汽车行业横向评价主要OEM在智舱、智驾方面的能力（一）：智能车时代，谁有‘真实力’？-20201221-申万宏源-22页_1mb

报告摘要

智能车时代，谁有‘真实力’？——OEM智能化能力对比分析

核心内容

在2020年底，智能车时代的竞争已聚焦于智能驾驶和智能座舱两个主要方向。新势力与传统OEM在智能化领域的资源投入、产品形态及用户反馈等方面呈现出不同的发展路径和能力边界。智能车的意义在于解放人车关系，竞争将从解放驾驶者和愉悦乘客两个维度展开，智能化成为车企的核心竞争力。

主要观点

新势力崛起推动行业智能化：新势力如蔚来、小鹏、理想、威马等，凭借出色的智能化实力获得市场认可，销量和市值持续增长，特斯拉更是成为全球第一大车企。
智能化能力的评价维度：从资源投入、产品形态和用户反馈三个维度评价车企智能化能力。其中，资源投入包括研发体系和能力，产品形态涉及静态对标分析，用户反馈则体现企业对消费者需求的响应速度与效果。
新势力在人才争夺上更具优势：新势力在智能驾驶和智能座舱相关职位的薪资比传统OEM高20%-40%，研发人员占比达30%左右，且在算法和架构领域投入积极。
传统OEM开始分化：部分传统OEM如“零束”“亿咖通”“福瑞泰克”“仙豆”“毫末”等，正在通过组建独立团队、加大研发投入等方式追赶智能化浪潮。
技术路线与人才背景影响发展路径：蔚来、小鹏、理想在智能驾驶和智能座舱的技术负责人背景差异明显，影响其在智能化领域的布局方向和发展速度。
投资建议：新势力短期更具优势，但传统OEM如吉利在研发团队规模和智能化经验上更具潜力，预计在2021-2022年销量和利润将显著增长，给予吉利汽车21年26倍估值，对应目标市值2832亿元人民币。

关键信息

新势力表现

小鹏：在智能驾驶和智能座舱均积极布局，2020年12月宣布将成为首批搭载固态激光雷达的企业，研发人员数量为2668人，研发团队规模大，技术投入积极。
蔚来：在智能驾驶方面开始补齐软件和算法短板，招聘了任少卿等AI领域人才，软件实力逐步增强。
理想：更侧重工程落地，研发人员数量为1005人，职位需求集中在硬件工程师，软件能力相对薄弱。
威马：研发人员数量较少（800人），显得投入略有不足，发展相对滞后。

传统OEM表现

零束（上汽）：作为传统“新”势力，团队规模在400-500人，未来计划扩张至1000人，目前以产品经理和架构师为主，仍处于团队构建阶段。
亿咖通（吉利）：研发人员超2000人，已与百度Apollo展开深度合作，智能化领域累计投入数十亿元，算法工程师需求明显。
毫末（长城）：依托于长城汽车，研发团队分布于中国、美国和印度，专注于智能驾驶，已开始大规模招聘自动驾驶算法工程师。
仙豆（长城）：专注于智能座舱，已为长城3款车型提供“咖啡智能”系统，正在向后装车联网拓展。
长安：在智能网联领域计划投入500亿元，研发团队规模在500-1200人之间，尚未全面布局。

智能驾驶与座舱的增量

智能驾驶：依赖算力和算法，未来L5级别自动驾驶将需要超4000TOPS的算力，目前行业尚在探索阶段。
智能座舱：从被动式交互转向主动式交互，语音交互和多模态交互成为趋势，提升驾驶安全性和用户体验。
AR-HUD：已在部分高端车型中应用，提升导航体验，但存在识别正确率、功能可见性等问题。

投资建议

短期优势：小鹏在智能驾驶和座舱方面表现突出，具备先发优势。
中长期潜力：蔚来可能在2-3年后实现赶超，吉利凭借庞大研发团队和丰富智能化经验，被推荐为传统车领域的投资标的。
估值预期：吉利汽车预计2021-2022年销量分别为162.9/186.6万台，净利润分别为78/108.9/151.6亿元，给予21年26倍估值，对应目标市值2832亿元人民币。