20230309-国盛证券-固定收益专题_藏在183个地市预算报告里的化债细节_24页_775kb

固定收益专题总结

核心内容

本文总结了183个地级市2022年预算执行情况和2023年预算草案中关于政府隐性债务化解（化债）的详细情况。整体来看，化债工作取得了一定成效，部分地市超额完成任务，但同时仍面临较大的化债压力和债务风险。

主要观点

• 化债成果显著：多个地级市已完成全部隐性债务化解任务，25个地级市表现突出，其中一些超额完成化债目标。
• 风险等级下降：部分地级市隐性债务风险颜色降档，表明债务风险有所缓解。
• 化债压力增大：受疫情反复和地产低迷影响，多地财政收支矛盾突出，化债任务依然艰巨。
• 化债手段多样化：主要包括债务类、资产类和资金类手段，如债务置换、资产处置、资金统筹等。
• 融资平台优化升级：多地推进融资平台整合和市场化转型，以降低债务风险。
• 专项债全流程管理：各地市加强专项债“借、用、管、还”全流程管理，防范债务风险。

关键信息

1. 化债成果

• 完成化债任务：吉林辽源、四川宜宾、福建厦门、湖南娄底等市基本完成或实现隐性债务清零。
• 超额完成化债任务：如河北衡水、河南新乡、四川巴中、陕西安康等市超额完成年度化债任务，完成率分别达到141%、117%、209.8%、357%等。
• 风险颜色降档：如安徽淮南、四川攀枝花、四川巴中市本级、黑龙江绥化市等实现隐债风险等级由“红色”降为“橙色”或“黄色”。

2. 化债压力

• 偿债高峰期：15个地级市提到偿债进入高峰期，隐债化解任务艰巨。
• 债务风险压力：超过60个地级市提到当前政府债务还本付息、化债风险压力较大，甚至有上升趋势。
• 结构性问题：河北沧州、湖北株洲等地市指出政府债务存在结构性问题，影响化债进程。

3. 化债手段分类

• 债务类：包括债务置换与债务重组，其中重组以展期为典型。
• 资产类：直接处置存量、闲置资产，盘活存量资产（如无偿划转优质股权、集团重组）。
• 资金类：包括以奖代补拨资金、盘活存量资金、建立应急资金池、经营性收入偿还债务等。

4. 融资平台优化升级

• 融资平台整合升级：9个地级市提及相关陈述，如江苏泰州、江苏镇江、江西景德镇等。
• 市场化转型：20个地级市提及推进融资平台市场化转型，如江西景德镇、湖南株洲、江苏长春等。
• 加强经营性债务管理：16个地级市强调对经营性债务的管理，以提升城投公司市场竞争力。

5. 专项债全流程管理

• 全流程管理：多地强调专项债“借、用、管、还”全流程管理，如福建福州、广西贺州、浙江金华等。
• 项目储备：多地重视专项债项目储备，以确保资金使用效率和项目质量。
• 风险防控：专项债管理需加强穿透式监测和绩效评价，防范偿债风险。

总结

政府隐性债务化解工作在2022年取得了积极进展，部分地级市超额完成化债任务，风险等级有所下降。然而，受疫情和地产低迷影响，财政收支矛盾加剧，化债压力依然较大。多地采用多样化手段进行化债，包括债务置换、资产处置、资金统筹等。融资平台整合与市场化转型成为重要方向，有助于提升城投公司信用水平和市场竞争力。专项债全流程管理进一步强化，以提升资金使用效率和风险防控能力。未来，需继续关注专项债偿债风险、城投公司转型进展以及地方财政可持续性。