> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 期货眼·日迹 # 每日早盘观察 银河期货研究所 2026年3月4日 # 每日早盘观察 # 2026年3月4日 # 目录 # 金融衍生品 股指期货：避险情绪进一步升温 4 国债期货：债市窄幅波动 5 # 农产品 蛋白粕：市场扰动增加粕类高位震荡 6 白糖：国际油价大涨 国际糖价冲高回落 6 油脂板块：油脂波动加大 8 玉米/玉米淀粉：产区现货上涨，盘面高位震荡 9 生猪：供应压力增加猪价震荡运行 9 花生：花生现货稳定，花生盘面底部震荡 10 鸡蛋：节后进入淡季 蛋价稳中有落 11 苹果：库存低需求好转 苹果好货价格坚挺 12 棉花-棉纱：基本面有所支撑 棉价短期震荡 13 # 黑色金属 钢材：两会间钢价延续震荡 14 双焦：地缘冲突加剧，震荡偏强运行 14 铁矿：地缘冲突加大，矿价震荡运行 15 铁合金：盈亏比降低，多单部分止盈 16 # 有色金属 金银：中东冲突风险重估冲击市场情绪 17 铂钯：能源类价格高涨再通胀担忧引发高估值资产短期回调 18 铜：美元反弹，有色金属承压 19 氧化铝：基本面变动有限关注“反内卷”预期会否再起 19 电解铝：地缘冲突波及卡塔尔电解铝厂 20 铸造铝合金：随铝价上涨 21 锌：回调企稳后逢低试多 22 铅：区间震荡 23 镍：印尼政策利多，但宏观情绪主导 24 不锈钢：成本支撑，跟随镍价走弱 25 工业硅：有色金属价格走弱，关注前期低点支撑 25 多晶硅：基本面偏空，关注现货成交情况 26 碳酸锂：风险偏好下降，资金撤离 26 锡：缅甸长期复产预期加快，锡价承压下行 27 # 航运及碳排放 集运：美国将为油轮提供保险和护航，关注马士基WK12开舱价格. 29 干散货运价：需求叠加地缘共振带动全船型运价上涨，关注后续美伊地缘局势的进展 30 碳排放：国内交易交易平淡 欧盟碳价关注政策及能源价格 31 # 能源化工 原油：日内振幅加大，美承诺为油轮护航 33 沥青：成本支撑 34 燃料油：高低硫近端聚焦供应矛盾，关注地缘风险 35 LPG：高波动，强风险 35 天然气：卡塔尔停产，LNG继续飙涨 36 PX&PTA：跟随成本端走强 37 BZ&EB: 3月苯乙烯有较多检修计划 ..... 38 乙二醇：伊朗装置停车，中东进口货源受影响 39 短纤：跟随成本走强 39 瓶片：节前检修工厂负荷陆续恢复 40 丙烯：主要原材料重心抬升 40 塑料PP：多单持有 41 烧碱：烧碱价格震荡走势 42 PVC: 坚挺跟涨 ..... 43 纯碱：价格震荡偏强 43 玻璃：价格震荡 44 甲醇：坚挺上涨 45 尿素：现货市场表现乏力 46 纸浆：关注欧洲纸浆的发运影响 46 胶版印刷纸：高库存，纸价反弹乏力 47 原木：价格稳中偏强，关注工地复工情况 48 天然橡胶及20号胶：泰国进口橡胶机械增量 49 丁二烯橡胶：行业丁二烯消费量涨幅扩大 50 # 金融衍生品每日早盘观察 # 股指期货：避险情绪进一步升温 # 【财经要闻】 1. 中东局势持续紧张，霍尔木兹海峡通行量急剧下降。在多个中东港口遭遇袭击后，该地区的干散货和集装箱物流陷入停摆。多家货代企业负责人3月3日表示，中东航线已暂停收货。 2. 全国政协十四届四次会议新闻发布会下午举行，大会新闻发言人刘结一向中外媒体介绍本次大会有关情况。刘结一介绍，全国政协十四届四次会议将于3月4日下午3时在人民大会堂开幕，3月11日上午闭幕，会期7天。 3. 数据显示，周二南向资金净买入60.81亿港元。 4.央行公告称，3月3日以固定利率、数量招标方式开展了343亿元7天期逆回购操作，操作利率 $1.40\%$ 数据显示，当日5260亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼4917亿元。 5. 美东时间周二，美股三大指数集体收跌，因投资者担忧中东冲突可能持续升级，不过指数均自盘中低点明显回升。截至收盘，道指跌403.51点，跌幅为 $0.83\%$ ，报48501.27点；纳指跌232.17点，跌幅为 $1.02\%$ ，报22516.69点；标普500指数跌64.99点，跌幅为 $0.94\%$ ，报6816.63点。 6. 约旦决定重新开放领空 恢复所有民航航班运行。 7. 特朗普总统3月3日下令美国国际开发金融公司为波斯湾海上贸易金融安全提供政治风险保险和担保，并宣布，如有必要，美国海军将尽快开始为通过霍尔木兹海峡的油轮护航。 # 【投资逻辑】 周二股指全线回落，至收盘，上证50指数跌 $1.06\%$ ，沪深300指数跌 $1.54\%$ ，中证500指数跌 $4.35\%$ 中证1000指数跌 $3.95\%$ ，全市场成交额为3.16万亿元。 开盘后股指略有冲高就出现震荡回落，上证指数一度再翻红，创出4197点年内新高，但中证500和中证1000指数持续回落，午后继续保持弱市，收盘出现年内单日最大跌幅。两市个股跌多涨少，643家上涨，4807家下跌。仅油服、油气、油运、煤炭、银行、保险等板块上涨，军工、稀有金属、能源金属等板块跌幅居前。 股指期货跌全线回落，至收盘，主力合约IH2603跌 $0.83\%$ ，IF2603跌 $1.29\%$ ，IC2603跌 $4.24\%$ ，IM2603跌 $3.57\%$ 。各品种基差小幅上行。IM、IC、IF和IH成交分别增加 $30\%$ 、 $46.2\%$ 、 $29.4\%$ 和 $29.2\%$ ；持仓分别增加 $4.9\%$ 、 $6.6\%$ 、 $0.1\%$ 和 $1.5\%$ 。 市场情绪出现较大波动。早盘上证指数继续上冲，创出年内新高，三桶油、银行保险等权重股纷纷助力。但另一方面，有色金属和国防军工板块明显回落，科技股整体走低、个股普跌。上述现象说明，市场资金正从微小盘股转向大型权重股，避险情绪上升；仅情绪影响的国防军工冲高回落，有实质影响的油气、航运大涨，投资者进一步明确了中东冲突的影响。而近期美国科技股整体走弱，国内半导体、软件股在 今日集体大跌，拖累中证500和中证1000指数。三桶油的涨停使资金过度涌向相关ETF和板块，极端化之下出现了个股普跌。波动加大，IC、IM持仓成交大幅增加，但周二IF和IH持仓仅小幅波动，基差全线收窄，显示后市会趋向稳定。股指间的表现分化一方面是对前期小盘指数强势、大盘指数平淡的修正，也是投资者对持股高低切换的体现。隔夜美股大跌，特别是半导体板块的下跌将再度对A股产生心理影响。因此，市场短期震荡，投资者等待消费面进一步明朗。 # 【交易策略】 1. 单边：高位震荡，等待做多机会。 2.套利：IM\IC多 $2609+$ 空ETF的期现套利。 3.期权：做空波动率。 风险因素：市场资金面逆转，美股AI泡沫破裂，经济增长不及预期。 (孙锋 投资咨询证号：Z0000567；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 国债期货：债市窄幅波动 国债期货：周二国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨 $0.09\%$ ，10年期主力合约跌 $0.01\%$ ，5年期主力合约接近平收，2年期主力合约涨 $0.01\%$ 。现券方面，银行间主要期限国债活跃券收益率涨跌互现，波动仍多在1bp以内，短端表现强于中长端。按中债估值与期货结算价计算，TL、T、TF、TS主力合约IRR分别为 $1.1937\%$ 、 $1.6573\%$ 、 $1.4484\%$ 、 $1.3714\%$ 。 央行净回笼4917亿元短期流动性，市场资金面继续转松。银存间主要期限质押式回购加权平均利率全线回落，其中隔夜资金价格下行4.52bp至 $1.2663\%$ ，而7天期资金价格也下行逾1bp至 $1.4515\%$ 。 美伊战争可能持续较长时间的情况下，周二市场避险情绪与对后续经济增长的担忧进一步有所发酵。从美元走势看，市场出现明显flight to quality迹象，但随着能源价格的快速上涨，短期通胀预期向上修正导致美债收益率曲线反而呈现熊平走势。 国内债市继续走强的动能同样有所不足。隔夜资金价格再度下破 $1.3\%$ 关口的情况下，周二短端表现相对偏强。但若供给冲击推升短期通胀读数进而导致降息时点延后，后续短债受到的压制可能更大。 另外，“两会”即将开幕，目前市场主流观点倾向于认为“两会”期间公布的年内财政政策力度不会超预期。不过，在近期外部环境不确定性明显加大的情况下，我们认为不排除政策制定者在年内宏观政策潜在加码的表述上展现出一定灵活度。 操作上，前期T合约多单部分止盈后，少量持有。继续关注海外地缘事件发展及国内“两会”相关消息。 # 【交易策略】 1. 单边：前期T合约多单部分止盈后，少量持有。 2. 套利：观望。 风险因素：内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期。 (沈忱 投资咨询证号：Z0015885；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 农产品每日早盘观察 # 蛋白粕：市场扰动增加 粕类高位震荡 # 【外盘情况】 CBOT大豆指数上涨 $0.15\%$ 至1166.5美分/蒲。CBOT豆粕指数上涨 $0.16\%$ 至316美金/短吨。 # 【相关资讯】 1.欧盟委员会：截至3月1日，欧盟2025/26大豆进口量为829万吨，而去年为925万吨。油菜籽进口量为287万吨，而去年为459万吨。 2.油世界：持续增加的南美大豆供应以及对于美豆贴水价差的拉大很可能在接下来的几周中将国际大豆贸易转换至巴西。 3. USDA: 截至 2026 年 2 月 26 日当周, 美国大豆出口检验量为 1137582 吨, 前一周修正后为 681545 吨, 初值为 669865 吨。2025 年 2 月 27 日当周, 美国大豆出口检验量为 702160 吨。本作物年度迄今, 美国大豆出口检验量累计为 26182723 吨, 上一年度同期 37600985 吨。 4.我的农产品：截止2月27日当周，国内大豆压榨量58.86万吨，开机率为 $16.19\%$ 。国内大豆库存596.69万吨，较上周增加77.15万吨，增幅 $14.85\%$ ，同比去年增加181.29万吨，增幅 $43.64\%$ 。豆粕库存70.12万吨，较上周减少14.13万吨，减幅 $16.77\%$ ，同比去年增加7.19万吨，增幅 $11.43\%$ 。 # 【逻辑分析】 美豆近期主要影响因素集中在宏观方面，由于近期上涨整体比较充分，预计整体进一步上涨难度较大，后续以高位震荡为主。国内大豆以及豆粕库存仍然处于相对高位，预计近期去库影响相对比较有限，港口方面巴西出口量整体增加，按照当前出口情况来看，预计后续到港量基本维持稳定。国内豆粕盘面可能以震荡下行为主。国内菜籽菜粕供应量增加，但国际价格整体维持高位，新增供应有限且库存维持低位，预计整体价格仍有支撑。 # 【策略建议】 1.单边：偏空思路为主。 2.套利：MRM09价差缩小。 3.期权：海鸥看跌期权。 (陈界正 投资咨询证号：Z0015458；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 白糖：国际油价大涨 国际糖价冲高回落 # 【外盘变化】 上一交易日 ICE 美原糖主力合约价格震荡小幅收涨，涨 0.05（0.36%）至 13.95 美分/磅。上一交易日伦 白糖价格震荡收涨，主力合约涨1.5（0.36%）至415.1美元/吨。 # 【重要资讯】 1. 据了解，3月3日广西新增1家糖厂收榨，目前收榨的3家糖厂均来自钦州蔗区截至目前不完全统计，25/26榨季广西已有3家糖厂收榨，同比减少44家;收榨产能1.4万吨/日，同比减少39.05万吨/日。预计本周广西还有3家以上糖厂收榨。 2. 沐甜：3日主产区白糖现货报价基本持稳，总体成交一般。具体情况如广西:南宁中间商站台基准价5370元/吨;仓库报价5340元/吨，报价不变，成交一般。南宁集团厂内车板报价5310-5360元/吨，报价不变，成交一般。柳州中间商站台基准价5380-5400元/吨;仓库报价5370-5390元/吨，报价不变，成交一般。柳州集团仓库车板报价5370-5390元/吨，报价不变，成交一般。云南:昆明中间商报价5150-5250元/吨，大理报价5160-5170元/吨，祥云报价5110-5210元/吨，报价不变，成交一般。昆明集团报价5220元/吨，大理报价5180元/吨，报价不变，成交一般。广东:湛江中间商报价暂无。新疆:中粮厂仓报价5050-5150元/吨，报价不变，成交一般，内蒙:凌云海25/26榨季一级白砂糖报价5480-5500元/吨，优级白砂糖报价5550元/吨，优级绵白糖报价5700元/吨，报价不变，成交一般。 3. 美国与以色列联合打击伊朗、伊朗实施报复引发的局势紧张，可能会放缓食糖运往印度主要出口目的地海湾地区的进度。出口下降有助于改善国内食糖供应。印度政府在本榨季(2025年10月-2026年9月)分两批批准了200万吨食糖出口。但行业专家表示，实际装运量可能仅约50万吨，相当于在国内产量偏弱的背景下，本该用于出口150万吨食糖留在了国内。 # 【逻辑分析】 国际方面，根据目前印度和泰国压榨企业的情况，本榨季印度和泰国糖产增幅大概率不及之前市场预期。国际糖业组织（ISO）最新预测显示，预计2025/26榨季全球食糖产量预计为1.8129亿吨，较此前预测的1.8177亿吨下调48万吨；预计2025/26榨季全球糖市供应过剩量为122万吨，较此前预测的163万吨下调41万吨。但是考虑4、5月份巴西新榨季开始，市场供应压力较大，因此预计国际糖价大概率底部震荡。 国内市场，目前国内白糖正处于压榨高峰期，且本榨季国内白糖产量大概率将增加且增幅不小，因此供应端有一定压力。然而考虑目前糖价偏低，且未来进口端政策可能会进一步收紧，因此预计糖价多空因素交织，大趋势底部震荡。但是考虑近期原油类价格大涨，因此预计国内糖价短期震荡略偏强。 # 【交易策略】 1.单边：国际糖价大概率区间震荡。郑糖短期走势可能震荡略偏强，建议低多高平。 2.套利：观望。 3.期权：短期卖出看跌期权。 (刘倩楠 投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 油脂板块：油脂波动加大 # 【外盘情况】 隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度 $0.37\%$ 至62.91美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度 $0.10\%$ 至4190林吉特/吨。 # 【相关资讯】 1.据外媒报道，周二发布的一项路透社调研显示，由于季节性产量下滑抵消了出口放缓的影响，预计马来西亚2月棕榈油库存将连续第二个月录得减少，并降至四个月来最低水平。预计2月马棕期末库存将降至263万吨，较1月环比减少 $6.52\%$ 。这将是库存水平自去年11月以来的最低点。产量方面，2月毛棕榈油产出预计为130万吨，环比大幅下降 $17.8\%$ ，录得产量“四连降”。尽管环比回落明显，但这仍将是2019年以来的同期（2月）最高产出水平。2月棕榈油出口量为118万吨，环比大幅下降 $20.8\%$ 终结了此前连续两个月的增长势头。马来西亚棕榈油局（MPOB）定于北京时间3月10日发布官方月度统计数据。 2.据外媒报道，五位业内贸易商表示，印度2月棕榈油进口量环比增长 $10.1\%$ 至84.4万吨，触及六个月高位。印度2月豆油进口量环比增长 $8.7\%$ 至30.3万吨。印度2月葵花籽油进口量环比锐减 $45.3\%$ 至14.6万吨。印度2月食用油进口总量环比下降 $1.4\%$ 至129万吨。 3.据外媒报道，基于美国农业部压榨周报的计算结果显示，截至2026年2月27日当周，美国大豆压榨利润为每蒲3.48美元，比一周前增长 $13.73\%$ 。作为参考，2025年的压榨利润平均为2.46美元/蒲，高于2024年的2.44美元/蒲。伊利诺伊州大豆加工厂的 $48\%$ 蛋白豆粕现货价格为每短吨321.92美元，相当于每蒲7.48美元。衣阿华州(本周无伊利诺伊报价)的毛豆油卡车报价为每磅60.61美分，相当于每蒲7.15美元。1号黄大豆平均价格为11.39美元，一周前为11.31美元/蒲。 4.据欧盟委员会，截至3月1日，欧盟2025/26年棕榈油进口量为190万吨，而去年为200万吨。 # 【逻辑分析】 目前中东地缘冲突仍是市场关注的重点，原油受此影响大幅上涨，油脂跟随涨势，其中菜油受迪拜菜运输可能受阻预期上涨较多。基本面上，目前马棕2月产量减产预计在 $16 - 20\%$ ，出口环比下降 $21\%$ ，较前25日的减 $12\%$ 减幅有所扩大，预计2月继续减产去库。市场传海关延长大豆通关时长且新一轮拍储或在节后进行，豆油供应压力可能后移。目前国内油脂库存处于中性略偏高水平，节后补库预期增加或使得库存有所去库，但国内油脂整体不缺。 # 【交易策略】 1. 单边：短期油脂维持震荡，在地缘因素影响下波动加大。 2. 套利：p59、y59 可考虑逢高反套。 3.期权：观望。 (张盼盼 投资咨询证号：Z0022908；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 玉米/玉米淀粉：产区现货上涨，盘面高位震荡 # 【外盘变化】 芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘企稳，美玉米05月主力合约上涨 $0.6\%$ ，收盘为446.0美分/蒲。 # 【重要资讯】 1. 周二，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货收盘上涨，基准期约收高 $0.6\%$ ，主要反映了美国玉米出口销售强劲，国际原油走强。 2. 美国三家小麦期货市场收盘互有涨跌，其中CBOT软红冬小麦收盘下跌，而KCBT小麦和MGE小麦温和收涨。美国冬小麦产区的生长条件改善，美元指数强劲反弹，给小麦价格带来了压力。 3. 据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至2月28日，巴西一茬玉米播种率为 $100\%$ ，上周为 $99.7\%$ ，去年同期为 $99.9\%$ ，五年均值为 $99.6\%$ ；巴西一茬玉米收割率为 $24.9\%$ ，上周为 $20.5\%$ ，去年同期为 $25.3\%$ ，五年均值为 $23\%$ 。巴西二茬玉米播种率为 $64.9\%$ ，上周为 $46.7\%$ ，去年同期为 $69.5\%$ ，五年均值为 $57.2\%$ 。 4. 美国农业部数据显示，截至2026年2月26日当周，美国玉米出口检验量为1858624吨，前一周修正后为2020239吨，初值为2005050吨。 5.3月4日北港收购价价为700容重15水分价格为2350元/吨附近，价格偏强，东北产区玉米上涨，华北产区玉米上涨。 # 【逻辑分析】 美玉米价格稳定，美玉米出口较好，短期美玉米底部震荡。深加工开工增加，东北产区玉米上涨，港口价格偏强。华北玉米上量仍偏低，玉米现货上涨，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差扩大，玉米现货短期上涨，目前估值偏高。05 玉米高位震荡，节后仍有部分卖压，预计盘面上涨空间有限。 # 【交易策略】 1.单边：外盘05玉米回调偏多思路。05玉米轻仓观望为主。 2.套利：05玉米和淀粉价差逢低做扩。 3.期权：观望。 (刘大勇 投资咨询证号：Z0018389；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 生猪：供应压力增加猪价震荡运行 # 【相关资讯】 1.生猪价格：生猪价格整体呈现震荡运行状态。其中东北地区9.9-10元/公斤，持平；华北地区10-10.4元/公斤，持平；华东地区10.4-11.2元/公斤，持平；华中地区10.4-10.6元/公斤，持平；西南地区10.3-10.5元/公斤，下跌0.1元/公斤；华南地区10.7-11.4元/公斤，下跌0.2元/公斤。 2.仔猪母猪价格：截止3月3日当周，7公斤仔猪价格348元/头，较上周下跌9元/头。15公斤仔猪价格447元/头，较上周下跌12元/头。50公斤母猪价格1557元/头，较上周持平。 3. 农业农村部：3月3日“农产品批发价格200指数”为125.65，上升0.23个点，“菜篮子”产品批发价格指数为127.89，上升0.28个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.22元/公斤，比昨天上升 $0.1\%$ 。 # 【逻辑分析】 生猪价格整体呈现下行态势，总体供应压力仍然比较明显。后续规模企业总体仍将呈现增加状态，散户存栏量也相对较高，总体供应充足，且生猪出栏体重维持高位。二次育肥存栏量有所下降，大小猪价差维持高位，预计后续现货价格在短期内可能有一定支撑，阶段性对于市场有一定支撑，但中长期仍有一定压力。期货盘面近期有一定压力，后续整体以震荡运行为主。 # 【策略建议】 1.单边：生猪远月建议抛空为主。 2.套利：观望。 3.期权：卖出宽跨式策略。 (陈界正 投资咨询证号：Z0015458；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 花生：花生现货稳定，花生盘面底部震荡 # 【重要资讯】 1. 全国花生通货米均价8082元/吨，基本稳定，其中，河南麦茬白沙通货米好货3.5-3.95元/斤不等、 8 筛精米 4.25-4.35 元/斤，豫、鲁、冀大花生通货米 3.5-4.5 元/斤，辽宁、吉林白沙通货米 4.6-4.7 元/斤、8 筛精米 5.1-5.15 元/斤，花育 23 通货米 4.35-4.4 元/斤左右，以质论价。 2. 全国油厂油料米合同采购均价7429元/吨、稳定，山东均价7350元/吨，稳定，全国各油厂报价6800-7900元/吨不等，以质论价，严控指标。 3. 花生油方面，国内一级普通花生油报价14288元/吨、持平，山东小榨浓香型花生油市场报价为16133元/吨、持平，普通型花生油价格14317元/吨。 