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低空经济：强势起飞，未来已来

核心内容

低空经济作为一项新兴的产业形态，正在受到政策支持、市场需求增长及技术进步的推动，呈现出快速发展的态势。eVTOL（电动垂直起降飞行器）作为低空经济的重要组成部分，因其独特的垂直起降能力和电动化优势，被认为是实现城市空中交通（UAM）的关键技术载体。

主要观点

1. 政策支持：2021年起，低空经济被写入国家规划，2023年中央经济工作会议将其列为战略性新兴产业之一，同时多个省市也发布了支持低空经济的政策。
2. 空域开放：民航局将空域划分为7类，其中G和W类为非管制空域，有利于eVTOL等民用飞行器的飞行活动。
3. 适航认证：国内eVTOL适航认证进度全球领先，亿航智能的EH216-S成为全球首个获得适航证的无人驾驶载人eVTOL。
4. 市场需求：短期观光游览和医疗救护市场成为eVTOL的主要应用领域，远期则有望拓展至城市出租车市场。
5. 技术路线：eVTOL主要分为多旋翼型、复合翼型和倾转旋翼型三种，各有其适用场景和技术挑战。
6. 产业链布局：包括eVTOL主机厂和低空基建在内的相关企业正逐步布局，推动低空经济的发展。

关键信息

三个前提

1. 顶层政策支持：国家及地方政府对低空经济的支持力度不断加大，政策导向明确。
2. 低空空域放开：空域管理逐步优化，G和W类空域为非管制空域，有利于eVTOL的商业化应用。
3. 适航取证推进：国内适航认证进展迅速，亿航智能取得全球首个适航证，标志着eVTOL进入商业化阶段。

三个市场

1. 观光游览市场：多旋翼型eVTOL因其稳定性和灵活性，有望率先在旅游观光市场放量。
2. 医疗救护市场：复合翼型eVTOL具备较高的安全性，适合用于医疗紧急运输。
3. 城市出租车市场：远期来看，eVTOL有望成为城市交通的补充，实现对公众开放，成为共享交通工具。

两个策略

1. 关注eVTOL主机厂的集成能力：主机厂需具备整机设计和系统集成能力，以确保产品安全和性能。
2. 重视低空基建：包括垂直起降场和空管系统的建设，是eVTOL实现规模化运营的重要保障。

eVTOL技术路线

• 多旋翼型eVTOL：设计简单，稳定性高，适合观光游览，易实现升降巡航。
• 复合翼型eVTOL：起飞降落与推进系统分离，安全性高，适合短途救援和医疗运送。
• 倾转旋翼型eVTOL：速度和航程优势明显，但技术复杂，存在较高的安全风险。

eVTOL发展现状与前景

• eVTOL作为低空经济的核心：eVTOL集成了自动驾驶、电动和低空飞行技术，相较于传统直升机和飞行汽车，具有噪音小、成本低、安全性和环保性等优势。
• 航空电池技术突破：高能量密度、高充放电倍率和高安全性的航空电池技术不断进步，为eVTOL的发展提供了强有力的支持。
• 国际竞争格局：海外eVTOL厂商如Joby、Wisk、Archer等在技术、融资和认证进度方面表现突出，国内企业如亿航智能、峰飞科技等也在积极布局。

相关标的

• 亿航智能：已取得适航证，产品EH216-S在旅游观光和医疗救护市场具有潜力。
• 万丰奥威、四川九洲、莱斯信息、中信海直、海特高新、川大智胜、中直股份、纵横股份、山河智能：这些企业涉及eVTOL产业链多个环节，包括制造、运营、基建和配套服务。

风险提示

• 空域开放不及预期：可能影响eVTOL的商业化进程。
• 技术发展不确定性：eVTOL技术仍处于发展阶段，存在一定的技术风险。
• 上游市场价格波动：电池等关键零部件价格波动可能影响整体成本。
• 未覆盖个股：仅整理公开信息，不构成推荐或覆盖。

总结

低空经济的发展受到政策支持、市场需求和技术创新的多重推动，eVTOL作为其核心组成部分，正逐步从概念走向现实。随着适航认证的推进和空域管理的优化，eVTOL在旅游观光和医疗救护等中短期市场将实现快速增长，而城市出租车市场则为远期发展提供广阔空间。同时，低空基建和航空电池技术的突破，为eVTOL的广泛应用奠定了基础。