> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 市场研究部证券研究报告 2025年3月5日 # 国内市场综述 # 缩量整理 回调延续 周三（3月4日）大盘缩量整理，回调延续。截至收盘，上证综指收于4082.47点，下跌 $0.98\%$ ；深成指收于13917.75点，下跌 $0.75\%$ ；科创50下跌 $0.49\%$ ；创业板指下跌 $1.41\%$ ，万得全A成交额共23879亿元，较前一日明显下降。 行业方面，30个中信一级行业有4个上涨，其中国防军工、农林牧渔、电力设备及新能源涨幅居前，而交通运输、石油石化及非银行金融则跌幅较大，概念方面，特高压、智能电网及存储器等指数表现活跃。 # 海外市场综述 # 美国三大股指全线收涨，亚马逊涨近 $4\%$ 周三（3月4日），美国三大股指全线收涨，道指涨 $0.49\%$ ，标普500指数涨 $0.78\%$ ，纳指涨 $1.29\%$ 。亚马逊涨近 $4\%$ ，思科涨超 $2\%$ ，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨 $1.13\%$ ，特斯拉涨超 $3\%$ ，脸书涨近 $2\%$ 。纳斯达克中国金龙指数涨 $0.8\%$ ，再鼎医药涨超 $8\%$ ，蔚来涨逾 $5\%$ 。 # 新闻精要 1.十四届全国人大四次会议举行新闻发布会 2.2月中国制造业PMI回落至 $49\%$ 3. 中方敦促各方立即停止军事行动 4. 王毅：中国将派中东问题特使斡旋 5. 美财长贝森特：美对全球 $15\%$ 关税预计本周生效 6. 全球重要经济数据发布 # 风险提示 1. 稳增长力度不及预期； 2. 地缘冲突升级。 分析师：彭竑/钟哲元 登记编码：S1490520090001/S1490523030001 邮箱：penghong@crsec.com.cn/ zhongzheyuan@crsec.com.cn <table><tr><td>国内市场</td><td>收盘点位</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅%</td></tr><tr><td>上证综指</td><td>4082.47</td><td>-40.20</td><td>-0.98</td></tr><tr><td>深证成指</td><td>13917.75</td><td>-104.64</td><td>-0.75</td></tr><tr><td>沪深300</td><td>4602.62</td><td>-53.27</td><td>-1.14</td></tr><tr><td>中小100</td><td>8531.58</td><td>-36.54</td><td>-0.43</td></tr><tr><td>创业板指</td><td>3164.37</td><td>-45.11</td><td>-1.41</td></tr><tr><td>科创50</td><td>1381.56</td><td>-6.85</td><td>-0.49</td></tr><tr><td>香港恒生</td><td>25249.48</td><td>-518.60</td><td>-2.01</td></tr><tr><td>恒生中国</td><td>8483.95</td><td>-124.76</td><td>-1.45</td></tr><tr><td>风格指数</td><td>收盘点位</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅%</td></tr><tr><td>中证100</td><td>4492.11</td><td>-48.59</td><td>-1.07</td></tr><tr><td>中证500</td><td>8248.95</td><td>-32.67</td><td>-0.39</td></tr><tr><td>中证800</td><td>5232.52</td><td>-48.91</td><td>-0.93</td></tr><tr><td>股指期货</td><td>收盘点位</td><td>基差</td><td>涨跌幅%</td></tr><tr><td>IF当月</td><td>4706.40</td><td>103.78</td><td>1.55</td></tr><tr><td>IF下月</td><td>4696.80</td><td>94.18</td><td>1.60</td></tr><tr><td>IF季后</td><td>4689.20</td><td>86.58</td><td>1.54</td></tr><tr><td>IF半年</td><td>4667.00</td><td>64.38</td><td>1.56</td></tr><tr><td>海外市场</td><td>收盘点位</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅%</td></tr><tr><td>道-琼斯</td><td>48739.41</td><td>238.