20240429-开源证券-华峰测控-688200.SH-公司信息更新报告_2024Q1业绩短期承压_行业复苏有望带动订单回暖_4页_937kb

华峰测控（688200SH）2024年投资评级维持“买入”，2023年全年业绩同比下滑，2024Q1业绩有所恢复，毛利率改善。公司2024年盈利预测调整，预计2024/2025/2026年归母净利润为349/444/566亿元，对应PE分别为39/30.6/24倍。费用率维持高位，合同负债增长，订单逐步回暖。公司积极布局测试领域，产品迭代推进技术升级，已实现产品全球装机超6000台，有望加速国产替代进程。风险包括技术研发不及预期、客户导入及下游需求恢复缓慢等。

摘要：华峰测控（688200SH）发布2024Q1业绩，同比下降，但毛利率环比提升，维持“买入”评级。调整盈利预测，认为行业复苏将带动业绩改善。公司加大研发投入，推动产品向高端测试领域拓展，合同负债增长；订单回暖，公司积极布局SoC、功率等测试市场，助力国产设备渗透。面临技术、客户导入及需求恢复风险。

2024Q1业绩承压，毛利率环比提升。公司2024Q1营收同比下滑31.6%，归母净利润同比降幅68.6%，扣非净利润降幅5.5%。毛利率提升主要受益于技术升级及成本优化。调整2024-2026年盈利预测，预计归母净利润349/444/566亿元，当前股价对应PE39/30.6/24倍。维持“买入”评级。

费用率维持高位，研发投入加大。期间费用率同比上升16.02%，其中研发费用率同比+0.88个百分点。公司推进新品研发，如STS8600 SoC测试机，加快技术迭代。

横向布局高端测试领域。产品从模拟测试延伸至SoC、数模混合和功率芯片测试，竞争力显著；2023年底，自研测试设备全球装机超6000台。密切关注国内需求复苏及国产替代进展。

风险提示：技术开发进度、客户导入节奏、下游需求不及预期可能影响业绩恢复；当前估值水平与行业复苏预期匹配度较高。

摘要指标：2022A-2026E营收69亿元增至1287亿元，净利润从252亿增至566亿元，毛利率从72%升至76%，EPS从186增至418元，PE从541倍降至24倍。❝横向布局测试领域，助力国产设备加速渗透〙产品覆盖传统模拟、SoC及功率芯片测试，2023年底全球装机超6000台测试机。横向布局测试领域，助力国产设备加速渗透。此点贯穿报告，显示公司测试机出货量与市场影响力在逐步提升。

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