20231008-广发期货-镍和不锈钢四季度行情展望_需求弱复苏_矛盾聚焦供应端_46页_2mb

广发期货镍及不锈钢四季度展望分析

核心报告日期：2023年10月8日
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✏️ 镍品种关键观点

供应端控制货源：

• 随印尼镍矿审批收紧、菲律宾雨季将至等扰动，镍中间品供应偏紧，成本支撑强。
• 硫酸镍需求偏弱，但原料终端竞争刺激复苏或压抑需求。

供需缺口讨论：

• 印尼新增产能如期投放，纯镍累库趋势形成，但绝对库存仍偏低。
• 中长期供应宽松+/需求回暖潜在组合，决定镍价运行中枢变化。

交易区间及驱动因子：

• 震荡区间主要在160-178万元/吨（参考160000-170000元/吨或178000沪伦结构）。
• 宏观、汇率、矿端扰动是推涨+做空理论上第一动因。

✏️ 不锈钢品种关键观点

供需格局分化：

• 中游不锈钢厂累产并累库，下游需求弱复苏，矛盾体现为铬矿、镍铁双价格坚挺-不锈钢价格弱势。
• 印尼政策、原料情绪、终端补库存进度共同作用。

关键导向信号：

• 9月不锈钢进入弱势震荡，库存季节性累积超出预期。
• 需求不炒，卖方寻找“弱的结束”，买家等待供需回暖确认。

区间与策略建议：

• 镍与不锈钢核心逻辑：内松外紧，短期承压震荡，中期关注矛盾结构变化。
• 策略：区间交易，反弹沽空镍；不锈钢库存缓解前等待逢低做多机会。
• 风险提示：地缘超预期、产业链政策风险、需求复苏不及预期。
• ⚠️ 关注点：纯镍库存、矿端变动、汇率；不锈钢：终端需求、库存水平。