14</td><td>0.49</td></tr><tr><td>纳斯达克</td><td>22807.48</td><td>290.79</td><td>1.29</td></tr><tr><td>日经225</td><td>54245.54</td><td>-2033.51</td><td>-3.61</td></tr><tr><td>英国FTSE</td><td>10567.65</td><td>83.52</td><td>0.80</td></tr><tr><td>德国DAX</td><td>24205.36</td><td>414.71</td><td>1.74</td></tr><tr><td>外汇市场</td><td>收盘点位</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅%</td></tr><tr><td>美元指数</td><td>98.7968</td><td>-0.2655</td><td>-0.27</td></tr><tr><td>美元中间价</td><td>6.9124</td><td>0.0036</td><td>0.05</td></tr><tr><td>欧元/美元</td><td>1.1636</td><td>0.0024</td><td>0.21</td></tr><tr><td>美元/日元</td><td>157.0285</td><td>-0.6695</td><td>-0.42</td></tr><tr><td>英镑/美元</td><td>1.3371</td><td>0.0014</td><td>0.10</td></tr><tr><td>大宗商品</td><td>收盘点位</td><td>涨跌</td><td>涨跌幅%</td></tr><tr><td>黄金USD/oz</td><td>5151.60</td><td>27.90</td><td>0.54</td></tr><tr><td>布伦特原油</td><td>82.58</td><td>1.18</td><td>1.45</td></tr><tr><td>LME铜</td><td>13027.50</td><td>72.50</td><td>0.56</td></tr><tr><td>LME铝</td><td>3335.50</td><td>84.50</td><td>2.60</td></tr><tr><td>CBOT小麦</td><td>567.75</td><td>-6.25</td><td>-1.09</td></tr><tr><td>CBOT玉米</td><td>443.75</td><td>-2.75</td><td>-0.62</td></tr></table> 数据来源：Wind，国新证券整理 # 国内市场 # 缩量整理 回调延续 # $\succ$ 市场综述 周三(3月4日)大盘缩量整理,回调延续。截至收盘,上证综指收于4082.47点,下跌 $0.98\%$ ；深成指收于13917.75点,下跌 $0.75\%$ ；科创50下跌 $0.49\%$ 创业板指下跌 $1.41\%$ ,万得全A成交额共23879亿元,较前一日明显下降。 行业方面，30个中信一级行业有4个上涨，其中国防军工、农林牧渔、电力设备及新能源涨幅居前，而交通运输、石油石化及非银行金融则跌幅较大，概念方面，特高压、智能电网及存储器等指数表现活跃。 # >驱动因素 受春节假期等因素影响，中国2月官方制造业PMI为 $49.0\%$ ，环比下降0.3个百分点；非制造业PMI为 $49.5\%$ ，上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为 $49.5\%$ ，下降0.3个百分点。 当日A股市场共1745只个股上涨，3640只下跌，89只持平。其中，182只个股涨超 $5\%$ ，152只个股跌超 $5\%$ ；46只个股涨停，27只个股跌停。受地缘冲突影响短期回调，关注两会动向积极布局。 # 新闻精要 # 十四届全国人大四次会议举行新闻发布会 香港万得通讯社报道，十四届全国人大四次会议举行首场新闻发布会，大会发言人娄勤俭表示，“十五五”规划纲要草案将提请大会审查批准并公布实施，今年将坚持扩大内需这个战略基点，大力提振消费，制定托育服务法等法律，党和国家促进民营经济发展的基本方针政策不能变也不会变，中央将出台更多惠港政策措施。在回应国际热点问题及中国对外政策新动向时，娄勤俭表示，中美应相互尊重，和平共处，合作共赢；中欧经贸关系的本质是优势互补，互利共赢，对华合作有利于欧洲发展经济；中方高度关注伊朗局势，呼吁军事行动立即停止，恢复对话谈判，维护中东地区和平稳定。 # 2月中国制造业PMI回落至 $49\%$ 中新社北京3月4日电 中国国家统计局4日公布，2月份，受春节假期等因素影响，中国制造业采购经理指数(PMI)为 $49.0\%$ ，比上月下降0.3个百分点。 国家统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧表示，从历史数据看，春节所在月份的PMI大多会出现一些波动，尤其今年春节假期有所延长且全部落在2月中下旬，企业生产经营受到一定影响，制造业市场活跃度总体有所下降。 