20180413-光大证券-晨会直通车_13页_958kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为一份研究所晨会直通车报告，涵盖了多个行业及个股的点评，重点分析了3月价格数据、港股策略、具体个股（浙能电力、飞科电器、华菱钢铁、西王食品、新北洋、海信科龙、特发信息）的财务表现与市场前景，并对整体市场趋势、政策导向、行业变化进行了深入解读。

主要观点与关键信息

3月价格数据点评

• CPI大幅下滑：由于春节较晚，3月节后降价影响较大，CPI同比大幅下滑。
• 非食品与食品CPI背离：非食品CPI与PPI同步，而食品CPI受去年暖冬鲜菜低基数影响。
• 未来展望：随着暖冬影响消退，食品与非食品通胀可能同步回落，PPI同比仍将趋势性回落，工业利润增速放缓。

港股策略观点

• 政策利好支撑估值复苏：习主席讲话释放积极信号，强调金融开放和深化改革，支持中资股估值修复。
• 短期情绪回暖：中美贸易摩擦仍将持续，市场仍处于区间震荡，但政策红利将推动市场突破。
• 投资建议：关注低估值金融蓝筹，尤其是中资保险和地产板块，重视价值反向择时策略。

浙能电力研究

• 公司概况：浙江省最大火电企业，受益于省内电力需求增长。
• 盈利表现：2017年业绩良好，2018年预计归母净利润14-16亿元，同比增长显著。
• 估值优势：当前PE和吨钢市值较低，具有显著的估值优势。
• 风险提示：动力煤价格上涨、火电上网电价调整、电力需求增速下滑等。

飞科电器研究

• 业绩表现：2017年营收和净利润双增，分红率高。
• 产品结构：剃须刀增长显著，电吹风提价效果不及预期。
• 渠道优化：电商渠道增长快，占比达52%，渠道壁垒增强。
• 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级，目标价21.17元/股。
• 风险提示：市场竞争加剧、新品上市反馈不及预期。

华菱钢铁点评

• 业绩表现：2018Q1归母净利润14-16亿元，同比增长355%-419%。
• 行业前景：2018年钢铁行业供给弹性显现，钢价震荡，难有趋势性上涨。
• 估值优势：PE仅为5.5倍，吨钢市值1345元/吨，处于低位。
• 投资建议：维持“增持”评级，目标价9.04元。
• 风险提示：政策执行滞后、市场竞争加剧、技术人才流失、并购整合风险。

西王食品点评

• 收购Kerr：2016年收购全球运动营养品龙头Kerr，进入大健康领域。
• 市场增长：全球运动营养品市场年均复合增速达10.3%，中国市场增速更快。
• 财务改善：定增缓解财务压力，股价安全边际高。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级，目标价13.50元。
• 风险提示：政策执行不达预期、市场竞争加剧、技术和人才流失。

新北洋点评

• 业绩表现：2018Q1营收和净利润稳定增长，扣非净利润增速达50.4%。
• 业务结构：金融与物流业务增长显著，毛利率略有下滑。
• 战略布局：布局智慧环保、军工信息化，拓展自助设备市场。
• 投资建议：维持“增持”评级，目标价11.96元。
• 风险提示：运营商投资回落、军工业务拓展不及预期。

海信科龙点评

• 业绩表现：2018Q1营收和净利润增长，扣非净利润增长10%。
• 业务增长：内销增长显著，出口受汇率影响略有下滑。
• 投资建议：维持“增持”评级，EPS预测为1.06/1.21/1.35元。
• 风险提示：需求下滑、原材料成本上涨、出口增速不及预期、汇率波动。

特发信息点评

• 业绩表现：2017年营收和净利润增长，费用管控有效。
• 产业链布局：与长飞合作，完善棒纤缆产业链，提升盈利能力。
• 军工信息化：成都傅立叶业务快速增长，军工领域拓展潜力大。
• 投资建议：维持“增持”评级，EPS预测为0.52/0.64/0.76元。
• 风险提示：运营商投资回落、军工业务拓展不及预期。

行业及公司评级体系

• 评级定义：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
  • 中性：与市场基准指数变动幅度在-5%至5%。
  • 减持：落后市场基准指数5%-15%。
  • 卖出：落后市场基准指数15%以上。
  • 无评级：因信息不足或重大不确定性无法给出明确评级。

• 基准指数：

  • A股主板：沪深300指数
  • 中小盘：中小板指
  • 创业板：创业板指
  • 新三板：新三板指数
  • 港股：恒生指数

风险提示

• 宏观风险：中美贸易摩擦升级、美元货币政策超预期。
• 行业风险：环保政策执行滞后、钢铁行业供给弹性、原材料价格波动。
• 公司风险：并购整合不及预期、产品市场反馈不及预期、费用控制不达预期、技术人才流失、业务拓展不达预期。

总体市场展望

• 港股政策红利：2018年为港股政策年，金融开放、互联互通扩容等措施将推动市场估值修复。
• 市场风格转换：从成长价值转向绝对价值，低估值金融蓝筹具备吸引力。
• 行业趋势：环保设备、新能源、金融开放等领域具备增长潜力，部分个股估值优势明显，投资逻辑清晰。