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冠通期货研究报告总结：沪铜日报 - 有色承压

核心内容概述

本报告为冠通期货发布的沪铜日报，主要分析了2026年3月4日铜市场的行情走势、基本面变化及未来趋势。整体来看，铜价受到多重因素影响，呈现承压态势，主要受地缘政治冲突、政策扰动及下游需求疲软等因素制约。

主要观点

1. 铜价走势分析

• 沪铜今日低开高走，但整体日内走势偏弱。
• 铜价连续上行，下游终端高价抵触情绪严重，叠加行业淡季，铜材端需求持续弱化。
• 地缘政治因素对市场情绪影响较大，中东局势引发资金避险情绪，同时战争预期增加通货膨胀压力，美联储降息预期下降，导致有色金属承压。

2. 产量与需求预测

• 2月SMM中国电解铜产量环比减少3.69万吨，降幅为3.13%，但同比上升7.96%，略低于预期。
• 预计3月产量将环比增长5.28万吨，同比上升6.51%，由于1月检修企业将在3月复产，且新投产冶炼厂增产，3月产量或创历史新高。
• 国内废铜需求量预计增加，但供给缺口将通过海外进口来弥补，因铜精矿供应趋于短缺。

3. 成本与价格关系

• 现货粗炼费（TC）为-50.97美元/干吨，现货精炼费（RC）为-5.02美分/磅，显示冶炼成本相对较低。
• 但铜价上涨导致下游采购意愿下降，成本支撑与需求疲软形成矛盾。

4. 库存变化

• SHFE铜库存30.25万吨，较上期增加1970吨。
• 上海保税区铜库存9.11万吨，较上期增加0.25万吨。
• LME铜库存25.77万吨，与上期持平。
• COMEX铜库存60.13万短吨，较上期增加175短吨。
• 库存小幅上升，表明市场供应略显宽松，但整体仍处于高位，对价格形成一定压力。

关键信息

1. 市场动态

• 中东局势紧张：美国总统特朗普宣布为穿越霍尔木兹海峡的油轮提供海军护航和政治风险保险，而伊朗称完全控制该海峡，引发市场对地缘冲突影响的担忧。
• 政策扰动：国内政策对废铜产业链产生影响，推动废铜需求增长，但供给不足，需依赖进口补充。

2. 供需预测

• 3月电解铜产量预计大幅增长，可能创历史新高。
• 废铜需求上升，但供给缺口需通过进口弥补，这可能对铜价形成支撑。

3. 价格表现

• 沪铜现货升贴水：华东为-140元/吨，华南为-115元/吨。
• LME官方价：12864美元/吨，现货升贴水-44美元/吨。
• 铜价持续上涨，但下游抵触情绪明显，导致实际成交受阻。

4. 市场情绪

• 地缘冲突引发避险情绪升温，资金流向贵金属等避险资产。
• 美联储降息预期减弱，市场对加息的担忧增加，进一步压制铜价。

总结

本报告指出，当前铜市场面临供给端趋紧、需求端疲软、政策扰动及地缘风险等多重压力。尽管3月电解铜产量有望创新高，但铜精矿短缺、废铜需求上升及海外进口补充仍对价格形成支撑。然而，下游终端对高价抵触，叠加行业淡季和美联储降息预期下降，导致铜价承压。投资者需关注地缘政治变化、美联储政策动向及国内供需调整，谨慎应对市场波动。

报告发布机构：冠通期货股份有限公司
免责声明：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。
分析师：王静
执业资格编号：F0235424/Z0000771