4. 花生粕方面，油厂报价基本稳定，48蛋白花生粕均价3050元/吨，实际成交可议价。 5. 据Mysteel调研显示，截止到2026年2月26日，国内花生油样本企业厂家花生油库存统计40800吨，较上周增加50吨，增幅 $0.12\%$ 。据Mysteel调研显示，截止到2026年2月26日，国内花生油样本企业厂家花生油库存统计40800吨，较上周增加50吨，增幅 $0.12\%$ 。 # 【逻辑分析】 花生现货稳定，河南花生稳定，东北花生稳定，河南与东北价差仍较大。进口量大幅减少，进口花生价格稳定，河南花生稳定在3.7元/斤附近。豆粕现货偏弱，花生粕价格偏弱，花生油价格稳定，油厂仍有利润。目前交易重点花生油料米宽松，油厂收购价价格稳定，目前仓单成本在7900-8000元左右，受进 口花生米成本下降影响，05花生窄幅震荡，仓单成本仍偏高，盘面仍窄幅震荡。 # 【交易策略】 1.单边：05花生窄幅震荡，轻仓逢低短多操作。 2. 套利：观望。 3.期权：卖出pk605-P-7700期权。 (刘大勇 投资咨询证号：Z0018389；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 鸡蛋：节后进入淡季 蛋价稳中有落 # 【重要资讯】 1. 今日全国主流价格多数下调，今日北京各大市场鸡蛋价格下落3元每箱，北京主流参考价137元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价137元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格137元【落3】按质高低价均有，到货正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格下落、吉林价格下落，黑龙江蛋价稳定，山西价格以落为主、河北价格以落为主；山东主流价格多数下落，河南蛋价格下落，湖北褐蛋价格落、江苏、安徽价格以落为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。 2. 根据卓创数据2月份全国在产蛋鸡存栏量为13.5亿只，较上月增加0.06亿只，同比增加 $3.4\%$ ，高于之前预期。2月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国 $50\%$ )为4330万，环比变不大，同比减少 $5\%$ 。 3. 根据卓创数据，2月26日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为878万只，较前一周增加 $42\%$ 。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，2月26日当周淘汰鸡平均淘汰日龄501天，较前一周增加1天。 4. 根据卓创数据，截至2月26日当周全国代表销区鸡蛋销量为4278吨，处于历年同期中低位。 5. 据卓创数据显示，截至 2 月 26 日，鸡蛋每斤周度平均盈利为-0.35 元/斤，较前一周下跌 0.2 元/斤；2 月 26 日，蛋鸡养殖预期利润为-11.85 元/羽，较上一周价格下跌 1.27 元/羽。 6. 据卓创数据，截至 2 月 26 日当周生产环节周度平均库存有 1.29 天，较上周库存天数增加 0.05 天。流通环节周度平均库存有 1.18 天，较前一周减少 0.08 天。 # 【交易逻辑】 前期利润情况表现较好，市场淘汰积极性有所下降，使得整体产能去化有所放缓。淘鸡方面，根据卓创数据，2月26日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为878万只，较前一周增加 $42\%$ 。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，2月26日当周淘汰鸡平均淘汰日龄501天，较前一周增加1天。考虑到春节后开始进入鸡蛋消费淡季，存栏虽有缓解但近期随着蛋价表现较好使得整体去化有所减弱，可考虑逢高空6月合约。 # 【交易策略】 1.单边：可考虑逢高空6月合约。 2. 套利：建议观望。 3.期权：建议观望。 (刘倩楠 投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 苹果：库存低需求好转 苹果好货价格坚挺 # 【重要资讯】 1. 钢联数据，截至2026年2月27日，全国主产区苹果冷库库存量为552.92万吨，较上周减少19.08万吨，同比去年减少18.11万吨，减幅 $3.2\%$ 2. 卓创：苹果价格稳定，未见明显变动。客商集中在西北产区采购，采购积极性良好，寻找好货为主。山东产区总体交易平缓，成交量一般，价格持稳。市场到货一般，销售平缓，价格稳定。 3. 现货价格：山东山东产区库存苹果晚熟纸袋富士好货价格稳定，冷库有客商包装，集中在主产区。目前冷库交易量不大，外贸商采购中小果比较多。栖霞地区纸袋富士80#以上一二三级货源主流报价3.0-3.5元/斤。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农、冷库。客商采购出价80#以上一二三级果农货3.0-3.5元/斤，果农要价3.0-3.5元/斤，主流成交价格区间3.0-3.5元/斤。陕西产区：陕西产区主流价格稳定，客商数量增加，主要采购好货。果农好货价格有偏硬趋势，好货供应较少，采购难度较大。洛川产区冷库纸袋富士70#起步主流价格3.8-4.2元/斤，好货4.5-5.0元/斤，以质论价。70#以上半商品果农货客商出价3.8-4.2元/斤，卖方要价3.8-4.2元/斤，实际主流成交价格区间3.8-4.2元/斤。 # 【逻辑分析及交易策略】 苹果基本面偏强，首先，目前苹果冷库库存处于历年同期偏低位，根据钢联最新数据，截至2026年2月27日，全国主产区苹果冷库库存量为552.92万吨，较上周减少19.08万吨，同比去年减少18.11万吨，减幅 $3.2\%$ ，这一库存量基本上仅仅高于2018/19果季，是近些年来的次低位库存。其次，本果季虽然苹果价格偏高，但是春节前的走货出库情况尚可，而春节后3、4月份是其他水果上市的相对空窗期，近期苹果走货情况有所好转，去库速度较上周有所加快。最后，随着3月进入交割月，冷库苹果能否符合交割要求以及制作仓单的成本问题再次得到市场关注。苹果5月合约基本面确实比较强，但是今天5月合约价格涨幅较大，可能会有部分获利单平仓，追高需谨慎。建议回调后建仓多单。 # 【交易策略】 1.单边：预计5月合约大走势偏强，短期处于高位追高需谨慎，建议逢低布局多单。 2. 套利：多5空10。 3.期权：观望。 (刘倩楠 投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 棉花-棉纱：基本面有所支撑 棉价短期震荡 # 【外盘影响】 昨日外盘主力合约下跌，主力合约下跌0.64（0.99%）至64.16美分/磅，目前主力合约为64.16分/磅。 # 【重要资讯】 1. 中国棉花信息网专讯 2026年3月2日，出疆棉公路运输价格指数为0.1465元/吨·公里，环比上涨 $4.87\%$ 。今日，运输需求基本持平，运力资源相对不足，指数小幅上涨。预计短期内，运价指数将呈现整体窄幅波动趋势。 2.2026年2月19日至2月26日期间，墨累－达令盆地（MDB）蓄水量减少190亿升（GL）。当前水库蓄水量为1069.4亿升，相当于总库容的 $48\%$ ，较去年同期减少 $20\%$ （269亿升）。 3.中国棉花信息网消息2026年1月，日本服装进口环比回升。具体来看进口额为3242.78亿日元(折合17.8亿美元)，同比减少 $6.33\%$ ，环比增加 $16.45\%$ 。从数量上看，2026年12月服装进口量为8.06万吨，同比减少 $5.99\%$ ，环比增加 $10.01\%$ 。 # 【交易逻辑】 基本面来看自身基本面无明显的利空因素，从之前USDA的年报来看，全球棉花的产量是下调了 $3\%$ （对于美国总产量有调减，中国调减 $9\%$ ）总的供应来看给的预期2525消费给的2614，相对略偏紧，如果说未来消费情况继续调增可能会有紧平衡的可能。从签约情况来看有所改善，截至2月12日，美棉签约10.57万吨，环比增加5.33万吨，当前累计签约192.79万吨，同比低7个百分点。棉花基本面有一定支撑，可考虑逢低建多。 # 【交易策略】 1. 单边：预计未来短期美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉基本面有一定支撑，可考虑逢低建仓多单，不建议追高。 2. 套利：观望。 3.期权：观望。 (王玺圳 投资咨询证号：Z0022817；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 黑色金属每日早盘观察 # 钢材：两会间钢价延续震荡 # 【重要资讯】 1.Mysteel春节后煤焦企业生产经营情况调研：行业企业已逐步恢复开工状态，产能释放态势良好。企业节后的产能利用率 $50\%$ 以上的占比达 $62.8\%$ ，产能利用率 $10\% -50\%$ 占比 $31.75\%$ 。 2. 目前唐山多数钢厂已计划高炉压产 $30\%$ ，烧结限产 $30\% - 50\%$ ，部分钢厂已有高炉检修计划，检修时长多数在5-7天，预计3月上旬唐山市场高炉铁水呈现下滑，到中旬则会恢复。 # 【逻辑分析】 昨日夜盘黑色盘面依然维持震荡走势。上周钢联数据公布，五大材整体继续减产，钢厂仍然处于停产检修的模式；随着春节的临近，钢材总库存加快累库进度，总体社库压力大于厂库；受节日下游停工影响，钢材需求仍然加快速度下滑；海外制造业陆续结束补库，热卷进入需求淡季，需求同样下行，但需求下行幅度不及建材。整体钢材基本面继续转弱。节前钢厂原料补库告一段落，今年冬储积极性不足。目前钢材库存偏高，节后资本支出可能不及预期，需求恢复情况有待观望，钢厂的悲观预期也可能使今年铁水产量高度有限，对原料造成压力。受市场消息及地缘摩擦搅动，黑色板块跟随大宗商品出现波动，短期维持震荡走势。今日两会召开，关注会议内容。后续仍需要关注铁水生产情况，下游需求表现及海外关税及国内宏观、产业政策。 1.单边：维持震荡走势。 2. 套利：建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有。 3.期权：建议观望。 (威纯怡投资咨询证号：Z0018817；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 双焦：地缘冲突加剧，震荡偏强运行 # 【重要资讯】 1.【中国煤炭资源网】动力煤进口简评：进口煤市场维持高位运行，印尼方面RKAB进展缓慢，外盘资源仍然紧张，但贸易商追高情绪回落，进口煤涨势收窄。近期受到地缘冲突影响，油价带动运费快速上涨，进口煤成本居高不下，前期中标补货需求有亏损风险。目前印尼（CV3800）FOB报价指数上浮6美金左右，印尼到华南大船运费接近9美金/吨。