20231106-天风证券-岳阳林纸-600963.SH-CCER重启带来新机遇_4页_800kb

岳阳林纸报告总结

投资评级

• 评级：买入（维持），目标价格未指定
• 当前价格：662元

财务表现

• 2023年第三季度业绩：收入同比下降248%，归母净利同比下降924%，主要受纸产品销量和价格下降、成本高于同期以及子公司生态环境行业影响；Q1-3收入同比增31%，归母净利同比减755%
• 关键指标变化：毛利率同比下降81个百分点，净利率同比下降56个百分点

未来发展

• CCER重启机遇：林业碳汇业务预计2025年末累计签约5000万亩碳汇；与北京绿交所签订战略合作协议，推进碳资产管理、碳金融和绿色创新
• 战略调整：发展“浆纸+生态”双核格局，重点推进供应链、品牌、效益和绿色化增长

盈利预测调整

• 预计2023-2025年归母净利：20.6亿元、50.3亿元、70.4亿元（前值分别为70.7亿元、84.0亿元、98.7亿元）
• 市盈率与估值：PE分别为58倍、24倍、17倍；其他财务指标显示稳健增长

风险提示

• 主要风险：行业竞争加剧、产能扩张、宏观经济波动、价格波动、信用风险等