20260304-德邦证券-策略点评_原油连续三日涨停_4页_772kb

策略点评总结

核心内容概览

本报告由德邦证券分析师程强、翟堃、高嘉麒撰写，重点分析了2026年3月4日A股、债券及商品市场的走势，结合地缘政治、政策预期及市场情绪等多方面因素，对市场进行了全面点评。

主要观点

1. 股票市场：调整延续，避险情绪主导

• 市场表现：A股市场延续调整，所有宽基指数均下跌，上证指数跌幅 $0.98%$，深证成指跌幅 $0.75%$，创业板指跌幅 $1.41%$，全市场成交额缩量 $24.4%$。
• 板块动态：
  • 地缘概念：部分获利了结，电网、电力设备等板块活跃，特高压、智能电网指数分别大涨 $4.40%$、$3.17%$。
  • 受益板块：国防军工、农林牧渔、电力设备及新能源、电力及公用事业上涨，涨幅分别为 $1.25%$、$1.18%$、$0.53%$、$0.05%$。
  • 受压板块：航运精选指数跌 $4.58%$，中远海能、招商轮船等前期涨幅较大品种遭抛售。
• 市场情绪：短期避险模式延续，地缘冲突对市场影响显著，但后续或逐步减弱，资源品板块或转向基本面分析。

2. 债券市场：分化震荡，政策预期博弈

• 国债期货：短端品种表现强势，5年期TF2606涨 $0.08%$，2年期TS2606涨 $0.05%$，而30年期TL2606微跌 $0.03%$。
• 资金利率：央行净回笼3690亿元，短端资金利率下行，显示资金供需宽松。
• 影响因素：
  • PMI数据：2月制造业PMI为 $49.0%$，连续两月下行，凸显经济复苏乏力。
  • 政策预期：两会开幕可能引发政策博弈，市场或预期财政与地产政策优化。
  • 美债收益率：美债收益率上行压制国内长端利率债表现。

3. 商品市场：原油三日涨停，地缘冲突推动价格上涨

• 商品指数：南华商品指数上涨 $1.45%$，能源与航运板块领涨。
• 关键品种：
  • 原油：连续三日涨停，涨幅 $14%$，受霍尔木兹海峡封锁与伊朗局势影响。
  • 航运：集运指数(欧线)上涨 $20%$，受地缘冲突推动。
  • 贵金属：沪银、沪金分别下跌 $4.43%$、$3.10%$，受强美元压制。
• 市场分析：
  • 地缘风险持续发酵，但市场对供应链中断的定价可能已部分透支。
  • 美联储降息预期减弱，美元指数快速上行，压制贵金属价格。

关键信息

交易热点

风险提示

• 国际地缘政治变化：霍尔木兹海峡封锁、伊朗局势等可能引发能源价格剧烈波动。
• 反内卷进展不及预期：可能影响市场情绪及政策效果。
• 国际大宗品价格波动：需密切关注全球大宗商品价格变化。

分析师简介

• 程强：博士，CFA，CPA，德邦证券研究所所长、首席经济学家。
• 翟堃：所长助理，能源开采&有色金属行业首席分析师，拥有8年证券研究经验，多次获得行业奖项。
• 高嘉麒：能源开采&有色金属行业分析师，具备扎实的研究基础和丰富的产业资源。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上。
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%。
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数10%以上。
  • 中性：预期行业整体回报介于基准指数-10%与10%之间。
  • 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数10%以下。

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性与完整性。报告内容可能随市场变化而调整，投资者应谨慎决策，自行评估风险。未经授权，不得复制、转载或分发本报告内容。