（3月3日） 2. Mysteel 煤焦：3 日蒙古国进口炼焦煤市场偏弱运行。蒙煤口岸仍处于累库状态，贸易商对库存消化速度偏担忧，市场成交情绪随期货走势而动，成交价稍有上涨，多存于期现企业，整体心态谨慎。现甘其毛都口岸：蒙 5#原煤 1040，蒙 5#精煤 1180，蒙 4#原煤 970，蒙 3#精煤 1067，1/3 焦原煤 700；河北 唐山：蒙5#精煤1390；均为对应提货地结算含税现金价。后续重点关注口岸监管区库存情况、国内产地煤矿复产情况和国内铁水产量波动对贸易的影响。（单位：元/吨） 3. 焦炭：日照港准一焦炭（湿熄）仓单1591元/吨，日照港准一焦炭（干熄）仓单1680元/吨，山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1600元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1700元/吨；焦煤：山西煤仓单1190元/吨，蒙5仓单1197元/吨，蒙3仓单1040元/吨，澳煤（港口现货）仓单1235元/吨。 # 【逻辑分析】 受地缘冲突升级影响，油气价格大涨，动力煤作为替代能源，价格也受到带动，而焦煤兼具能源与工业品属性，动力煤的上涨又对焦煤形成支撑。同时印尼煤炭产量削减存在不确定性，供给端的事件及故事可能会被重复交易，行情会有反复。当前国际煤炭市场表现较强，预计对于国内焦煤价格会带来一定支撑。焦煤当前估值偏低，在市场情绪外溢影响下，预计近期盘面双焦表现震荡偏强，重点关注油气及动力煤价格表现。中期看，双焦供需格局难以发生质的改变，预计延续宽幅震荡，尚不构成趋势性机会，建议波段交易为主。 # 【策略建议】 1.单边：多单可继续持有；中期看预计延续宽幅震荡，尚不构成趋势性机会，建议波段交易为主。 2.套利：观望。 3.期权：卖出虚值看跌期权可继续持有。 (郭超 投资咨询证号：Z0022905；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 铁矿：地缘冲突加大，矿价震荡运行 # 【重要资讯】 1. 全国政协十四届四次会议新闻发布会3月3日举行，大会新闻发言人刘结一介绍，全国政协十四届四次会议将于3月4日下午3时在人民大会堂开幕，3月11日上午闭幕，会期7天。 2.2月23日-3月1日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计132.02万平方米，环比春节前一周（2月9日-2月15日）增长 $3.5\%$ ，今年以来累计成交面积同比下降 $16.9\%$ 。 3. 根据Mysteel卫星数据显示，2026年2月23日-3月1日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1278.3万吨，环比下降139.3万吨，库存规模小幅回落。当前库存量仍高于年初以来的平均水平。 # 【逻辑分析】 夜盘铁矿价格下跌 $0.93\%$ 。周末美以联合对伊朗发动打击，地缘冲突加大，对全球大宗商品供应扰动较大。对铁矿来看，2025年伊朗出口铁矿石近2000万吨，但出口至中国铁矿石低于600万吨，因此对国内铁矿石供应扰动较小。基本面方面，供应端持续贡献较大增量，供应宽松格局得到延续，进口铁矿港口库存有望持续增加；需求端，国内终端用钢需求难以看到显著好转。从交易逻辑来看，春节后市场交易逻辑有望集中在上半年终端用钢需求恢复情况。上半年可能出现需求不及预期，去年下半年以来国内 用钢需求持续回落，在去年上半年高基数背景下今年上半年用钢需求预计贡献减量，国内铁矿石基本面的弱化有望延续。整体来看，当前地缘冲突对大宗商品影响较大，且随着近期盘面下跌，矿价处于阶段性低位，供应扰动对市场情绪存一定影响，预计矿价震荡运行。 # 【策略建议】 1.单边：震荡运行。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 (丁祖超 投资咨询证号: Z0018259; 以上观点仅供参考, 不作为入市依据) # 铁合金：盈亏比降低，多单部分止盈 # 【重要资讯】 1.3日天津港半碳酸Mn36.5%成交38元/吨度，澳块Mn42.2%报价43.3元/吨度，加蓬块Mn44%报价44元/吨度。 2.全国政协十四届四次会议将于3月4日下午3时在人民大会堂开幕，3月11日上午闭幕，会期7天。 # 【逻辑分析】 硅铁方面，3日现货价格稳中偏强，部分区域现货上涨20至150元/吨。供应端，随着价格近期有所反弹，样本内供应开始小幅回升。需求方面，钢材产量预计也将季节性回升，但目前板带材库存压力较大，如果钢材去库速度不佳，或对复产节奏产生拖累。成本端方面，陕西地区差别电价文件正式下发，对当地企业成本端有明显推动，但其他区域供应有复产迹象，近期价格大幅上涨后盈亏比下降，此前建议的多单可部分止盈。 锰硅方面，3日锰矿现货稳中偏强，天津港各品种现货上涨0.3至0.4元/吨度，锰硅现货稳中偏强，部分区域现货上涨30至50元/吨。供应端方面，受新增产能投产和价格上涨带动，锰硅产量小幅增加。需求端，年后短流程钢厂预计季节性复产，对锰硅需求有所支撑。成本端方面，港口锰矿库存小幅累积，锰矿现货整体表现偏强，对锰硅成本端有所推动。不过近期盘面快速拉涨后多单盈亏比有所降低，可部分减仓止盈。 # 【策略建议】 1.单边：价格大涨后盈亏比降低，前期建议多单部分止盈。 2.套利：观望。 3.期权：卖出虚值看跌期权。 (周涛 投资咨询证号：Z0021009；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 有色金属每日早盘观察 # 金银：中东冲突风险重估冲击市场情绪 # 【市场回顾】 1. 金银市场：昨日，伦敦金日内一度大跌300美元，最终收跌 $4.39\%$ ，报5088.65美元/盎司；伦敦银最终收跌 $8.17\%$ ，报82.06美元/盎司。受外盘驱动，沪金主力合约收跌 $3.78\%$ ，报1145元/克，沪银主力合约收跌 $5.89\%$ ，报21521元/千克。 2.美元指数：美元指数走强，最终涨 $0.68\%$ ，报99.05点。 3.美债收益率：10年期美债收益率宽幅震荡，收报 $4.0589\%$ 4.人民币兑美元汇率：人民币兑美元汇率显著回落，收于6.9193，跌幅 $0.2\%$ # 【重要资讯】 1. 地缘冲突：①伊朗反对派新闻网站：哈梅内伊之子被选定为伊朗下一任最高领袖。②因持续遭导弹袭击，外媒称沙特与阿联酋考虑入局打击伊朗，阿联酋称暂未改变防御计划。③特朗普：伊朗现在想谈判，但为时已晚。美国军备充足，足以支撑无期限作战。④外媒称以色列已正式调动部队进行对黎巴嫩的地面入侵。⑤美国参议院将于当地时间周三对“战争权力决议”进行投票，寻求限制特朗普对伊朗行动的权力。⑥伊朗驻联合国大使：伊朗尚未就可能的和平谈判与美国接触。⑦特朗普宣布为海上原油运输提供保险，海军将护航船舶通过霍尔木兹海峡。 2.美联储观点：①卡什卡利：战争阴云笼罩，原本预计2026年会降息一次，现在不确定。②威廉姆斯：美联储将不得不考虑伊朗问题对外国市场和贸易伙伴的溢出效应。仍认为利率略高于中性利率。③施密德：美联储能做的唯一一件事，就是继续压低通胀。 3.美联储观察：美联储到3月降息25个基点的概率为 $2.6\%$ ，维持利率不变的概率为 $97.4\%$ 。美联储到4月累计降息25个基点的概率 $14.4\%$ ，维持利率不变的概率为 $85.3\%$ ，累计降息50个基点的概率为 $0.3\%$ 。到6月累计降息25个基点的概率为 $37.1\%$ 。 # 【逻辑分析】 昨日，市场重新评估中东地缘冲突的烈度与持续性，风险情绪遭受打击，全球主要股市均显著回落，美股也表现出悲观情绪。短期风险资产抛售带来的流动性拖累，令金银价格大幅下挫，且跌幅超过了短期避险情绪所能提供的支撑；同时，短期油价高企令市场担忧美国通胀反弹，从而降低了对于今年内美联储再次降息的预期，美元整体走强，同样令金银面临压力。往后看，市场走向仍主要取决于中东冲突的演绎，预计金银将保持在高位的宽幅震荡。 1.单边：沪金背靠昨日低点附近支撑谨慎试多；沪银暂时观望。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 （王露晨 投资咨询证号：Z0021675；以上观点仅供参考，不作为入市依据） # 铂钯：能源类价格高涨再通胀担忧引发高估值资产短期回调 # 【市场回顾】 铂钯市场：外盘，铂钯震荡下行，截至今日上午8点，伦敦铂交投于2098.20美元附近；伦敦钯截至上午8点，交投于1649.26美元附近。昨日广期所铂、钯合约开盘后震荡走弱，截至下午3点，铂主力PT2606收跌 $8.44\%$ ，交投于570.30元/克；钯主力PD2606收跌 $6.16\%$ ，交投于433.90元/克。 # 【重要资讯】 1. 特朗普下令两手保海湾地区航运，伊朗警告船只勿经霍尔木兹海峡。特朗普会见默茨“敲打”欧洲，威胁西班牙切断贸易，否认被以拖入战争，预计油价大跌。伊朗称击中美“萨德”系统目标，伊核设施遭破坏，美国务卿称打击将加码。美伊双方都“不惜代价”，特朗普吹嘘“无限”弹药，并将很快回应大使馆遇袭。 2. 美伊冲突再燃“通胀隐忧”，美联储年内第二次降息概率跌至 $50\%$ 。纽约联储威廉姆斯：进一步降息取决于通胀进展，关税影响属“一次性冲击”。票委明尼阿波利斯联储主席：战争阴影笼罩经济前景，美联储可按兵不动。 # 【逻辑分析】 昨日市场交易主题发生切换，哈梅内伊身亡后对于战争局势继续烈化的担忧短期消解，避险情绪有所走弱，并且在能源类资产价格高涨的情况下，美国再通胀可能性走高，市场交易的降息预期走弱，美联储年内第二次降息的概率跌至 $50\%$ ，引发贵金属及有色类资产总体回调。但需要提醒的是，战争进程随机性较强，不排除战争外溢风险，引发中东地区混乱，战事陷入长期博弈，市场交易主题切换使避险需求再次回升。 当前地缘与宏观局势对贵金属形成强力支撑：中东局势剑拔弩张（美军双航母部署、伊核谈判临近最后期限）直接推升避险需求；美国GDP下修而通胀顽固，滞胀阴云凸显黄金保值功能；叠加关税政策陷入法律博弈削弱美元信用，以及美联储降息预期与全球央行购金潮，共同为贵金属价格提供了坚实底部。 现阶段市场铂、钯高频基本面数据有限，铂、钯行情暂时缺乏相应数据进行行情演绎，从季度、年度级别基本面数据来看，铂金总体呈现紧平衡格局，基本面有支撑，因而对于铂金短期偏多看待，但由于近期贵金属波动较为剧烈，注意仓位管理。钯金总体需求增长较为有限，2026进入过剩格局，基本面给与驱动力量不足，未来或将更多受益于宏观环境，与铂金价格走势出现联动。 # 【交易策略】 1. 单边：地区战事不确定性较强，谨慎追高，铂金逢低布多思路为主，钯金暂时观望，波段操作。由于铂钯价格振幅较大，且合约杠杆较高，国内无夜盘，内盘开市后存在跳开风险，建议做好仓位管理。 2.套利：择机多铂空钯。 3.期权：观望。 (袁正 投资咨询证号: Z0023508; 以上观点仅供参考, 不作为入市依据) # 铜：美元反弹，有色金属承压 # 【市场回顾】 1. 期货：主力合约沪铜2604收盘于101330元/吨，跌幅 $0.75\%$ ，沪铜指数减仓2110手至57.3万手。 