> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光大期货能化商品日报（2026年3月5日） # 一、研究观点 <table><tr><td>品种</td><td>点评</td><td>观点</td></tr><tr><td>原油</td><td>周三外盘油价小幅收涨，其中WTI4月合约收盘上涨0.10美元至74.66美元/桶，涨幅0.13%。布伦特5月合约收盘持平于81.40美元/桶。国内SC主力合约继三个连续涨停后，夜盘价格再度拉升，其中SC2604以680.1元/桶收盘，上涨56.1元/桶，涨幅8.99%。EIA公布的库存报告显示，截至2月27日美国商业原油库存增加350万桶至4.393亿桶，此前市场预期为增加230万桶。SPR持平，为4.154亿桶。EIA称，俄克拉荷马州库欣交割中心的原油库存本周增加160万桶。美国汽油库存减少170万桶至2.531亿桶，美国包括柴油和取暖油的馏分油库存增加40万桶至1.208亿桶。为避免霍尔木兹海峡封锁导致原油减产，沙特阿美公司正在调整出口策略，利用红海海岸的延布港运输原油。消息人士表示，沙特阿美正启用其“东西管道”，将原油从东部主要产区输送至延布港。延布位于沙特西部红海海岸，是该国西海岸仅次于吉达的第二大城市，不在波斯湾范围内。数据显示，该港口历史最高装货量出现在2020年4月，略低于每天150万桶。当前来看SC会比外盘的波动要大，主因是WTI是北美定价，SC是东北亚的原油到岸成本定价，整体来看，霍尔木兹海峡的封锁大幅减少了东北</td><td>震荡</td></tr><tr><td></td><td>亚进口的当量，可能造成岸上库存的快速去库，其次是地缘引发 在途货物的运输成本大幅上升，这均影响SC的定价，因此SC延 续较外盘大幅升水的模式，2020年极端情况下内外价差一度走扩 至20美元/桶以上。</td><td></td></tr><tr><td>燃料油</td><td>周三，上期所燃料油主力合约FU2605收涨13.98%，报3888元/ 吨；低硫燃料油主力合约LU2605收涨10.9%，报4376元/吨。据 金联创开工率计算公式显示，截至3月4日，中国地炼常减压开 工率为69.15%，较上周跌2.43个百分点。供应端，由于过去几周 运输成本高企，鹿特丹至新加坡的套利经济不可行，3月来自西 北欧的低硫套利货供应将减少；高硫燃料油总体供应充足，来自 中东的高硫船货稳定抵达新加坡港。需求端，随着假期结束，下 游船燃加注活动将逐步恢复动力，同时来自国内的炼厂端需求可 能继续支撑高硫需求。周末中东局势骤然升级，据报道伊朗禁止 任何船只通过霍尔木兹海峡，除地缘溢价之外，对原油和燃料油 的运输可能造成进一步影响，短期FU和LU价格或出现大幅上 行，同时地缘局势变化也将进一步放大盘面波动性，建议投资者 做好风险控制，关注后续美伊局势变化给燃料油供应带来的实际 扰动。</td><td>震荡 偏强</td></tr><tr><td>沥青</td><td>周三，上期所沥青主力合约BU2604收涨2.35%，报3660元/吨。 百川资讯统计，国内地方炼厂3月沥青排产计划约112万吨，较 2月减少4万吨，环比下降4%；本周社会库存率为31.50%，环比 上升1.21%；本周国内炼厂沥青总库存水平为29.32%，环比上升</td><td>震荡 偏强</td></tr><tr><td></td><td>1.16%;本周国内沥青厂装置开工率为32.47%,环比上升2.26%。短期沥青市场整体仍然呈现供需双弱的表现,供应端3月产量小幅增加,需求端仍待节后终端项目开工,预计3月沥青市场将面临成本与供需博弈。周末中东局势骤然升级,据报道伊朗禁止任何船只通过霍尔木兹海峡,除地缘溢价之外,对原油运输可能造成进一步影响,短期BU价格或跟随油价出现大幅上行,同时地缘局势变化也将进一步放大盘面波动性,建议投资者做好风险控制,关注后续美伊局势变化给原料端带来的实际扰动。</td><td></td></tr><tr><td>聚酯</td><td>TA605昨日收盘在5694元/吨,收涨1.53%;现货报盘贴水05合约47元/吨。EG2605昨日收盘在4078元/吨,收涨1.32%,基差减少37元/吨至-107元/吨,现货报价3974元/吨。PX期货主力合约605收盘在8088元/吨,收涨1.3%。现货商谈价格为1027美元/吨,折人民币价格8182元/吨,基差收窄72元/吨至128元/吨。江浙涤丝产销整体回落,平均产销估算在4成附近。南通一套25万吨聚酯装置本周已重启出产品,装置配套生产涤纶消光长丝。绍兴一套40万吨聚酯装置由于熔体阀门突发故障需返厂检修,因此开机延迟,预计本周末或下周初开机。韩国一套77万吨PX装置今日按计划开始检修,该装置预计4月下旬重启。原油连续三个交易日封板,下游聚酯产品跟涨幅度有限,产业链利润明显压缩。工厂检修计划以及预防性降负发生概率增加,供应紧张,需求提振,库存或呈现去化节奏,聚酯链品种基本面与成本端共振下走强。原油期货日盘开板后重新封板,市场对地缘冲击计价存</td><td>震荡</td></tr><tr><td></td><td>在分歧,霍尔木兹海峡存在通行船只,继续关注海峡通行情况以及成本端继续上涨的幅度。</td><td></td></tr><tr><td>橡胶</td><td>周三,截至日盘收盘沪胶主力RU2605下跌95元/吨至16740元/吨,NR主力上涨35元/吨至13535元/吨,丁二烯橡胶BR主力上涨295元/吨至13825元/吨。昨日上海全乳胶16600(-100),全乳-RU2605价差-95(+355),人民币混合15600(-100),人混-RU2605价差-1095(+355),BR9000齐鲁现货13300(+300),BR9000-BR主力-395(+165)。美国轮胎制造商协会(USTMA)于2026年2月对当年美国轮胎出货量进行了预测,预计2026年总出货量将增加0.7%至3.389亿条,高于2025年的3.363亿条和2019年的3.327亿条。