“氢”洁世界，“能”创未来_35页_2mb

“氢”洁世界，“能”创未来总结

核心内容

氢能作为我国解决能源安全及环境问题的重要能源途径，具备清洁高效、可储可运、应用场景丰富等优势。在碳中和目标的推动下，氢能将成为我国能源转型的关键补充。预计到2050年，氢能在中国能源体系中的占比将达到10%，氢气需求量接近6000万吨，年经济产值超过10万亿元，全国加氢站将超过10000座，燃料电池汽车年产量达到520万辆。

主要观点

• 氢能是第三次能源变革的重要媒介，具备高比能量、零污染、可循环等特性，可作为整合不同基础设施的能源载体，有助于减少电力和交通部门的碳排放。
• 政策扶持与技术进步是氢能大规模商业化的关键推动力，政策引导产业进入规模化、降本、开拓市场的良性循环，而技术进步将解决各环节核心技术成本制约。
• 氢燃料电池汽车是氢能高效利用的最有效途径，目前处于商业化初期，面临经济性和实用性挑战，需政策与技术双重支持。
• 中国氢能兼具产业基础和应用市场，具有综合优势，未来有望成为重要的出口能源，重构世界能源格局。

关键信息

制氢技术路线

• 短期：优先选用工业副产氢。
• 中期：采用化石能源制氢结合碳捕捉技术。
• 长期：采用可再生能源电解水制氢，实现零碳排放。

储运氢技术

• 气态储氢：应用广泛，70MPa碳纤维缠绕4型瓶为乘用车主流。
• 液态储氢：适用于远距离运输，但成本高。
• 固态储氢：技术复杂，成本高，但具有高安全性和高密度优势。

加氢站发展

• 当前加氢站成本高，主要依赖外供氢，氢气价格高于传统汽柴油。
• 加氢站盈利取决于氢气价格、投资成本和运行负荷。
• 国产化逐步开启，但关键设备仍依赖进口。

氢燃料电池汽车

• 交通领域是氢能商业化的主要突破口，尤其以商用车为起点，乘用车跟进。
• 燃料电池系统成本高，电堆、空压机、质子交换膜等关键部件依赖进口。
• 国内燃料电池汽车保有量较低，2019年销量为2737辆，2020年上半年为403辆。

技术瓶颈与突破

• 电堆是燃料电池系统核心，占系统成本的一半，但国内技术水平与国外存在差距。
• 催化剂、质子交换膜、碳纸和双极板是燃料电池的关键材料，目前主要依赖进口。
• 催化剂成本降低路径包括减少铂使用量和研发非铂催化剂。
• 质子交换膜、气体扩散层和双极板等关键材料国产化进展缓慢，需技术突破。

投资机会

• 核心零部件：空压机、铂催化剂、氢罐、膜领域龙头，如雪人股份、贵研铂业、富瑞特装、东岳集团。
• 上下游配套：加氢设备、加氢站建设，关注厚普股份、深冷股份。
• 长期机会：电堆及系统生产商，如亿华通、大洋电机、腾龙股份、雄韬股份。

风险提示

• 行业政策不及预期
• 技术突破不及预期
• 宏观经济景气度不及预期

投资建议

• 投资建议：中性
• 上次建议：中性

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图表目录

• 图表1：氢能在未来能源技术中的应用
• 图表2：氢能产业链投资逻辑导图
• 图表3：氢能来源广泛
• 图表4：“氢经济”循环示意图
• 图表5：主流燃料的热值比较表
• 图表6：全球能源体系转型过程
• 图表7：日本氢能发展战略
• 图表8：美国氢能发展战略
• 图表9：韩国氢能发展战略
• 图表10：全球主要碳排放大国二氧化碳排放情况
• 图表11：低于2°C情景与既定政策情景的CO₂排放量比较
• 图表12：低于2°C情景下终端能源消费
• 图表13：电&氢耦合能源网络架构
• 图表14：氢储能与其他储能技术的对比
• 图表15：中国氢气产量约占全球三分之一
• 图表16：未来氢能在我国能源体系中占比
• 图表17：我国氢能基础设施产业发展规划
• 图表18：制氢方式
• 图表19：全球与中国制氢路线结构
• 图表20：不同制氢工艺技术路线对比
• 图表21：中国氢气供给结构预测
• 图表22：储氢瓶组类别
• 图表23：不同储氢方式对比
• 图表24：氢气不同运输方式技术对比
• 图表25：加氢站技术路线图
• 图表26：中国加氢站布局情况
• 图表27：加氢站盈利能力三大决定因素
• 图表28：中国加氢站氢气交货价格组成
• 图表29：中国汽油零售价格组成
• 图表30：外供高压氢加氢站建设成本构成
• 图表31：氢燃料电池反应原理
• 图表32：全球燃料电池交通运输领域出货情况
• 图表33：我国燃料电池汽车保有量
• 图表34：燃料电池重卡
• 图表35：《推荐目录》中燃料电池汽车车型情况
• 图表36：中国与日韩燃料电池乘用车综合对比
• 图表37：氢燃料电池汽车运行原理
• 图表38：燃料电池系统构成
• 图表39：燃料电池系统成本结构
• 图表40：国内燃料电池电堆存在的主要短板
• 图表41：Pt/C催化剂及工作原理
• 图表42：国内外全氟质子交换膜性能对比
• 图表43：国内外碳纸性能对标
• 图表44：国内外双极板性能对比
• 图表45：国内外金属双极板新能对比
• 图表46：国内燃料电池技术路线目标实现情况
• 图表47：技术进步条件下燃料电池成本下降情况
• 图表48：规模化条件下燃料电池成本下降情况
• 图表49：燃料电池汽车城市群示范目标和积分评价体系
• 图表50：重卡颗粒物、NOx排放占比
• 图表51：重卡每增加百公里续航对应动力系统增重
• 图表52：中国氢能产业布局（截止2020年初）
• 图表53：氢能产业链相关上市公司