2.库存：Ime库存增加0吨到27.8万吨，comex库存增加175到60.2万短吨。 # 【重要资讯】 1.2月SMM中国电解铜产量为114.24万吨，环比减少3.69万吨，降幅为 $3.13\%$ ，同比上升 $7.96\%$ 。SMM预计3月电解铜产量环比增加5.28万吨至119.52万吨，升幅为 $4.62\%$ ，同比上升 $6.51\%$ 。1-3月累计产量累计同比增幅为 $10.11\%$ ，增加32.28万吨。 2. 截至 3 月 2 日周一，SMM 全国主流地区铜库存环比节后首日（上周二）增长 $10.13\%$ 至 56 万吨，较上周四则呈现累库态势，各地区均有所累库。 # 【逻辑分析】 宏观方面，特朗普下令两手保海湾地区航运，极大缓解了市场担忧，原油、美元和美债收益率自高位大幅回落，美股指跌幅收窄。伊朗电解铜产量约35万吨，在全球占比不足 $2\%$ ，对电解铜的直接影响有限。长期战争可能会导致美国通胀再次上行，美联储年内第二次降息概率跌至 $50\%$ 。cl价差收窄，lme库存持续增加，国内库存较节前增加20万吨，超往年平均水平，且节后进口货源集中流入，预计库存快速增加将导致c结构扩大，短期限制铜的上涨动能。多数地区开始取消反向开票，节后各地再生铜加工企业开工大幅下降，停产增加，废铜采购成本提高，精废价差收窄。 # 【交易策略】 1. 单边：短期战争引发波动加剧，美元反弹，铜价承压，建议暂时观望。 2. 套利：观望。 3. 期权：观望。 (王伟 投资咨询证号：Z0022141；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 氧化铝：基本面变动有限关注“反内卷”预期会否再起 # 【相关资讯】 1. 现货成交信息：3月2日，山东地区成交0.51万吨现货氧化铝，其中0.21万吨出厂成交价格2800元/吨，交割品发新疆；另外0.3万吨出厂成交价格2850元/吨，区域内贸易成交。3月2日，广西市场成交0.3万吨现货袋装氧化铝，出厂价格2750元/吨，氧化铝厂与贸易商直接交易。2月28日，广西地区 氧化铝现货成交0.5万吨，成交价为2730元/吨（出厂价），贸易商出下游铝厂。2月28日，河南地区氧化铝现货成交1.5万吨，成交价为2650-2670元/吨（出厂价），氧化铝厂供货，流向贸易商及下游工厂。 2.3月3日上期所氧化铝仓单注册量持平，总量326638吨。 3. 阿拉丁（ALD）2月底调研，北方大型氧化铝企业二期因政策影响焙烧炉处于全部停运状态。截至上周五，氧化铝运行9350万吨，环比降20万吨，开工率 $81.6\%$ 。本周广西地区1家氧化铝企业1台焙烧炉将有检修计划，另外广西某新投项目可能逐步启动第一条120万吨产业全系统试车，关注后续实际进展。 4. 阿拉丁(ALD)调研了解, 3月国产铝土矿价格在预期中继续下调, 山西氧化铝厂月度长单价格下调,山西铝土矿（58/5）不含税报价490-530元/吨，不同工厂、不同品质的矿石之间价格有明显差异，阿拉丁(ALD)综合评估，目前山西58/5到厂含税价格调628元/吨，下调12元/吨，仍有继续下行压力。贵州60/6矿石报价预期也将下调。 # 【交易逻辑】 中东地缘问题影响当地氧化铝需求，但海运费上涨短期或有所抵消。基本面方面，北方地区2月初开始停产后，考虑该企业不受影响的焙烧装置后，极端影响力约200万吨。目前停产维持，北方地区节后现货价格货有所反弹，但成本下降、仓单持续增加及后续过剩担忧（新投产能预计3-6月逐渐投产）对氧化铝期货价格带来压制，基差贴水收敛。 # 【交易策略】 1.单边：震荡偏弱为主。 2. 套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 (陈婧 投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 电解铝：地缘冲突波及卡塔尔电解铝厂 # 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2604合约环比上涨175元/吨至24410元/吨。沪铝持仓减少6614手。 2.现货市场：3月3日华东23950，涨330；华南23930，涨310；中原23820，涨320（单位：元/吨） # 【相关资讯】 1.3月3日声明显示卡塔尔能源公司将停止在卡塔尔生产部分下游产品，包括尿素、聚合物、甲醇、铝及其他产品。随后，卡塔尔电解铝厂另一持股商海德鲁公告，德鲁的合资公司卡塔尔铝业已开始停产。该铝厂于3月3日开始有序停产，预计将于3月底完成。全面重启可能需要六到十二个月，但如果工厂完全关闭，目前尚不清楚何时能够重启。卡塔尔铝业（Qatalum）是由海德鲁公司（Hydro）和卡塔尔铝业制造公司（QAMCO）各持股 $50\%$ 的合资企业。该厂原铝产能为63.6万吨，铸造产能为66.4万吨。在 在此之前，北京时间3月2日晚间，卡塔尔能源公司宣布，由于拉斯拉凡工业城和梅赛义德工业城的运营设施遭到军事袭击，将停止液化天然气生产。 2.十四届全国人大四次会议和全国政协十四届四次会议将分别于3月5日、3月4日开幕。 3. 特朗普同时表示，“如有必要，美国海军将尽快开始护送油轮通过霍尔木兹海峡”，说“无论如何，美国将确保能源自由流通至全球”，并标榜美国的经济和军事实力最强大，称“更多行动即将到来。” 4. 爱择咨询获悉，截止北京时间3月3日晚9:25，阿曼Sohar铝厂暂未受到冲击，目前39.5万吨满产运行。但该厂表示已做好随时而来的减停产准备。 5. 钢联库存速递（万吨）：3月3日主要市场电解铝库存较上一交易日增0.9。其中无锡增0.5;佛山增0.3;巩义(含保税)增0.1。 # 【交易逻辑】 卡塔尔电解铝建成产能66.2万吨，在此之前满产运行。全球电解铝本处于明显且持续的短缺且因供给弹性下降、供给端风险承受能力不足的格局中，本次中东地区地缘冲突持续的情况下，卡塔尔铝产能的减产将显著扩大电解铝的短缺，带动铝价上涨。此外，霍尔木兹海峡周边六国电解铝产量合计约695万吨（含卡塔尔），占全球总产量的 $9.2\%$ ，若因能源/资源供应、产能受损、成本上升或资金压力等多种风险导致电解铝减产规模扩大，即便冲突缓和，已停产设施的复产及能源供应的恢复仍需时间及成本，则铝价上涨的趋势及空间将进一步强化。中东地区铝产品向我国出口有限，则整体更利多海外铝价，内外价差预计扩大。风险：全球需求端显著走弱 # 【交易策略】 1.单边：看涨。 2. 套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。 (陈婧 投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 铸造铝合金：随铝价上涨 # 【相关资讯】 1.3月3日声明显示卡塔尔能源公司将停止在卡塔尔生产部分下游产品，包括尿素、聚合物、甲醇、铝及其他产品。 3. 特朗普同时表示，“如有必要，美国海军将尽快开始护送油轮通过霍尔木兹海峡”，说“无论如何，美国将确保能源自由流通至全球”，并标榜美国的经济和军事实力最强大，称“更多行动即将到来。” 3. 上期所数据显示，3月3日造铝合金仓单62228吨，日度环比减少875吨。 4. Mysteel再生铝研究团队对全国铸造铝合金企业进行调研并测算，2026年2月中国铸造铝合金(ADC12)行业加权平均完全成本22367元/吨，较2026年1月下降了167元/吨。与2月上海钢联ADC12现货均价23126元/吨对比，ADC12单吨利润环比下跌35元/吨，行业理论利润为759元/吨。 # 【交易逻辑】 中东地区地缘冲突影响电解铝产能开工，铝合金价格预计随铝价上涨。风险：全球经济走弱 # 【交易策略】 1.单边：看涨。 2. 套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 (陈婧 投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 锌：回调企稳后逢低试多 # 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场跌 $1.06\%$ 至3272.5美元/吨；沪锌2604跌 $0.67\%$ 至24460元/吨，沪锌指数持仓减少4231手至18.76万手。 2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在 $24500\sim 24760$ 元/吨；昨日上海市场锌锭货量充裕，贸易商积极出货报价，下游企业近期采购积极性较低，整体现货成交依旧不畅。贸易商为出货下调报价，市场现货贴水随之扩大。 # 【相关资讯】 1. 据SMM沟通了解，截至本周一(3月2日)，SMM七地锌锭库存总量为25.46万吨，较2月24日增加4.49万吨，较2月26日增加3.47万吨，国内库存增加。随着节后运输的逐渐恢复，周末国内多地仓库均有到货，同时终端企业并未完全开工，锌下游企业采购积极性较低，进一步使得库存增加，其中上海、广东、天津三地库存增加明显。整体来看，原三地库存增加3.08万吨，七地库存增加3.47万吨。 # 【逻辑分析】 宏观方面，美伊地缘政治因素影响，或对大宗商品有所影响，锌价波动加剧。需要关注位于伊朗的Mehdiabad锌矿受地缘政治影响，是否能如期投产。Mehdiabad锌矿设计年产能80万吨，原计划2026年投产。若无法投产或推迟投产，或对2026年全球矿端平衡有较大影响。 基本面方面，随国内春节减产的矿山逐步复产，国内矿端供应有所增加。锌精矿加工费小幅上调。当前国内大部分冶炼厂仍处盈利，但边际成本高的冶炼厂因亏损开工积极性不佳，预计3月国内精炼锌产量环比明显提升。节后下游陆续复产，预计本周元宵节后，下游企业基本完成复工，开工率或稳步提升。 # 【交易策略】 1.单边：暂时观望，逢低轻仓试多； 2. 套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 (陈寒松 投资咨询证号: Z0020351; 以上观点仅供参考, 不作为入市依据) # 铅：区间震荡 # 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场跌 $1.25\%$ 至1936.5美元/吨；沪铅2604合约跌 $0.68\%$ 至16790元/吨，沪铅指数持仓增加1747手至11.09万手。 2.现货市场：昨日SMM1#铅均价报16625元/吨，较前一日涨50元/吨。再生精铅因出货不佳，跟涨乏力，报价贴水扩大，对SMM1#铅均价贴水100-0元/吨。下游电池生产企业采购情绪变化有限，接货意愿平平。 # 【相关资讯】 1.3月3日SMM讯：据天气预报显示，近日华南、华东、华中多地持续阴雨天气。SMM对上述区域回收商调研了解到，阴雨天气导致回收作业及货物运输受阻，回收量下滑。叠加冶炼厂复工延迟，多数回收商反映冶炼厂回收价格偏低，进一步拖累门店回收报价。预计随着3月冶炼厂大规模复工复产，回收价格有望逐步回升。 2. 