20210903-中国银河-氢能专题报告_新能源_轻能源_氢能源_35页_2mb

新能源、轻能源、氢能源专题报告总结

核心内容

氢能作为未来能源体系的重要组成部分，正受到政策和市场的双重推动，发展前景广阔。我国氢能产业链包括制氢、储运、燃料电池汽车等环节，各环节均展现出不同的发展路径和潜力。

制氢环节

• 灰氢：目前我国以煤制氢为主，占比达64%，成本低但碳排放高。工业副产氢（如焦炉煤气、氯碱尾气、PDH等）具有成本低、技术成熟等优势，是氢能产业初期的重要氢源。
• 蓝氢：通过CCS技术对灰氢进行碳捕集与封存，实现低碳制氢。蓝氢成本高于灰氢但低于绿氢，是灰氢向绿氢过渡的重要阶段。
• 绿氢：以可再生能源电解水制氢，具有绿色环保、生产灵活等优点，未来占比有望大幅提升。光伏制氢因其成本优势成为绿氢发展的主要方向。

储运环节

• 气态储运：目前主要采用高压气态长管拖车，未来将发展管道运输，提升运输效率。
• 液态储运：具有高储氢密度，适用于长距离运输，但成本较高，依赖液化技术和低温存储设备。
• 固态储运：技术难度较大，尚处于研发阶段，但未来若技术突破，将具备高密度储运优势。

燃料电池汽车

• 氢能源汽车具有高效率、低污染、充能快等优势，是未来汽车发展的方向之一。2050年，氢能源将承担全球18%的能源需求，市场规模有望超过2.5万亿美元。
• 目前氢能源汽车主要应用于商用车领域，如物流车和公交车。随着燃料电池技术的成熟和成本下降，乘用车和重卡也将逐步扩大市场。
• 全球燃料电池市场年复合增长率预计达16.64%，2025年将达到90.5亿美元。

主要观点

• 政策支持：2019年以来，我国出台多项氢能政策，推动产业发展，氢能成为“双碳”目标的重要支撑。
• 技术路线多样化：灰氢、蓝氢和绿氢并行发展，绿氢在长期具备增长潜力，蓝氢作为过渡阶段具有现实意义。
• 储运技术突破：储运技术是氢能发展的关键环节，未来管道运输和液态储运有望降低成本，提升氢能利用率。
• 燃料电池汽车市场潜力大：氢能源汽车在商用车领域已有一定基础，未来随着技术进步和成本下降，将在乘用车和重卡市场逐步拓展。
• 产业链协同发展：氢能产业链上下游协同发展，包括制氢、储运、加氢站、燃料电池、整车制造等，各环节均有投资机会。

关键信息

• 氢能需求预测：2030年我国氢气需求量将达3715万吨，2060年预计达到1.3亿吨。
• 成本分析：绿氢成本受电价影响较大，当电价低于0.3元时，其成本与其他制氢方式相当。
• 技术发展：燃料电池技术仍处于发展初期，核心零部件依赖进口，国产化率亟待提升。
• 市场应用：氢能源汽车主要应用于物流、公交等领域，乘用车应用仍有限。
• 投资机会：推荐关注氢能产业链上的核心企业，包括制氢、储运、燃料电池及整车制造等环节的龙头企业。

投资建议

• 制氢：关注具备工业副产氢资源优势的企业，如PDH扩产带来的副产氢增量，以及绿氢项目布局的企业。
• 储运：重视储氢瓶、管道运输、液态储运等技术突破，关注具备相关技术储备的企业。
• 燃料电池：关注电堆、催化剂等核心部件技术突破，以及具备规模化生产潜力的企业。
• 整车制造：关注氢能源汽车整车制造企业，特别是具备技术积累和合作资源的公司。

风险提示

• 燃料电池汽车销量不及预期：受技术、成本和政策影响，燃料电池汽车销量可能不及预期。
• 政府补贴下滑：政策支持减少可能影响行业发展速度。
• 燃料电池国产化进度不及预期：核心部件依赖进口，可能影响降本速度。
• 新能源制氢渗透率缓慢：绿氢发展受可再生能源成本和政策支持影响，渗透率可能缓慢。