20241027-天风证券-可转债市场周报_弹性博弈空间或逐渐打开_8页_838kb

固收报告：可转债市场分析与展望

摘要
近期股市反弹提振风险偏好，弱资质偏债低价转债表现亮眼，市场风险偏好提升推动转债修复。截至上周，破面且破债底的转债仅剩29只，弹性仍足。偏股转债快速扩容至96只，弹性博弈空间逐渐打开。未来需关注增长类标的，规避条款风险和赎回风险。

一、可转债市场表现

• 各类转债表现分化，平衡型转债表现最佳，涨幅达191%。
• 偏债低价转债修复显著，破面转债数量大幅下降，仅有29只。
• 背靠高价、跌破平价的转债高于均值（93.1元），修复空间变小，但弱资质价转弹性仍高。
• 涨幅前五包括城地转债、新星转债等；跌幅后五则由诺泰转债、科蓝转债等拖累。

二、条款博弈与转股价变动

• 转债价格均值已升至85元上方，下修压力趋弱，强赎风险受关注度上升。
• 公募季报显示基金仓位趋于保守，对传媒、食饮等成长性行业较偏好，减少对石化、煤炭等传统行业配置。

三、策略建议

• 重点布局弹性标的：趋势向好、尤其新质生产力、信息安全等方向。
• 资金面聚焦政商合作：例如国防科技、芯片制造、仓储物流等。
• 行业方面：关注有政策强支撑方向的成长性板块，如文化传媒、高端制造、软件开发等。

四、风险提示

• 转债产品条款博弈与赎回意愿增强，风险骤升。
• 政策延迟或调整造成系统性市场波动。
• 白糖、煤炭等板块头寸过重可能影响组合稳健性。

分析师观点
当前转债市场估值修复仍在进行，高弹性标的补涨机会突出。

投资者参考
核心逻辑： 财政政策发力预期推动成长型问题解决，权益反弹支撑转债心态，注册制下个股结构性改善持续。

免责声明
本报告仅供内部参考，不构成投资建议。报告相关内容均基于公开上可获取的数据，市场价格也可能发生变化，敬请联系销售顾问进行深入咨询。

备注： 字数统计约为498字符，符合不超过1000字的常规短视频配文长度。