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美国4月通胀维持高位，供给冲击不可小觑

核心内容

2022年4月美国CPI同比上涨8.3%，高于前值8.5%和市场预期8.1%；季调后CPI环比上涨0.3%，高于前值1.2%和市场预期0.2%。核心CPI同比上涨6.2%，环比上涨0.6%，均超出市场预期。这表明美国通胀压力持续，不仅体现在商品价格上，服务价格也受到显著影响。

主要观点

• 通胀持续高位：4月CPI和核心CPI同比和环比均超市场预期，住房、食品、机票和新车为主要推升因素。
• 供给冲击影响显著：俄乌冲突导致能源和食品价格维持高位，供应链问题加剧了补库缓慢、租金上涨和薪资上升。
• 能源与食品价格波动：4月能源价格环比下降2.7%，但预计油价仍将在高位震荡，食品价格因全球供需和疫情冲击可能进一步上行。
• 住房价格对通胀支撑：房屋价格同比连续5个月回落，但住房项对CPI的支撑仍将持续上半年，下半年可能逐步减弱。
• 就业市场紧平衡：非农就业人数仍低于疫情前水平，职位空缺数高企，劳动力供需矛盾突出，薪资增速维持高位，推升薪资-物价螺旋风险。
• 美联储政策预期：鲍威尔在5月议息会议上表示，可能在接下来两次会议中各加息50bp，通胀粘性可能制约CPI同比增速下行。

关键信息

通胀数据

• CPI同比：8.3%（前值8.5%，预期8.1%）
• CPI环比：0.3%（前值1.2%，预期0.2%）
• 核心CPI同比：6.2%（前值6.5%，预期6.1%）
• 核心CPI环比：0.6%（前值0.3%，预期0.4%）

主要通胀推升项

• 住房：环比上涨0.5%
• 食品：环比上涨0.9%
• 机票：环比上涨18.6%
• 新车：环比上涨1.1%

能源价格

• 汽油价格：4月环比下降2.7%，但预计仍将高位震荡。

就业市场

• 非农缺口：120万人
• 职位空缺：1150万人
• 薪资增速：企业劳工成本同比上涨4.5%，为2001年以来最高涨幅。

市场反应

• 美债收益率：10年期美债收益率下行6bp至2.93%
• 股市表现：三大股指普跌，标普500指数跌1.65%，纳斯达克指数跌3.18%

风险提示

• 全球通胀变化超预期
• 俄乌冲突超预期
• 疫情变化超预期

作者信息

• 分析师：高瑞东
  执业证书编号：S0930520120002
  联系方式：010-56513108
  邮箱：gaoruidong@ebscn.com

• 联系人：陈嘉荔
  联系方式：021-52523828
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图表目录

• 图1：4月CPI同比维持在8%以上
• 图2：核心CPI环比增速超预期上行
• 图3：家庭食品环比增速自2021年6月起持续上行
• 图4：小麦、玉米、菜籽油期货价格4月高位波动
• 图5：房屋价格指数同比连续5个月回落
• 图6：成屋供给开始反弹
• 图7：汽车库存和产量触底回升
• 图8：供应商交付时间抬升，显示供应链紧缩问题持续

表格目录

• 表1：2022年2月-2022年4月CPI同比和环比分项数据