20251109-国盛证券-食品饮料周观点_茅台披露分红回购方案_把握底部配置机遇_3页_419kb

食品饮料行业周报（2025年10月9日）

周观点

贵州茅台宣布2025年中期分红及回购方案，显示龙头酒企信心与股东回报重视，建议把握底部配置机会。

投资建议

白酒板块

1. 短期弹性标的：泸州老窖、港股珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒、水井坊。
2. 筹码优化标的：迎驾贡酒、洋河股份、老白干酒。
3. 中长期龙头标的：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘。

大众品板块

1. 高成长逻辑标的：东鹏饮料、燕京啤酒、珠江啤酒、万辰集团、盐津铺子、有友食品、新乳业、百龙创园、港股卫龙美味。
2. 政策受益/复苏改善标的：百润股份、青岛啤酒、海天味业、伊利股份、重庆啤酒、安琪酵母、洽洽食品、仙乐健康、安井食品、立高食品、好想你，以及港股农夫山泉、华润饮料、H&H国际控股。

关键驱动与观察

• 茅台动销边际改善：9-10月终端动销增长，批价稳定，需求修复预期增强。
• 高端消费稳步修复：受AI、芯片等科技结构升级拉动，高端零售市场回暖。
• 创新产品与战略：华润啤酒联合古越龙山推出黄酒+啤酒"越小啤"；统一中控Q3业绩稳健增长。
• 饮料行业竞争激烈，新品推出频繁，推荐关注渠道领先、大单品增长潜力的龙头企业。

风险提示

消费复苏尚需观察，政策与竞争风险并存；各品类分化明显，建议因势利导。

本文仅供参考，不构成投资建议