具体而言，2月份，生产指数和新订单指数分别为 $49.6\%$ 和 $48.6\%$ ，比上月下降1.0个和0.6个百分点。从行业看，农副食品加工、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数均位于临界点以上，产需景气水平保持扩张；纺织服装服饰、汽车等行业两个指数继续低于临界点，市场活跃度偏弱。 当月，大型企业PMI为 $51.5\%$ ，比上月上升1.2个百分点，生产经营保持扩张；中、小型企业受春节假期影响较大，PMI分别下降至 $47.5\%$ 和 $44.8\%$ 。高技术制造业PMI为 $51.5\%$ ，继续位于扩张区间，明显高于制造业总体水平，相关行业发展态势良好。 尽管制造业景气水平出现波动，但企业预期依然向好。2月份，生产经营活动预期指数为 $53.2\%$ ，比上月上升0.6个百分点，制造业企业对春节后市场发展信心有所增强。从行业看，通用设备、铁路船舶航空航天设备等行业生产 经营活动预期指数均位于 $56.0\%$ 以上较高景气区间，相关企业对近期行业发展更为乐观。 # 中方敦促各方立即停止军事行动 3月4日，外交部发言人毛宁主持例行记者会。有记者就霍尔木兹海峡航行受阻提问。 毛宁表示，霍尔木兹海峡及其附近水域是重要的国际货物和能源贸易通道，维护这一地区的安全稳定符合国际社会的共同利益。 中方敦促各方立即停止军事行动，避免紧张事态进一步升级，防止局势动荡对全球经济造成更大影响。（央视新闻） # 王毅：中国将派中东问题特使斡旋 据外交部网站消息，中国外交部长王毅分别与沙特外交大臣费萨尔及阿联酋副总理兼外长阿卜杜拉通话，宣布中国将派中东问题特使赴地区国家斡旋。 # 美财长贝森特：美对全球 $15\%$ 关税预计本周生效 香港万得通讯社报道，美国财政部长贝森特表示，关税税率很快就会恢复到最高法院否决特朗普对等关税之前的水平。被问及美国何时正式采用 $15\%$ 的全球关税税率时，他表示“可能在本周的某个时候”。贝森特还表示，美国国际开发金融公司（DFC）将为在波斯湾地区运营的原油运输船及货船提供保险，相关安排已于3月3日宣布启动。美国将在未来几天与船东保持联系，后续还将推出更多举措。 # 全球重要经济数据发布 香港万得通讯社报道，中国2月标普制造业PMI52.1，预期50.2，前值50.3； 服务业PMI56.7，预期52.3，前值52.3；综合PMI55.4，前值51.6。 国家能源局发布数据显示，2025年我国非化石能源消费比上年增长约1.6亿吨标准煤，占“十四五”时期我国非化石能源消费增量的 $30\%$ 。非化石能源消费占一次能源消费比重在2024年提高1.9个百分点的基础上，再度提高约1.9个百分点，大幅超越“十四五”规划提出的 $20\%$ 目标。我国非化石能源消费总量与G7国家非化石能源消费总量相当，能源低碳转型加速推进。 中国信通院数据显示，1月，国内市场手机出货量2286.6万部，同比下降 $16.1\%$ ，其中，5G手机1987.0万部，同比下降 $15.9\%$ ，占同期手机出货量的 $86.9\%$ 。 本报告信息来源：新华通讯社、中国人民银行官网、财政部官网、国家统计局官网、万得资讯等 投资评级定义 <table><tr><td colspan="2">公司评级</td><td colspan="2">行业评级</td></tr><tr><td>强烈推荐</td><td>预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上</td><td>看好</td><td>预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上</td></tr><tr><td>推荐</td><td>预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15%</td><td>中性</td><td>预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平</td></tr><tr><td>中性</td><td>预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内</td><td>看淡</td><td>预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上</td></tr><tr><td>卖出</td><td>预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上</td><td></td><td></td></tr></table> # 免责声明 彭竑、钟哲元，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。国新证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。国新证券股份有限公司（以下简称本公司）的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。