据SMM了解，截至3月2日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.69万吨，较2月24日增加0.29万吨；较2月26日减少约200吨。进入春节后第二周，绝大多数铅蓄电池企业基本复工，铅消费逐步复苏，而供应端因再生铅亏损问题，部分再生铅冶炼企业推后复工计划至3月中旬，甚至3月下旬，同时湖南地区部分原生铅企业亦有延后复工的情况，供应恢复稍慢于消费端，中和了铅锭累库压力，并开始出现微降趋势。另随着下游企业开工率逐步上升，预计本周下游企业对铅锭的采购积极性较上周好转，乐观看铅锭社会库存有机会延续降势。 # 【逻辑分析】 原料端：2月国内北方部分矿山仍处季节性停产，叠加部分矿山因春节放假及安全检查等因素影响出现减产。进入3月随着部分矿山复工复产，预计国内铅精矿产量有所恢复。需关注矿山复产情况，预计国内矿端供应仍处短缺。含铅废料方面，随着节后回收商收假，预计废电蓄供应有所好转。考虑到电蓄替换淡季，预计废电蓄回收或不畅，价格易涨难跌。 冶炼端：近期贵金属价格虽有下跌但仍处高位，原生铅冶炼企业收益依旧可观。3月随前期放假减产的冶炼厂复工复产，预计原生铅产量稳中有增。再生铅方面，因原料价格高位叠加铅价相对低位，再生铅冶炼企业仍处亏损，仍需关注再生冶炼企业节后提产意愿。 消费端：3月预计下游消费仍有分化。电动车电蓄市场难以出现好转，汽车电蓄市场仍存韧性。需要关注海外政策调整对铅蓄出口的影响。 # 【交易策略】 1.单边：区间内高抛低吸； 2. 套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 (陈寒松 投资咨询证号：Z0020351；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 镍：印尼政策利多，但宏观情绪主导 # 【重要资讯】 1.印尼能源与矿产资源部(ESDM)已将今年镍矿产量目标设定为2.0908亿吨，低于2026年工作计划与预算(RKAB)中2.6亿-2.7亿吨的区间。此次下调镍矿产量，目的是增加矿储、稳定该大宗商品在全球市场的价格。印尼能矿部经常将矿石产量目标设定得低于RKAB(工作计划与预算)中的数值，原因是RKAB中的实际产量往往难以完成。印尼能矿部矿产与煤炭总局局长TriWinarno曾于2026年2月3日(周二)宣布，已发布2026年镍矿工作计划与预算(RKAB)，获批的镍矿生产配额区问为2.6亿-2.7亿吨。印尼镍工业论坛(FIN)估算，受此次减产影响，印尼今年从菲律宾进口的镍矿有望达到3000万吨，较2025年全年1500万吨的进口总量翻一番以上。今年印尼镍冶炼厂的产能将达到270万干公吨(dmt)的1类与2类镍金属量。2026年印尼在去年约3亿干公吨的基础上，还需额外增加4000万-5000万湿公吨的腐殖土矿与褐铁矿矿。据此，印尼全年所需镍矿量有望增至3.4亿-3.5亿吨。若2026年镍矿产量下调至约2.5亿吨，国内将出现约1亿吨矿石供应缺口。Arif预测今年印尼镍矿进口量将增至5000万吨，其中3000万吨来自菲律宾。矿石需求增长主要受印尼冶炼厂扩建与新建项目推动，特别是已投产的高压酸浸(HPAL)湿法冶金项目。Arif同时认为，国内镍矿供应缺口无法完全通过进口弥补，预计仍将存在约5000万湿公吨的缺口。（铁合金在线） 2. 彭博社 Technoz 雅加达电——印度尼西亚镍矿商协会（APNI）表示，已获准在 7 月修订 2026 年度工作计划与预算（RKAB）。据信，此次 RKAB 修订有望使今年镍产量配额额外增加 $30\%$ 。“昨天我们（印尼镍矿商协会与能源矿产资源部矿产煤炭总局）详细讨论后，相关方可能会考虑在 7 月受理修订申请。”印尼镍矿商协会秘书长梅迪·卡特琳·伦基因于 2026 年 3 月 2 日（星期一）接受采访时表示。梅迪称，获批的 RKAB 镍产量上调幅度最高约为 $25\% - 30\%$ 。目前印尼镍冶炼厂矿石需求约 4 亿吨，扣除现有 2.7 亿吨 RKAB 产量及从菲律宾进口的 2300 万吨后，通过 RKAB 上调 $30\%$ 的调整，预计可满足国内镍矿石需求。“不过，修订上调幅度最高仅 $20\% - 30\%$ ，整体大概上调 $25\% - 30\%$ 就足够了，供需可以平衡。刚才算过，4 亿吨需求减去 2.5 亿吨 RKAB 产量，再减去 2300 万吨菲律宾进口量，差额部分将通过 RKAB 上调 $30\%$ 来补足。”她说道。 3.3月3日（周二），印度尼西亚能源部长表示，镍、煤炭生产配额仍在敲定中。 4.据新华社报道，随着美伊冲突升级，伊朗伊斯兰革命卫队于2月28日晚宣布关闭霍尔木兹海峡，多家油轮船东及贸易商已暂停经该海峡的运输。这是近年来全球能源与化工运输核心通道首次遭遇实质性停航。作为全球硫磺贸易的“咽喉要道”，此次断航事件将直接切断中东硫磺出口通道，并对高度依赖中东货源的印尼MHP生产及中国磷肥行业形成连锁冲击。 【逻辑分析】 地缘政治紧张影响风险偏好，宏观主导有色板块波动，即使印尼镍矿产量的设定远低于配额和市场预期，但市场仅在盘中短暂交易，并未完全计价。3月供需依然过剩，春节期间累库持续，形成一定压力，旺季需求回归仍需时日，聚泰3万吨电积镍产能本月即将投产，供应弹性更大短期镍价与宏观共振下行。但印尼镍矿实际供应偏紧，镍矿价格持续大涨，且MHP产量可能受影响，供应扰动发酵需要时间，两会之后关注库存变化及宏观能否企稳。 # 【交易策略】 1.单边：等待宏观情绪企稳买入。 2. 套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。 (陈婧 投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 不锈钢：成本支撑，跟随镍价走弱 # 【重要资讯】 1.3月1日，美的集团发文称，其联手青拓集团共同编制的《家电用不锈钢冷轧钢板及钢带》YB/T6353-2025行业标准正式实施，该标准规范了家电用不锈钢选材、表面质量和性能要求。更为重要的是，新标准明确了屈服强度Rp0.2在355MPa以上的高强度不锈钢，相比传统304不锈钢可实现减薄 $10\%$ 以上。 # 【逻辑分析】 春节前企业备货充分，春节期间累库幅度较为明显，节后库存去化速度较慢。隔夜有色整体走弱，反映市场风险偏好下降，不锈钢跟随镍价回调，后市需关注宏观氛围及旺季成色。 # 【交易策略】 1.单边：多单离场。 2. 套利：暂时观望。 (陈婧 投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 工业硅：有色金属价格走弱，关注前期低点支撑 # 【重要资讯】 陶氏公司消费品解决方案事业部向大中华区合作伙伴发布通知，宣布将对产品价格进行上调。该事业部的核心业务围绕有机硅技术展开。据了解，该部门包含了二甲基硅油、D4、线性体、生胶、乙烯基硅油、107胶、大桶胶等产品。自2026年3月27日起（或根据合同允许的日期），陶氏公司消费品解决方案事业部将实施新一轮价格调整，预计涨幅在 $5\%$ 至 $15\%$ 之间。关于不同产品的具体调价幅度，将由陶氏销售代表与客户进行详细沟通。 # 【逻辑分析】 大厂已经复产15台矿热炉，工业硅月度供应增加3万吨左右。需求端，3月多晶硅部分企业延期复产但部分企业超预期提产，总体产量增加，3月工业硅供需小幅过剩。当前工业硅期货估值较低，二三线厂家挺价态度坚决，原油价格上行对煤价有一定影响，前期低点支撑较强。有色金属价格集体回调，较差情绪之下工业硅价格压力增加，倘若跌破前期低点，在中游库存较高的情况下盘面可能进一步下探至（7200,7500）附近。 # 【交易策略】 1、单边：关注前期低点支撑。 2、套利：暂无。 3、期权：暂无。 (陈寒松 投资咨询证号：Z0020351；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 多晶硅：基本面偏空，关注现货成交情况 # 【重要资讯】 近日，据JMK Research预测，印度将在2026年新增约42.5GW的太阳能装机容量。其中包括32.5GW的大型太阳能电站、8.5GW的屋顶太阳能以及1.5GW的离网太阳能。印度在2025财年安装了约37.8GW的太阳能容量，其中包括约28.6GW的新大型太阳能设施，比2024年增加了 $54.6\%$ ，以及7.9GW的屋顶太阳能，比去年增长了 $72\%$ 。离网新增容量为1.35GW，略低于2024年的1.48GW。 # 【逻辑分析】 从政策角度看，反内卷还将延续，方式和手段有变化。后市反内卷或更强调市场化原则，收储和不低于成本销售或延续，厂家联合挺价等事宜取消。目前多晶硅现货压力较大，硅片降价和厂家高库存给多晶硅现货价格带来更多脆弱性，倘若部分厂家大规模降价，多晶硅现货价格将下探至各家成本线附近。头部厂家挺价坚决，但厂家成本差异较大，不排除部分厂家降价销售的可能，短期多晶硅价格存在压力。 # 【交易策略】 1.单边：观望。 2. 套利：暂无。 3.期权：暂无。 (陈寒松 投资咨询证号: Z0020351; 以上观点仅供参考, 不作为入市依据) # 碳酸锂：风险偏好下降，资金撤离 # 【重要资讯】 1.国家能源局召开会议强调，今年是“十五五”开局之年，央地、政企、厂网要协同发力，坚决守住电力 保供底线，助力加快能源绿色低碳转型，扎实推进全国统一电力市场建设，共同营造公平竞争的市场环境，为建设能源强国提供坚强保障。 2. 深圳市商务局印发《深圳市 2026 年汽车置换更新补贴实施指引》。其中提出，对个人消费者通过售卖方式转让登记在本人名下的乘用车，并购买纳入工业和信息化部《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或 2.0 升及以下排量的燃油乘用车，给予一次性补贴。对换购符合上述条件新能源乘用车的，按新车销售价格的 $8\%$ 给予补贴，补贴金额（向上取整至整元，下同）最高 1.5 万元；对换购符合上述条件燃油乘用车的，按新车销售价格的 $6\%$ 给予补贴，补贴金额最高 1.3 万元。 3.永太科技公告，公司于2026年3月2日召开董事会，审议通过了《关于签订<年产20万吨锂电池电解液项目投资协议书>的议案》。公司拟与江苏滨海经济开发区沿海工业园管理委员会签订《年产20万吨锂电池电解液项目投资协议书》，在滨海沿海工业园投资建设年产20万吨锂电池电解液项目，预计总投资金额5亿元。项目资金来源为公司自有及自筹资金，短期可能会对公司的流动资金造成一定压力。 # 【逻辑分析】 中东局势混乱，市场风险偏好下降，前期资金推动的强势品种均出现大幅回调。需求端，1-2月新能源汽车销售数据较差，行业可能要出反内卷政策，同时中东战争影响储能建设和出口，为需求蒙上阴影。供应端，津巴布韦大使介入，有希望尽快恢复出口，且高价吸引国内冶炼产能复产，供应弹性增加。3月国内碳酸锂产量创新高，锂盐进口量（包含硫酸锂）创新高，供应环比大增，需求环增幅度不及供应，预计转为累库。近期宏观情绪主导行情走势，持续性有待观察。旺季需求已经被充分定价，供应增量也在路上，短期价格仍有下行空间。然而现货市场下游分批点价积极性较高，需求仍有一定韧性，等待宏观情绪企稳。 # 【交易策略】 1.单边：等待宏观企稳买入。 