电池行业电动车2024年中期策略报告：行业底部静待反转，技术变革驱动成长-240807-招商证券-30页_1mb

电池行业分析报告（2024年中期）

核心结论

锂电行业评级“超配”，维持不变。尽管近期电池板块二级和三级市场估值较低，机构持仓环比下滑，但预计供需格局逐步改善，技术革命驱动长期成长，推荐投资于具备出海逻辑、成本优势的企业，同时关注固态电池、高压快充及消费电池延伸应用领域。

一、估值与市场表现

• 估值：电池板块PE（TTM）为1535倍，估值处于历史低位。其中，锂电池子领域PE领先其他细分赛道。
• 持仓变化：锂电主链机构持仓环比下降，但细分领域如磷酸铁锂电池依然活跃。
• 价格周期：锂盐、负极等关键材料价格或已触底，供需整合清晰；龙头受益于客户绑定、技术调整等优势，盈利趋于修复。

二、下游需求：国内外电动化进程持续推进

• 中国电动车：2024年预估销量1196万辆（含出口），同比+260%；海外市场受政策与技术影响分化，全球增速仍高于40%。高附加值技术（如AIPC AI手机、AIPC电脑）拉动新一轮换机需求，消费电池与PC电池市场扩张明确。
• 出海趋势：欧美增速放缓，但电池产能迁移至东南亚、南美等地提升全球化布局，海外产品盈利水平显著高于国内市场。

三、供需格局改善预期明确

四、核心推荐与投资方向

• 电池主链：

  • 推荐：
    • 宁德时代（300750SZ）：全球龙头头部稳固，技术领先，固态与储能业绩弹性强。
    • 科达利（002880SZ）：海外扩张顺利，结构件盈利弹性大。
    • 欣旺达（300207SZ）：消费端受益于AIPC放量，动力领域积极去库存。
    • 珠海冠宇（688777SH）：苹果供应链深度绑定，启停电池放量提速。
    • 豪鹏科技（001283SZ）：消费电池受益换机周期，管理优化增盈。

• 新技术领域：

  • 固态电池：推动半固态量产，宁德时代、亿纬锂能、珠海冠宇早布局。
  • 高压快充：推荐中熔电气（300757SZ）、特锐德（300001SZ）等充桩受益标的。

风险提示：固态电池产业化进度、海外政策波动与电池原材料价格周期化波动风险。