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区域早间简报总结

核心内容概述

本报告为2016年6月30日发布的区域早间简报，涵盖中国、香港、印尼、马来西亚、新加坡、泰国等地区的市场动态与公司更新信息，重点分析了中国通信建设（CCCC）和中国海外地产（COLI）的业务进展、财务表现及投资前景。

主要观点

中国（China）

• 中国通信建设 (1800 HK)：

  • 参与北京路演，强调其海外业务增长潜力。
  • 海外业务贡献提升，是公司增长的重要驱动力。
  • 未来目标是将海外收入占比提升至50%。
  • 海外项目通常具有更高的毛利率（13-15%），高于国内项目（约10%）。
  • 海外项目多由政策性银行融资，降低支付风险。
  • 2016年上半年预计实现低个位数的新订单增长，全年有望实现中高个位数增长。
  • 保持“买入”评级，目标价为HK$12.70，对应10倍2016年市盈率。

• 中国海外地产 (688 HK)：

  • 与 CITIC 的并购交易已发布，注入资产规模大于此前预期。
  • 交易对 RNAV 有利，但对核心 EPS 有稀释效应。
  • 保持“买入”评级，目标价 HK$33.41，对应45%的上涨空间。
  • 并购后预计核心净利润在2016-2018年分别增长5.7%、6.8%和9.6%。

关键信息

市场表现（Key Indices）

公司更新（Company Update）

中国通信建设 (CCCC)

• 海外项目亮点：

  • 建设的蒙内铁路项目（Mombasa-Nairobi Standard Gauge Railway）总长472.3公里，投资38亿美元。
  • 项目主要由中资银行融资（占比90%），降低支付风险。
  • 项目员工主要为当地雇员，仅10%来自中国。
  • 项目结算以美元为主，有助于对冲人民币贬值风险。

• 财务数据：

  • 2016年预测净利润为18,340.2百万人民币，同比增长4.2%。
  • 2016年预测市盈率（PE）为6.1倍，市净率（P/B）为1.0倍，EV/EBITDA 为10.2倍。
  • 预计2016年核心净利润增长5.7%，核心EPS稀释4.8%。

中国海外地产 (COLI)

• 与 CITIC 的并购：

  • 注入资产规模扩大至23.5百万平方米，总交易额为31亿元人民币（约37.1亿港元）。
  • 目标公司 CITIC 净负债低于预期，土地成本合理。
  • 交易对 RNAV 有利，但对核心 EPS 有稀释效应。

• 财务数据：

  • 2016年预测净利润为34,755.9百万港元，同比增长18.7%。
  • 2016年预测市盈率为7.3倍，市净率为1.0倍，EV/EBITDA 为4.5倍。
  • 预计2016年核心净利润增长5.7%，核心EPS稀释4.8%。

关键指标（Key Metrics）

CCCC

COLI

重点投资推荐（Top Picks）

卖出推荐：

• Hartalega (HART MK)：4.25 → 3.10，潜在跌幅27.1%
• Sembcorp Marine (SMM SP)：1.55 → 0.90，潜在跌幅41.7%

其他地区动态

• 印尼 (Indonesia)：

  • Wijaya Karya Beton (WTON IJ)：受益于母公司配股，上调至“买入”，目标价Rp1,300。

• 马来西亚 (Malaysia)：

  • 2H16展望：尽管FBMKLCI处于估值区间下端，但预计年底将温和复苏。
  • 重点关注消费板块，预计反暴利法案可能在2016年6月底后扩大适用范围，公司可能在第四季度提价。

• 新加坡 (Singapore)：

  • Del Monte Pacific (DELM SP)：预计2016年第四季度表现强劲，恢复分红。

• 泰国 (Thailand)：

  • Kasikorn Bank (KBANK TB)：预计2016年第二季度运营收入略有下滑。

事件提醒 (Corporate Events)

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