> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国债期货市场分析总结 ## 核心内容概述 2026年6月29日，国债期货全线收涨，市场情绪有所回暖。本次上涨主要由资金面宽松和政策预期改善驱动。市场分析从宏观面、资金面、市场面和策略建议四个方面展开，结合经济数据、政策动态及市场表现，为投资者提供多维度参考。 --- ## 主要观点 ### 宏观政策导向 - **财政政策**：2026年政府工作报告提出赤字率按4%左右安排，赤字规模达5.89万亿元，一般公共预算支出首次突破30万亿元，同比增长约1.27万亿元。 - **货币政策**：央行在2026年1月19日下调再贷款、再贴现等利率0.25个百分点，政策持续宽松。 - **超长期特别国债**：计划发行1.3万亿元，与专项债扩围一起，形成下半年政府债供给压力。 ### 经济数据表现 - **固定资产投资**：1-5月同比下降4.1%，环比下降1.91%，显示经济修复动能偏弱。 - **通胀数据**：5月CPI同比上涨1.2%，PPI同比上涨3.9%，通胀温和，对利率上行压力有限。 - **制造业PMI**：维持在50%左右，显示经济处于扩张与收缩的临界点。 ### 财政与金融数据 - **财政收入**：1-5月全国一般公共预算收入同比增长4%，收入端表现良好。 - **财政支出**：同比增长0.8%，支出进度与前几年基本相当。 - **金融数据**：5月社会融资规模增量约2.03万亿元，同比少增2600亿元，存量增速回落至7.7%。人民币贷款新增5200亿元，同比少增1000亿元，显示居民贷款意愿仍偏弱。 - **货币市场**：央行开展1575亿元7天逆回购操作，主要期限回购利率小幅回落，资金面趋松。 --- ## 关键信息 ### 通胀与经济指标 - **CPI**：5月同比上升1.2%，环比下降0.10%。 - **PPI**：5月同比上涨3.9%，环比上升0.50%。 - **M2-M1剪刀差**：收窄至3.1%，显示企业资金活化程度边际改善。 - **SHIBOR 7天**：降至1.45%，DR007降至1.45%，R007降至1.37%，反映短期资金面宽松。 ### 财政与税收 - **税收结构**：证券交易印花税增长88.8%，个人所得税增长12.2%，资源税与环境税增长，显示资本市场活跃与绿色转型趋势。 - **消费税与地产税**：消费税下降3.1%，契税与土地增值税分别下降14.8%和14.2%，反映居民消费与房地产市场仍偏弱。 --- ## 市场表现 ### 国债期货收盘价 - **TS**：102.67元，涨0.03% - **TF**：106.52元，涨0.10% - **T**：109.34元，涨0.14% - **TL**：114.25元，涨0.12% ### 价差变化 - **净基差**：TS、TF、T、TL净基差均值分别为0.039元、0.025元、0.028元和-0.091元，较前日分别下降0.019元、0.002元、0.024元和0.108元。 --- ## 策略建议 ### 单边策略 - 关注6月风险下2609合约的反弹机会。 ### 套利策略 - 关注3T-TL价差回落，可能存在跨品种套利机会。 ### 套保策略 - 中期存在调整压力，建议空头采用远月合约适度套保。 --- ## 风险提示 - **流动性风险**：市场存在流动性快速紧缩的潜在风险，需密切关注政策执行与资金面变化。 --- ## 附录说明 - **图表与数据来源**：图表数据均来自同花顺及华泰期货研究院，分析内容基于公开信息，仅供参考。 - **免责声明**：本报告基于已公开信息编制，不保证信息的准确性与完整性，投资者需自行判断，不承担任何法律责任。 --- ## 本期分析研究员 - **姓名**：徐闻宇 - **从业资格号**：F0299877 - **投资咨询号**：Z0011454 - **联系方式**：电话 400-6280-888，网址 www.htfc.com --- ## 公司总部信息 - **地址**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 - **邮编**：510000 - **联系方式**：电话 400-6280-888，网址 www.htfc.com