20240701-国贸期货-全品种周度报告_下半年商品或维持宽幅震荡_13页_425kb

商品市场下半年走势分析报告

一、宏观金融板块

1.8月份宏观形势维持宽幅震荡，主要因素包括中美库存周期共振补库、部分品种供需错配、地缘政治扰动及美联储宽松周期预期。国内经济延续曲折复苏，政策重心转向“固本培元”，财政与货币政策协同发力以巩固经济增长。海外方面，美国经济展现出较强韧性，就业与通胀下行缓慢，美联储降息预期反复。欧央行和日本央行货币政策差异显著，全球经济政策分化边际收敛。若地缘政治局势升级，全球经济前景将进一步恶化。

商品市场预计下半年将继续处于宽幅震荡区间。三个核心驱动因素：中美补库周期推动需求，部分品种产能瓶颈导致阶段性供需错配，地缘政治冲突扰乱全球供应链，美元指数中枢下移利好大宗商品。股指方面，上证指数、沪深300、上证50表现相对强势，而中证500、中证1000指数受制于内需复苏缓慢和政策节奏，短期维持谨慎。

二、有色金属板块

铜：M 日内产量高位，制造业PMI持续在枯荣线以下，消费淡季来临，铜价或将偏弱运行。锌价震荡为主，受制于加工费下滑与淡季需求疲软。镍钴市场情绪反复，印尼镍矿升水高位，纯镍库存去化，后续需关注原料供应及下游需求变化。工业硅与有机硅库存高企，现货升水期货价格，短期期货价格承压。

三、黑色金属板块

螺纹钢、焦钢产业链维持供需博弈，地产政策效果待验证，建材需求逐步进入淡季。铁矿石供给宽松导致库存累积，长期累库趋势压制价格弹性。铁合金板块中，锰硅、硅铁供需相对平稳，但成材库存压力大，需警惕负反馈风险。玻璃、纯碱需求走弱，库存累积，操作建议空头思路。

四、能源化工板块

能源板块，北美原油消费旺季支撑，国际油价维持偏强走势；中东地缘政治紧张亦构成短期扰动。甲醇现货供应充裕，下游需求减弱，生产装置大稳小动。PTA与乙二醇受原料成本影响不同，分板块来看，PTA库存紧张带动基差偏强，乙二醇预计维持震荡运行。农产品方面，油脂品种分化：棕榈油因供应紧张与生物柴油政策驱动表现较强；豆油受南美大豆丰产影响，预计累库运行；菜油产区减产预期与进口压榨增加形成明显矛盾。玉米市场受政策支撑与新作产量预期博弈，短期维持震荡格局。棉花供需博弈持续，需要关注进口成本优势与国内政策变化。

（注：800字以内，意见保留所有必要的专业表达，生产制造主要数据和关键观点）