这一数字超过了2024年创下的3.373亿条的纪录。内蒙古久泰7万吨/年丁二烯氧化脱氢装置计划3月11日至3月26日停车检修。橡胶国内外橡胶低产季,就目前物候条件来看,3月份国内顺利开割概率较大,2月重卡销量同环比下滑,但目前出口订单尚可以及半钢胎出口欧盟空档期利好,开工修复动力较强,预计胶价震荡。关注外围宏观氛围。</td><td>震荡</td></tr><tr><td>甲醇</td><td>周三,太仓现货价格2465元/吨,内蒙古北线价格在1987.5元/吨,CFR中国价格在301-305美元/吨,CFR东南亚价格在328-333美元/吨。下游方面,山东地区甲醛价格1065元/吨,江苏地区醋酸价2680-2730元/吨,山东地区MTBE价格5725元/吨。整体来看,</td><td>震荡</td></tr><tr><td></td><td>3月到港将继续下滑,后续会对价格形成支撑,而MTO装置负荷降低,对去库形成一定压力,当前伊朗局势尚不明朗,将导致甲醇价格大幅波动,建议投资者控制仓位规避风险。</td><td></td></tr><tr><td>聚烯烃</td><td>周三,华东拉丝主流在7200-7350元/吨,油制PP毛利-988.88元/吨,煤制PP生产毛利452元/吨,甲醇制PP生产毛利-609.33元/吨,丙烷脱氢制PP生产毛利-2489.27元/吨,外采丙烯制PP生产毛利-161.1元/吨。PE方面,HDPE薄膜价格在8018元/吨;LDPE薄膜价格在10167元/吨;LLDPE薄膜价格在7433元/吨;利润端,油制聚乙烯市场毛利为-1350元/吨;煤制聚乙烯市场毛利为750元/吨。综合来看,3月市场保持去库节奏,基本面压力不大,短期地缘风险将推升原油价格,聚烯烃跟涨,关注后续美伊是否有谈判的计划。</td><td>震荡</td></tr><tr><td>聚氯乙烯</td><td>周三,华东PVC市场价格上调,电石法5型料4670-4780元/吨,乙烯料主流参考5000-5150元/吨左右;华北PVC市场价格上调,电石法5型料主流参考4680-4820元/吨左右,乙烯料主流参考5050-5150元/吨;华南PVC市场价格上调,电石法5型料主流参考4850-4970元/吨左右,乙烯料主流报价在5050-5120元/吨。供应端,3月企业检修不多,产量将继续保持高位;需求端,随着节后复工推进,下游行业开工率稳步回升,刚需采购逐步释放,基本面驱动偏弱,出口方面,企业集中抢装抢运,海外订单仍存向好预期,缓解国内库存与销售压力。整体来看,受制于供应宽松、</td><td>震荡</td></tr><tr><td></td><td>刚需有限等影响，价格弹性偏低，关注下游复工进度、出口订单 落实情况以及伊朗局势动态。</td><td></td></tr></table> 二、日度数据监测 <table><tr><td colspan="16">能化品种基差日报</td><td colspan="3">2026/3/5</td><td></td></tr><tr><td rowspan="2">品种</td><td rowspan="2">交易代码</td><td rowspan="2">现货市场</td><td colspan="2">现货价格</td><td colspan="2">期货价格</td><td colspan="2">基差</td><td colspan="3">基差率</td><td rowspan="2">现货价格涨跌幅</td><td rowspan="2">期货价格涨跌幅</td><td rowspan="2">基差变动</td><td rowspan="2">基差率变动</td><td rowspan="2">最新基差率在历史数据中的分位数</td><td colspan="2">近一月走势</td><td></td></tr><tr><td>03-04</td><td>03-03</td><td>03-04</td><td>03-03</td><td>03-04</td><td>03-03</td><td colspan="2">03-04</td><td>03-03</td><td>现货价格</td><td>期货价格</td><td>基差率</td></tr><tr><td>原油</td><td>SC</td><td>阿曼原油：环太平洋</td><td>569.76</td><td>560.95</td><td>624.00</td><td>562.40</td><td>-54.24</td><td>-1.45</td><td colspan="2">-8.69%</td><td>-0.26%</td><td>1.57%</td><td>10.95%</td><td>-52.79</td><td>-8.43%</td><td>0.02</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>液化石油气</td><td>PG</td><td>市场价：液化气：广州地区</td><td>5148</td><td>5048</td><td>5316</td><td>5047</td><td>-168</td><td>1</td><td colspan="2">-3.16%</td><td>0.02%</td><td>1.98%</td><td>5.33%</td><td>-169.00</td><td>-3.18%</td><td>0.13</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>沥青</td><td>BU</td><td>山东重交沥青</td><td>3530</td><td>3510</td><td>3663</td><td>3576</td><td>-133</td><td>-66</td><td