得分**：当前成长风格得分为-0.62，价值得分为0.53，大盘得分为-0.09，小盘得分为0.13。 - **最新市值观点**：均衡。 - **最新风格观点**：价值。 - **技术指标切换**：当前技术指标切换至价值方向，科技主题出现明显调整。 ### 2. 风格胜率与赔率 - **成长胜率**：25.00% - **价值胜率**：75.00% - **大盘胜率**：35.71% - **小盘胜率**：64.29% - **赔率估计**： - 价值/成长：1.15 - 大盘/小盘：1.45 ### 3. 短期修复预期 - 根据历史统计，2020年以来市场大幅调整后，3个交易日内出现修复的概率超过70%。 - 短期内科技成长板块有望出现修复，但情绪修复可能不会一蹴而就，存在反复磨底的可能性，进一步出清不坚定资金。 ## 关键信息 ### 1. DTW择时信号 - **DTW策略原理**：通过比较当前行情与历史行情的相似度，筛选出相似度高的历史片段，计算其未来涨跌幅和波动率，生成交易信号。 - **最新信号结果**： - **沪深300**：中性，未来5日平均涨跌幅-0.17%，波动率0.09% - **中证全指**：中性，未来5日平均涨跌幅-1.63%，波动率0.06% - **万得全A**：乐观，未来5日平均涨跌幅3.47%，波动率0.06% - **红利低波100**：乐观，未来5日平均涨跌幅0.16%，波动率0.13% - **AH轮动-核心指数**：均衡，A股与港股配置比例均为50% - **AH轮动-红利**：港股为主，A股29%，港股71% - **AH轮动-科技**：A股为主，A股67%，港股33% ### 2. 历史表现数据 #### 成长价值轮动 - **样本外收益（2024年起）**：102.36% - **2025年收益**：64.82% - **2026年收益率**：1.69% - **超额收益**： - 2025年：38.49% - 2026年至今：4.32% - **策略表现**： - 年化收益：21.43% - 年化波动：0.23 - 最大回撤：25.26% - 夏普比率：0.94 - 收益回撤比：0.85 #### 大小盘轮动 - **样本外收益（2025.11起）**：-5.90% - **2025年收益**：42.97% - **2026年收益率**：-8.73% - **超额收益**： - 2025年：8.35% - 2026年至今：-2.19% - **策略表现**： - 年化收益：16.31% - 年化波动：0.23 - 最大回撤：27.40% - 夏普比率：0.71 - 收益回撤比：0.60 ## 风险提示与免责声明 - 报告基于历史数据统计、建模和测算，存在因政策或市场环境变化而失效的风险。 - 提及的个股或基金仅为相关主题的参考，不构成投资建议。 - 本报告内容仅为节选，完整报告请参考招商证券官网。 - 报告内容不构成买卖证券的出价或征价，亦不构成对具体证券的投资建议。 - 报告信息可能存在延时转发或失效情况，不保证其准确性与时效性。 - 报告观点可能随时间变化而调整，不承担由此产生的任何责任。 ## 分析师承诺 报告由招商证券分析师任瞳、刘凯、许继宏撰写，分析师承诺报告内容真实反映其研究观点，且与薪酬无直接关联。