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工业硅与多晶硅市场周报分析

工业硅综合情况

根据铁合金在线调研，2月四川工业硅开工率环比持平，同比减产幅度显著，多数硅厂因预期悲观，开工计划较低。云南地区开工率处于低位，且主要硅厂依赖下游订单维持生产。预计3月整体复产有限，开工率难现明显上升。
供应端波动较大：新疆大厂计划于本月底恢复至正常开工水平，但硅厂复产节奏可能受能耗政策约束；丰水期复产预期强化了工业硅中期累库压力，对421牌号交割品价格形成压制，预计丰水期合约估值较低，且回升动力不足。
成本利润方面，新疆小厂因外购电价高成本显著高于市场现金成本，而丰水期西南地区最低边际成本较低，但产量有限。工业硅市场整体呈现去库进程缓慢、国际贸易出口支撑疲软状态。

多晶硅与硅片市场动态

多晶硅方面：25年自律配额政策影响持续，1月产量降至89万吨，2月维持该水平。步入3月后，随着组件排产增加，多晶硅产量有望同步提升。下游硅片企业库存压力尚未缓解，短期内市 出呈现去库缓慢甚至累库态势。
策略逻辑：多晶硅维持震荡偏强运行，政策执行力度及头部企业复产将是未来主要驱动因素。高库存与弱现实背景下，产业链需关注政策落地及需求端库存消化进度。

其他需求变化

有机硅减产已落地，预计持续至3月，对下游供应产生一定压力。新能源与建筑领域消费结构占比维持稳定，而出口结构性机会相对有限，整体需求预期偏中性。
同时,"挤出边际供应"仍是当前主要交易逻辑，新疆小厂产能收缩将进一步强化供需差，价格仍有下跌空间。

风险提示

• 能耗双控及供给侧改革政策落地不确定性；
• 光伏自律配额执行力度不及预期；
• 有机硅需求恢复加剧供需矛盾；
• 国际原料价格波动及出口政策调整风险。