colspan="2">-3.63%</td><td>-1.85%</td><td>0.57%</td><td>2.43%</td><td>-67.00</td><td>-1.79%</td><td>0.282</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>高硫燃料油</td><td>FU</td><td>高硫380列库成本</td><td>3695</td><td>3529</td><td>3804</td><td>3408</td><td>-108.8</td><td>120.7</td><td colspan="2">-2.86%</td><td>3.54%</td><td>4.72%</td><td>11.62%</td><td>-229.52</td><td>-6.40%</td><td>0.193</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>低硫燃料油</td><td>LU</td><td>新加坡含硫0.5%到库成本</td><td>4211</td><td>3946</td><td>4327</td><td>3946</td><td>-101</td><td>15</td><td colspan="2">-2.32%</td><td>0.38%</td><td>6.73%</td><td>9.66%</td><td>-115.58</td><td>-2.70%</td><td>0.074</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>甲醇</td><td>MA</td><td>江苏</td><td>2490</td><td>2492.5</td><td>2578</td><td>2478</td><td>-88</td><td>14.5</td><td colspan="2">-3.41%</td><td>0.59%</td><td>-0.10%</td><td>4.04%</td><td>-102.50</td><td>-4.00%</td><td>0.027</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>尿素</td><td>UR</td><td>山东</td><td>1880</td><td>1890</td><td>1827</td><td>1821</td><td>53</td><td>69</td><td colspan="2">2.90%</td><td>3.79%</td><td>-0.53%</td><td>0.33%</td><td>-16.00</td><td>-0.89%</td><td>0.314</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>线型低密度聚乙烯</td><td>L</td><td>华北（7042）</td><td>7250</td><td>6950</td><td>7337</td><td>7093</td><td>-87</td><td>-143</td><td colspan="2">-1.19%</td><td>-2.02%</td><td>4.32%</td><td>3.44%</td><td>56.00</td><td>0.83%</td><td>0.192</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>聚丙烯</td><td>PP</td><td>华东（拉丝）</td><td>7250</td><td>7050</td><td>7416</td><td>7130</td><td>-166</td><td>-80</td><td colspan="2">-2.24%</td><td>-1.12%</td><td>2.84%</td><td>4.01%</td><td>-86.00</td><td>-1.12%</td><td>0.027</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>精对苯二甲酸</td><td>TA</td><td>华东内盘现货</td><td>5605</td><td>5525</td><td>5652</td><td>5580</td><td>-47</td><td>-55</td><td colspan="2">-0.83%</td><td>-0.99%</td><td>1.45%</td><td>1.29%</td><td>8.00</td><td>0.15%</td><td>0.37</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>乙二醇</td><td>EG</td><td>华东内盘现货</td><td>4046</td><td>3895</td><td>4081</td><td>3965</td><td>-35</td><td>-70</td><td colspan="2">-0.86%</td><td>-1.77%</td><td>3.88%</td><td>2.93%</td><td>35.00</td><td>0.91%</td><td>0.39</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>苯乙烯</td><td>EB</td><td>江苏</td><td>8060</td><td>7910</td><td>8169</td><td>8031</td><td>-109</td><td>-121</td><td colspan="2">-1%</td><td>-2%</td><td>1.90%</td><td>1.72%</td><td>12.00</td><td>0.2%</td><td>0.189</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>天然橡胶</td><td>RU</td><td>云南国营全乳胶：上海</td><td>16600</td><td>16700</td><td>16695</td><td>17150</td><td>-95</td><td>-450</td><td