区域晨讯总结 - 2014年8月26日
核心内容概览
本报告涵盖了中国、印度尼西亚、马来西亚、新加坡和泰国等地区的市场动态与投资建议，重点分析了多个行业的表现及公司业绩。主要聚焦于中国医疗健康行业及部分上市公司的财务状况与前景。
中国部分
医疗健康行业
- 趋势与展望：医疗健康行业正逐步增长，预计在2013-2018年间实现超过15%的复合年增长率（CAGR）。
- 主要观点：
- 药品招标政策将促进新产品销售。
- 公司持续加强研发投入和并购活动，以提升长期增长。
- 医疗服务行业因医院改革而备受投资者关注，预期将催生大型医疗集团，提升运营效率。
- 医疗服务收入在医院总收入中的占比将上升，推动行业增长。
- 关键信息：
- 医疗健康行业具备良好的发展环境。
- 医院改革将促进私有化和现代化。
公司表现
- BYD (1211 HK)：
- 1H14净利润同比下降15.5%至3.61亿人民币，低于预期。
- 汽车业务表现不佳，导致整体业绩失望。
- 电动汽车业务表现强劲，销量增长显著，但政府补贴将在4Q14才生效。
- 未来电动汽车电池产能将扩大至9.6GWh，但存在成本压力。
- 维持“卖出”评级，目标价上调至HK$25.50。
- 中国太平洋保险 (2601 HK)：
- 1H14寿险业务增长强劲，但整体估值合理，评级下调至“持有”。
- 神州生物制药 (1177 HK)：
- 1H14净利润同比增长23.4%，但核心业务增长缓慢，维持“卖出”评级。
- 中国医药集团 (1099 HK)：
- 1H14净利润同比增长27.2%，超出预期，维持“买入”评级。
- 中升集团 (881 HK)：
- 1H14业绩未达预期，目标价下调至HK$10.50，维持“买入”评级。
其他地区
印度尼西亚
- Ciputra Property (CTRP IJ)：
- 1H14营销销售额达709亿印尼盾，占全年目标的42%。
- 评级为“买入”，目标价为Rp885。
马来西亚
- UEM Sunrise (UEMS MK)：
- 2Q14利润保持稳定，但投资者情绪受挫，评级为“持有”，目标价RM2.14。
新加坡
- Genting Hong Kong (GENHK SP)：
- 业绩不佳，主要因Star Cruises表现疲软，目标价下调至US$0.40，维持“持有”。
泰国
关键指数表现
| 指数 |
上一交易日收盘 |
1日涨幅 |
1周涨幅 |
1月涨幅 |
YTD涨幅 |
| DJIA |
17076.9 |
0.4 |
1.4 |
0.7 |
3.0 |
| S&P 500 |
1997.9 |
0.5 |
1.3 |
1.0 |
8.1 |
| FTSE 100 |
6775.3 |
(0.0) |
1.3 |
(0.2) |
0.4 |
| AS30 |
5632.8 |
(0.1) |
0.9 |
1.1 |
5.2 |
| CSI 300 |
2342.9 |
(1.0) |
(1.3) |
3.6 |
0.6 |
| FSSTI |
3330.3 |
0.1 |
0.5 |
(0.6) |
5.1 |
| HSI |
25166.9 |
0.2 |
0.8 |
3.9 |
8.0 |
| JCI |
5185.0 |
(0.3) |
0.5 |
1.9 |
21.3 |
| KLCI |
1862.3 |
(0.5) |
0.0 |
(0.8) |
(0.2) |
| KOSPI |
2060.9 |
0.2 |
0.4 |
1.3 |
2.5 |
| Nikkei 225 |
15613.3 |
0.5 |
1.9 |
1.0 |
(4.2) |
| SET |
1563.1 |
0.4 |
1.3 |
1.2 |
20.4 |
| TWSE |
9390.6 |
0.1 |
2.7 |
(0.5) |
9.0 |
| BDI |
1088 |
(0.7) |
7.2 |
47.2 |
(52.2) |
| CPO |
2037 |
(0.9) |
(4.4) |
(13.9) |
(20.8) |
| Nymex Crude |
93 |
0.0 |
(1.2) |
(8.5) |
(5.1) |
重点推荐（TOP PICKS）
| 公司 |
评级 |
当前价格 |
目标价 |
潜在涨幅 |
| CNBM |
BUY |
HK$7.45 |
HK$9.82 |
31.8% |
| ICBC |
BUY |
HK$5.26 |
HK$6.15 |
16.9% |
| Gamuda |
BUY |
RM4.86 |
RM5.60 |
15.2% |
| DBS |
BUY |
RM17.95 |
RM22.68 |
26.4% |
| Pacific |
BUY |
RM1.48 |
RM1.76 |
18.9% |
| Bangkok Bank |
BUY |
RM203.00 |
RM237.00 |
16.7% |
| PTT |
BUY |
RM334.00 |
RM360.00 |
7.8% |
关键假设
| 指标 |
2013 |
2014F |
2015F |
| GDP (yoy) |
7.7% |
7.3% |
7.3% |
| 布伦特原油 (US$/bbl) |
110 |
110 |
110 |
| 铝 (US$/mt) |
1,886 |
1,713 |
1,650 |
| 铜 (US$/mt) |
7,349 |
6,866 |
6,850 |
| 黄金 (US$/ounce) |
1,411 |
1,321 |
1,400 |
| 铁矿石 (US$/mt) |
135 |
103 |
95 |
| CPO (US$/mt) |
736 |
858 |
858 |
| BDI |
1,219 |
1,500 |
1,800 |
公司事件
| 事件 |
地点 |
开始 |
结束 |
| 中国先锋制药集团路演 |
香港 |
2014年8月29日 |
2014年8月29日 |
| 361度午餐会 |
香港 |
2014年9月2日 |
2014年9月2日 |
| Top Glove路演 |
蒙特利尔 |
2014年9月2日 |
2014年9月2日 |
| 中国中医药行业分析师会议 |
台北 |
2014年9月3日 |
2014年9月3日 |
| 中国中医药集团路演 |
新加坡 |
2014年9月8日 |
2014年9月8日 |
| 中国中医药集团路演 |
吉隆坡 |
2014年9月10日 |
2014年9月10日 |
| 中国中医药集团路演 |
香港 |
2014年9月8日 |
2014年9月8日 |
| 中国医药集团路演 |
台北 |
2014年9月22日 |
2014年9月22日 |
| 亚洲珠宝会议 |
新加坡 |
2014年9月8日 |
2014年9月9日 |
风险与挑战
- 中国：
- TCM药品价格控制与招标价格下降。
- 反腐败运动及其他监管压力。
- 市场竞争加剧。
- 某些省份可能进一步延迟药品招标。
投资建议与催化剂
催化剂
- 医疗健康行业需求强劲。
- 药品招标政策促进新产品增长。
- 政府支持持续推动行业发展。
风险
估值与推荐
- BYD：维持“卖出”评级，目标价上调至HK$25.50，基于其未来增长潜力与估值调整。
- 神州生物制药 (1177 HK)：维持“卖出”评级，目标价下调至HK$5.50。
- 中国医药集团 (1099 HK)：维持“买入”评级，目标价HK$31.70。
- 其他推荐公司：包括Sihuan Pharmaceutical、China TCM、Lijin International、TUL等，因其高盈利可见度和可持续增长前景。
分析师信息