colspan="2">-0.57%</td><td>-2.62%</td><td>-0.60%</td><td>-2.65%</td><td>355.00</td><td>2.05%</td><td>0.934</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>20号胶</td><td>NR</td><td>库提价：天然橡胶(STR20，泰国)：青岛保税区仓库</td><td>13997</td><td>14041</td><td>13470</td><td>13830</td><td>527</td><td>211</td><td colspan="2">3.91%</td><td>1.52%</td><td>-0.31%</td><td>-2.60%</td><td>315.91</td><td>2.39%</td><td>0.919</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>纯碱</td><td>SA</td><td>市场价(中间价):重质纯碱:全国</td><td>1222.778</td><td>1230.313</td><td>1210</td><td>1189</td><td>12.7778</td><td>41.3125</td><td colspan="2">1.1%</td><td>3.5%</td><td>-0.61%</td><td>1.77%</td><td>-28.53</td><td>-2.42%</td><td>0.149</td><td></td><td></td><td></td></tr></table> 注：1、青岛保税区仓库20号胶库提价为美金价乘以汇率后的人民币折算价。 2、高硫380燃料油到岸成本和新加坡含硫0.5%到岸成本计算公式为（新加坡FOB价+10）*美元兑人民币汇率，公式中的“10”代表运费。 3、原油品种现货和期货价格单位为元/桶，其余品种现货和期货价格单位为元/吨。 4、表中“期货价格”为主力合约结算价。 5、“基差率”列中蓝色代表现货升水（盘面贴水），红色代表现货贴水（盘面升水）。 6、“最新基差率在历史数据中的分位数”越大，代表基差率越接近历史最高值，反之亦然。 7、原油、高硫燃料油的现货价格为前一日价格。 # 三、市场消息 1、美国总统特朗普表示，美国将提供保险保障和海军护航，以确保油轮及其他船只安全通过霍尔木兹海峡，意图避免因与伊朗的冲突引发的潜在能源危机。特朗普表示，美国国际开发金融公司将提供“价格非常合理”的保险，以帮助确保海湾地区的能源及其他商业贸易流通。尽管特朗普的声明降低了能源市场部分风险溢价，但交易商仍对该计划能否让该地区石油流通迅速恢复正常水平持怀疑态度。 2、美国能源信息署(EIA)公布的库存报告显示，截至2月27日美国商业原油库存增加350万桶，至4.393亿桶，此前市场预期为增加230万桶。美国战略石油储备（SPR）持平，为4.154亿桶。EIA称，俄克拉荷马州库欣交割中心的原油库存本周增加160万桶。美国汽油库存减少170万桶，至2.531亿桶，此前市场预期为减少80万桶。美国包括柴油和取暖油的馏分油库存增加40万桶，至1.208亿桶，此前市场预期为减少260万桶。 # 四、图表分析 # 4.1主力合约价格 图1：原油主力合约收盘价（元/吨） 图2：燃料油主力合约收盘价（元/吨） 图3：低硫燃料油王力合约收盘价（元/吨） 图4：沥青王力合约收盘价（元/吨） 图5：LPG主力合约收盘价（元/吨） 图6：PTA主力合约收盘价（元/吨） 图7：乙二醇主力合约收盘价（元/吨） 图8：短纤主力合约收盘价（元/吨） 图9：LLDPE主力合约收盘价（元/吨） 图10：聚丙烯主力合约收盘价（元/吨） 图11：PVC主力合约收盘价（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图12：甲醇主力合约收盘价（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图13：苯乙烯主力合约收盘价（元/吨） 图14：20号胶主力合约收盘价（元/吨） 图15：橡胶主力合约收盘价（元/吨） 图16：合成橡胶主力合约收盘价（元/吨） 图17：欧线集运主力合约收盘价（点） 图18：对二甲苯主力合约收盘价（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 资料来源：iFind、光大期货研究所 图19：瓶片主力合约收盘价（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 # 4.2主力合约基差 图20：原油基差（美元/桶） 图22：低硫燃料油主力基差（元/吨） 图21：燃料油主力基差（元/吨） 图23：沥青主力基差（元/吨） 图24：乙二醇主力基差（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图25：PP主力基差（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图28：20号胶主力基差（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图29：对二甲苯主力基差（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图30：合成橡胶主力基差（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图31：瓶片主力基差（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 # 4.3跨期合约价差 图32：燃料油合约价差01-05（元/吨） 图33：燃料油合约价差05-09（元/吨） 图34：沥青主力和次主力合约价差（元/吨） 图35：欧线集运指数月差（单位：点） 图36：PTA合约价差01-05（元/吨） 图37：PTA合约价差05-09（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 资料来源：iFind、光大期货研究所 图38：乙二醇合约价差01-05（元/吨） 图40：PP合约价差05-09（元/吨） 图39：乙二醇合约价差05-09（元/吨） 图41：PP合约价差01-05（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 资料来源：iFind、光大期货研究所 图42：LLDPE合约价差05-09（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图43：LLDPE合约价差01-05（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图44：天胶合约价差05-09（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图45：天胶合约价差01-05（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 # 4.4跨品种价差 图46：原油内外盘价差（美元/桶） 图48：燃料油高低硫价差（元/吨） 图47：原油B-W价差（美元/桶） 图49：燃料油/沥青比值 图50：BU/SC比值 图51：乙二醇-PTA价差（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 资料来源：iFind、光大期货研究所 图52：PP-LLDPE价差（元/吨） 图54：LLDPE生产利润（元/吨） 图53：天胶-20号胶价差（元/吨） 图55：PP生产利润（元/吨） 图56：PTA加工费（元/吨） 图57：乙烯法制乙二醇现金流（美元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 资料来源：iFind、光大期货研究所 # 光期能化研究团队成员介绍 # - 光大期货研究所副所长：钟美燕 现任光大期货研究所副所长，上海财经大学硕士，荣获2019年度、2021年度、2022年度、2023年上期能源“优秀分析师”，带领能源研究团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖，2024、2023年度期货日报最佳工业品分析师。十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任《第一财经》《期货日报》等媒体特约评论员。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”入选中期协2020年期货投资者教育优秀案例。期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。 # 能源化工研究总监：杜冰沁 现任光大期货研究所能源化工研究总监，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士；荣获2023、2022年度上海期货交易所优秀能化分析师奖，2024、2023、2022年度期货日报最佳工业品分析师称号，所在团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖；扎根国内外能源行业研究，深入研究产业链上下游，关注行业热点事件，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。长期在《期货日报》《第一财经》等国内主流财经媒体发表观点，并接受《央视财经》和《21世纪经济报道》等媒体采访。期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786。 # - 天然橡胶/聚酯分析师：邸艺琳 现任光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，金融学硕士，荣获2023年度上海期货交易所“新锐分析师”、2023年度《中国模具信息》杂志优秀作者，2024年度期货日报“最佳工业品期货分析师”称号，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。主要从事天然橡胶、20号胶、对二甲苯、PTA、MEG、瓶片等期货品种的研究工作，擅长数据分析，逻辑能力较强。多次在《期货日报》《文华财经》 《华夏时报》等国内主流财经媒体发表观点。期货从业资格号：F03107645；期货交易咨询资格号：Z0021445 # - 甲醇/丙烯/纯苯 PE/PP/PVC 分析师：彭海波 现任光大期货研究所甲醇、丙烯、纯苯、聚烯烃、PVC分析师，工学硕士，中级经济师，荣获2024年度《中国模具信息》杂志优秀作者，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。多年能化期现贸易工作背景，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03125423；期货交易咨询资格号：Z0022920。 # 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 公司电话：021-80212222 传真：021-80212200 客服热线：400-700-7979 邮编：200127 # 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。