2. 套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。 (陈婧 投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 锡：缅甸长期复产预期加快，锡价承压下行 # 【市场回顾】 1. 期货市场：主力合约沪锡2604收于387840元/吨，下跌35160元/吨或 $8.31\%$ ；沪锡持仓增加355手至9.17万手。 2. 库存：昨日LME锡库存增加260吨或 $3.48\%$ 至7730吨。上周五锡锭社会库存为13109吨，较年前2月13日增加1736吨。 # 【相关资讯】 1. 美国总统特朗普宣布采取双重措施应对美方发动对伊朗军事打击引发的能源供应危机，承诺向过往海湾地区的商业船只提供政治风险保险，并在必要时出动海军护送油轮穿越霍尔木兹海峡。 2. 美国与以色列对伊朗的打击推高油价，把刚有所缓解的美国通胀压力重新拉回市场视野。若油价冲击演变为持续性的供给扰动，通胀回落可能受阻，美联储的降息空间也将随之收窄。预计美联储今年第二次降息25个基点的概率已降至约 $50\%$ ，而上周五交易员还在押注会有两次降息。 3. 佤邦工业矿产管理局于2月27日发出《关于深部矿洞抽水分摊抽水费流程的通知》，明确分摊抽水费用流程，加速推进低海拔区域的高品位锡矿区复产进程。通知明确，按照1月30日会议共同确定的深部矿洞抽水费的事宜，于3月1日正式实施，共计11个矿洞涉及抽水费用分摊。至2026年3月1日凌晨起，申请第一批拉原矿所产生的精粉，按照 $5\%$ 承担抽水费用。ITA认为若2026年国内锡价维持在35万元/吨以上，缅甸全年出口至中国的锡矿金属量有望接近2万吨水平。 4. 特朗普政府计划利用五角大楼开发的人工智能项目，为关键矿产制定参考价格，以支撑其构建全球金属贸易集团的计划。报道称，特朗普官员初步将 OPEN 的 AI 定价模型聚焦于锗、镓、锑和钨四种关键矿产，随后将逐步扩大覆盖范围。 # 【逻辑分析】 美伊冲突升级，全球地缘政治风险上升，特朗普下令。印尼酝酿禁止锡出口影响暂时有限，重点关注后期政策落地形式及节奏。12月进口锡精矿持续回升，环比增加 $16.81\%$ ，同比增加 $119.37\%$ 。自缅甸进口锡矿量环比减少 $13.7\%$ ，恢复节奏符合市场预期，后期一季度随着矿洞修复及抽水工作完成有望加速复产。2月精锡产量1.15万吨，环比减少 $23.91\%$ ，同比减少 $18.22\%$ 。本周一云南 $40\%$ 锡矿加工费相较1月中旬至今，增加2000元/吨至16000元/吨。下游企业元宵前后陆续回归，交投或逐步好转。 # 【交易策略】 1.单边：缅甸长期复产预期压制锡价，前期投机情绪消退，关注宏观情绪变化。 2.期权：暂时观望。 (陈寒松 投资咨询证号：Z0020351；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 航运及碳排放每日早盘观察 # 集运：美国将为油轮提供保险和护航，关注马士基WK12开舱价格 # 【现货情况】 3/2日上海航交所发布SCFIS欧线报1463.4点，环比 $-7\%$ 。2/27日SCFI欧线报1420美元/TEU，环比 $+4.3\%$ # 【重要资讯】。 1. 上期能源调整原油等期货相关合约交易限额，其中，集运指数(欧线)期货已上市合约的日内开仓交易的最大数量为50手，此前为200手。 2. 美国总统特朗普当地时间周二宣布，白宫将为穿越霍尔木兹海峡的油轮提供海军护航和政治风险保险，此举旨在平抑因伊朗警告将袭击该咽喉要道船只而飙升的能源价格。 3.据赫伯罗特CEO表示，由于中东地区敌对行动的最新升级，赫伯罗特有“几艘”船舶无法离开波斯湾，并导致数万标准箱的货物面临风险——公司目前正在考虑实施订舱限制。CEO表示目前公司正竭力寻找卸货空间，以便卸载运往海湾地区的货物，而不是让货物滞留在船上。 4.【超150艘货船在波斯湾被迫抛锚停航】金十数据3月3日讯，随着数艘油轮受损，赫伯罗特、达飞海运及日本三大航运巨头相继宣布暂停该区域的航运作业，当前在波斯湾内被迫抛锚停航的货运船只总数已超过150艘。（中国新闻周刊）(来自金十数据APP) 5. 金十数据3月4日讯，据伊朗法尔斯通讯社3日报道，伊朗伊斯兰革命卫队海军副司令穆罕默德。阿克巴尔扎德表示，霍尔木兹海峡已完全处于伊朗海军的控制之下，十多艘油轮在该海峡被炮弹击中。(来自金十数据APP) # 【逻辑分析】 现货运价方面，主流船司3月上半月运价中枢1800-2300美金/FEU附近，MSKWK12价格尚未开舱，关注今日可能的开舱价格。具体来看，MSKWK11上海-鹿特丹报价1900美金/40HC，环比降100，其他港口报2000美金。HPL3月初线上2200附近；OA3月上半月宣涨目标均在3000美金附近，实际2500美金左右，其中COSCO3月下半月宣涨4000；YML3月第二周线下降至1850，ONE3月上旬线下降至1900-2000美金，HMM3月上半月报1800美金附近，下半月计划报2300；MSC3月上半月线上调涨300至2640，3月下半月宣涨函目标自3200调至4000，但宣涨落地幅度仍有待观察。地缘冲突对现货的具体影响幅度取决于地缘对航运供应链的影响时间，若后续地缘冲突持续时间较长，有望催化现货运费上涨，若持续时间较短，影响则相对有限，后续需重点关注地缘冲突持续时间和船司动作。白宫表示将以合理的价格为穿越霍尔木兹海峡的油轮提供海军护航和政治风险保险，但穿越霍尔木兹海峡的船舶数量较多，关注后续的实际的护航动作。 # 【交易策略】 1.单边：多单酌情持有，今日盘面若继续大幅冲高，淡季合约04多单可考虑部分止盈。关注地缘动态 和船司绕航及近期调价动作。 2. 套利：观望。。 (贾瑞林 投资咨询证号：Z0018656；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 干散货运价：需求叠加地缘共振带动全船型运价上涨，关注后续美伊地缘局势的进展 # 【现货情况】 现货运价指数：2026年3月2日，BDI指数报2187点，环比 $+2.2\%$ ；BC指数报3133点，环比 $+2.52\%$ BPI指数报1979点，环比 $+1.91\%$ ；BSI指数报1361点，环比 $+1.72\%$ 。 现货运价：2026年3月2日，BCI-C3（图巴郎-青岛）航线报价23.98美金/吨；BCI-C5（西澳-青岛）航线报价10.49美金/吨；2026年2月27日，BPI-P6（新加坡-大西洋回程）期租航线报价18415美金/天，BPI-P3A（东北亚区域往返）期租航线报价19729美金/天。 # 【重要资讯】 1. 财联社：据新华社援引伊朗学生通讯社 2 日报道，伊朗伊斯兰革命卫队指挥官贾巴里在一档电视直播中说，任何试图通过霍尔木兹海峡的船只都会被击毁，“我们不会允许一滴石油从该地区流出”。 2. 海运圈聚焦：英国多元化船东 Union Maritime正酝酿进入大型散货船新造市场。据航运经纪人透露，该公司已在芜湖造船厂达成初步协议，拟订造最多四艘21.5万吨级散货船，其中两艘为确定订单，另两艘为选择权，船价约为每艘7600万美元，预计交付年份为2028年。 # 【逻辑分析】 春节过后中国工厂陆续复工复产，运输需求逐渐回暖叠加近期地缘政治冲突持续升级，地缘与基本面共振共同带动全船型运价全线上涨。分船型市场来看，节后钢厂补库叠加基建开工带动铁矿石与煤炭运输需求回升，奥巴马矿山发运依旧强劲，但前期港口累库依旧，且中澳铁矿仍在谈判中，后续Capsize船型的运价上行或将受到一定的限制；巴拿马船型市场的上涨则得益于南美地区粮食的丰收，巴西大豆产量与出口量的增加支持该型船的运价维持高位。而灵便型船市场因节后需求回暖，小宗散货运输需求的爆发带来市场询盘与成交均较为活跃支撑运价延续上行态势。且周末美伊局势升级，伊朗将霍尔木兹海峡暂时封闭以及胡塞宣布重新打击红海过路船舶后，中东地区的干散货贸易环境显著恶化，这对于海湾地区的干散货贸易运输来说将受到较大限制，短期可能会扰乱区域内的干散货贸易运输，并支撑小船的运价水平维持高位。且考虑到中东地区为原油的主要出口国，若后续地缘政治冲突持续，且霍尔木兹海峡仍存在被封的可能，中长期看燃油成本的上涨以及船舶的保险费以及战争风险附加费的太高将会推升所有船型的运营成本并侵蚀所有船型的利润。后续需持续关注中东地缘局势的进展、中澳铁矿的谈判情况以及下半年新船交付的计划。 (贾瑞林投资咨询证号：Z0018656；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 碳排放：国内交易交易平淡 欧盟碳价关注政策及能源价格 # 【碳市场情况】 中国碳排放权市场：2026年3月3全国碳排放配额CEA开盘价80.50元/吨，最高价81.50元/吨，今日挂牌协议成交量1万吨（CEA25—1万吨），成交额81万元；今日挂牌协议交易成交量10,500吨，成交额845,750.00元；大宗协议交易成交量100,000吨，成交额8,100,000.00元；今日无单向竞价。国家核证自愿减排量CCER今日成交均价86.09元/吨，较前一日上涨 $0.1\%$ 。今日CCER成交共100吨，成交额0.94万元。近期随着2月28日2025年履约期的最后补缴日期已过，CEA25尚未发放，市场交易仍将较为平淡，市场价格较为稳定。 欧盟碳市场：2026年3月2日，欧盟碳配额EUA拍卖价68.42欧元/吨，较上一拍卖日上涨 $0.07\%$ ，成交量271.25万吨。期货市场，ICE连续合约结算价70.57欧元，较上一交易日结算价上涨 $0.4\%$ ，成交56842手。受中东地缘冲突升级及卡塔尔LNG设施停产影响，欧洲能源供应风险快速升温，能源风险溢价上行。短期EUA有望止跌企稳，但在企业能源成本提提高、市场政策不明的背景下，EUA缺乏上行动力。 # 【重要资讯】 1. 据外媒 3 月 3 日消息，一批非政府组织和慈善机构敦促英国首相不要削减国际气候资金（ICF），此前有计划泄露称英国政府打算大幅削减对受气候危机影响的贫困国家的援助。 2.3月3日早晨，欧盟碳价上涨近 $5\%$ ，买家在每日拍卖后进入市场。其中公共事业公司购买的碳配额最多，用于覆盖购买燃煤发电带来的高额碳排放。 3.3月3日T&E一项报告显示，欧洲主要港口城市的渡轮排放的有毒空气污染超过所有汽车的总和，欧洲港口渡轮的二氧化碳排放相当于660万辆汽车，其中2025年受污染最严重的城市是都柏林。T&E表示，欧洲渡轮的平均年龄为26年，现在正是彻底更新的时机。 4. 据中国天气网消息，国家气候中心监测数据显示，在刚刚过去的冬季（2025年12月1日至2026年2月28日），全国平均气温为 $-1.54^{\circ} \mathrm{C}$ ，较常年同期偏高 $1.51^{\circ} \mathrm{C}$ ，为1961年有气象观测历史以来第二暖。一股冷空气正在影响北方，明后天华北地区北部、东北地区将现大风、降温天气，气温会下降6至 $10^{\circ} \mathrm{C}$ 。之后我国南方大部会陆续进入阳光明媚的春天，北方也会逐渐向春天过渡。 # 【逻辑分析】 国内碳市场方面，仍然以零星大宗交易为主，市场活跃度有限。短期来看，随春节后复工复产，Q2用电需求改善使碳排放需求增加，有望支撑碳价震荡偏强。但考虑CEA2025配额未预发放、新结转政策细则不明叠加下游部分行业需求偏弱的情况下，市场活跃度短期将持续低迷，短期涨幅或将受限。中长期而言，2026年电力行业碳配额收紧预期叠加新纳入行业结构性碳排放需求支撑之下，预计2026年碳价中枢高于2025。需重点关注CEA2025配额预发放情况及新纳入行业与其他政策细则。 欧盟碳市场方面，2026年配额拍卖量收缩叠加航运业全面纳入履约体系(70%覆盖)推升碳排放需求，市 场整体依旧维持结构性紧缺格局。近期碳排放政策的不确定性及欧盟内部相关舆论持续发酵，使得前期碳价上涨的预期明显削弱，碳配额拍卖价及期货价格都仍保持低位震荡。近期结合欧盟最近内部领导人及行业团体对于EUETS改革的呼声，表明欧盟现在面临要在雄心勃勃的绿色计划与本土企业竞争力之间做出抉择的具体压力。3月2日欧盟主要电力公司负责人及欧洲电力集团集体发声音力挺欧盟碳市场，叠加中东目前的局势推高欧洲天然气价格推高碳价，但目前其影响有限，在整体政策不明朗的形势下，市场参与者仍会保持观望态度。总体看，短期EUA有望止跌企稳，但在企业能源成本提提高、市场政策不明的背景下，EUA缺乏上行动力。目前欧盟碳市场仍以政策及舆论导向为主，地缘政治因素带来的碳价升高因素带来变数，后续仍需跟踪政策端及地区局势带来的能源供给变化。 (贾瑞林 投资咨询证号：Z0018656；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 能源化工每日早盘观察 # 原油：日内振幅加大，美承诺为油轮护航 # 【市场回顾】 WTI原油期货上涨 $4.67\%$ ，报74.56美元/桶；布伦特原油期货上涨 $4.7\%$ ，报81.40美元/桶；NYMEX汽油期货上涨 $3.66\%$ ，报2.4574美元/加仑；NYMEX柴油期货上涨 $9.88\%$ ，报3.1869美元/加仑；NYMEX天然气期货上涨 $3.18\%$ ，报3.054美元/百万英热单位。 # 【相关资讯】 1. 美国承诺将为航经霍尔木兹海峡的油轮及其它船只提供保险担保和海军护航。特朗普表示，担心对伊朗的打击可能在德黑兰催生出一个麻烦程度不亚于现政权的新领导层； 2. 国务卿卢比奥称，美国使馆和外交机构正遭受“恐怖政权”的直接攻击； 3. 据报伊朗选举最高领袖的组织开会时遭以色列袭击，伊媒称伊朗或在下周选出哈梅内伊的继任者； 4. 包括纽约联储行长在内的多位美联储官员表示，伊朗战争为货币政策增添新变数，能源价格前景将成为影响通胀的关键因素； 5. 由于储油空间即将耗尽，伊拉克据悉开始关停两个大型油田的生产，若霍尔木兹危机持续，该国还准备将日产量削减约300万桶。无人机碎片掉落导致阿联酋主要石油交易枢纽富查伊拉发生重大火灾； 6. 迪拜金融市场和阿布扎比证券交易所将于周三恢复交易，迪拜证交所将实施 $5 \%$ 的“临时跌停调整限制”； 7. 西班牙拒绝让美国使用其军事基地轰炸伊朗后，特朗普下令财长贝森特斩断与西班牙的贸易往来； 8. 英国财相强调伦敦不会为了利益而牺牲原则，对伊朗的决策不与美英贸易谈判挂钩； 9. 英国财相强调伦敦不会为了利益而牺牲原则，对伊朗的决策不与美英贸易谈判挂钩； 10. 美国国会拟本周就停止对伊军事行动的法案进行表决，但因为不太可能获得参议院通过，短期内料难以对特朗普形成掣肘； 11. 中国外长王毅与以色列外长通话，呼吁防止战火进一步蔓延失控，并表示中国继续为推动局势缓和发挥建设性作用； 12. 中国呼吁确保霍尔木兹海峡畅通，据悉敦促伊朗勿扰卡塔尔液化天然气等能源运输； 13. 中国三大石油公司股价连日大涨后，中石化、中石油和中海油提醒投资者注意国际油价短期存在较大不确定性。 # 【逻辑分析】 美国承诺将给航经霍尔木兹海峡的船只提供保险担保和海军护航，国际油价日内回吐涨幅。伊拉克大型油田开始停产，美联储官员称伊朗战争为货币决策增添新变数，能源价格前景成关键。目前伊朗态度强 硬，局势发展迅速，需要持续关注地缘变化。预计布伦特原油价格区间79-85美元/桶。 1.单边：快速拉升。 2.套利：观望。 3.期权：虚值看涨止盈。 (赵若晨 投资咨询证号：Z0023496；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 沥青：成本支撑 # 【外盘情况】 WTI2604合约74.80涨3.77美元/桶，环比 $+5.31\%$ ；Brent2605合约81.96涨4.22美元/桶，环比 $+5.43\%$ 。BU2604夜盘收3688点（ $+3.13\%$ ），BU2605夜盘收3700点（ $+2.72\%$ ）。 现货市场，3月3日山东主流成交价上涨25至3300-3550元/吨，华东地区主流成交价持稳3310-3310元/吨，华南地区主流成交价格持稳3260-3390元/吨。 # 【重要资讯】 百川，山东市场，国际地缘政治局势紧张，原油价格继续上涨，成本利好支撑下，炼厂及贸易商报价同步走高，不过考虑到需求淡季，终端施工较少，整体上涨空间有限，部分地炼沥青价格暂时持稳，主流成交价格运行在3430-3550元。短期看，市场需求端利空施压，沥青价格继续推涨动力不足，中下游用户观望为主，实际成交稀少。长三角市场，目前主力炼厂稳定生产，成本面仍较强走势，中石化沥青价格短期坚挺无忧。镇江库虽有现货报价，但均限量发货，市场由于降雨降温，需求上表现疲软，成交氛围清淡。华南市场，原油及期货盘面价格继续走高，且昨日个别中石化炼厂竞拍成交价格较高，低价资源减少支撑市场成交重心上移，今日，个别主营炼厂同样汽运竞拍，市场多观望实际成交情况，佛山及钦州地区社会库出货价格暂稳在3400元/吨左右，后市，华南部分地区降雨影响需求释放，不过成本端支撑坚挺，因此短期当地市场沥青价格或有上涨趋势。 # 【逻辑分析】 地缘波动加剧，沥青盘面表现为跟随原油波动但涨势弱于原油。各地区春节后刚需暂未开始恢复，主营炼厂供应预期增长，近端沥青供需基本面环比宽松。中期原料缺口预期及成本抬升仍存在，关注后期需求回升情况及原料消耗情况。 # 【策略建议】 1.单边：BU2606多单持有，关注地缘风险。 2. 套利：观望。 3.期权：观望。 (吴晓蓉 投资咨询证号: Z0021537; 以上观点仅供参考, 不作为入市依据) # 燃料油：高低硫近端聚焦供应矛盾，关注地缘风险 【市场回顾】 FU05 合约夜盘收 3888（+13.98%），LU05 合约夜盘收 4376（+10.90%） 新加坡纸货市场，高硫Mar/Apr月差9.3至13.25美金/吨，低硫Mar/Apr月差8.0至13.0美金/吨。 【相关资讯】 1. 路透社，阿联酋主要加油枢纽富查伊拉港周二发生火灾后该港口船舶加油量有所下降。石油储存公司 VTTI 和 Vopak 周二发表声明称，由于发生火灾，他们已暂时停止富查伊拉码头的运营。 2.LSEG）的数据显示，由于主要港口恶劣的天气条件和炼油厂计划外的维护扰乱了燃料装载，俄罗斯2月份海运柴油出口量比上月下降了 $21\%$ ，至约285万吨。 3. 新加坡现货窗口, 3 月 3 日, 高硫燃料油 380 无成交, 高硫燃料油 180 成交 1 笔, 低硫燃料油成交 1 笔。 【逻辑分析】 地缘仍为最主要利多驱动，主要燃油供应地-俄罗斯与伊朗当前均存在燃油出口限制及供应担忧，重点关注伊朗及俄罗斯主要供应地区近端的物流变化情况。需求端，进料需求仍有支撑，委油受制后，市场预期中国地炼或进口伊朗和俄罗斯原油及燃料油作为替代，或将RSFO与低品种重质高硫油混合作为炼厂进料，当前国营采购量上行侧面体现出其进料需求。临近3月关注沙特及埃及地区发电进口需求启动情况。 低硫近端近端供应变化频繁。南苏丹 Dar 原油出口开始逐步恢复，对外出口招标两花呢上行。但 Al-Zour 炼厂预期于 4 月进入检修，同时 Dangote 炼厂汽油装置回归，低硫对外供应及出口预期减少，同时对外低硫物流存在被西方分流情况。近端重点关注泛新加坡地区内供应及库存变化，国内炼厂配额生产及进口情况。 【交易策略】 1.单边：FU2605多单持有，关注近端地缘波动。 2. 套利：观望。 3.期权：观望。 (吴晓蓉 投资咨询证号: Z0021537; 以上观点仅供参考, 不作为入市依据) # LPG：高波动，强风险 【市场回顾】 1. 期货市场：昨日PG主力合约2604收于5126（+423/+8.99%）元/吨，夜盘收于5417（+370/+7.33%）元/吨。 2.现货市场：液化气价格继续上涨，但涨幅较昨日有所收窄，与上一工作日相比，华中民用气涨幅最达， 约105元/吨。与上一工作日相比，华北和西北醚后碳四涨幅最为显著，涨幅分别为127元/吨、126元/吨、除东北区域稳定外，其他区域均有10-50元/吨不等涨幅。 # 【相关资讯】 1. 2026年3月2日，4月份沙特CP预期，丙烷599美元/吨，较上一交易日涨47美元/吨；丁烷594美元/吨，较上一交易日涨47美元/吨。 2. 上游装置中，山东有炼厂停工检修、浙石化降幅等，另外部分炼厂受原油问题，出现降负荷等，后续商品量有降量预期；下游需求方面，华南有下游装置停工；受原料影响下游装置存降幅停工预期。 # 【逻辑分析】 沙特装船影响叠加伊朗冲突的爆发，以及霍尔木兹海峡的通行受阻，国际液化气市场雪上加霜。同时，原油天然气大幅走升，在此背景下，液化气内外盘均有大幅走强预期。后期关注，在美国护航的情况下，霍尔木兹海峡是否能恢复部分通航。 1.单边：震荡走强。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 (赵若晨 投资咨询证号：Z0023496；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 天然气：卡塔尔停产，LNG继续飙涨 # 【市场回顾】 Nymex HH 2604 合约结于 3.054 美元/MMBTU $(+3.18\%)$ , HH 2605 合约结于 3.075 美元/MMBTU $(+3.02\%)$ ; JKM2604 结算价 15.770 美元/MMBTU $(+17.99\%)$ , JKM2605 结算价 21.185 美元/MMBTU $(+28.51\%)$ ; ICE TTF 2604 合约结于 54.290 欧元/MWh $(+21.98\%)$ ; # 【重要资讯】 气候预测： 中国气候预测：本次预测中，华北地区整体气温预测变化不大，明日开始预计会逐渐降温，幅度不大，下周开始未来一个月将逐步回暖，回暖速度相对往年偏慢，整体气温低于往年平均水平；华东地区和华南地区未来两周气温预测无显著变化，未来一周预计小幅降温，而后迅速恢复至温和天气。 日韩气候模型预测：日本、韩国未来未来两周气温预测轻微下调，韩国本周预计明显降温，日本小幅降温，而后均迅速恢复回到近期气温水平，之后逐步回暖，未来一个月气温小幅低于往年平均水平。 美国气候模型预测：美国方面，ECMWF模型气温预期整体下调，气温于明日开始逐步回暖，回暖幅度巨大，未来半个月气温将远高于往年平均水平，下半月整体气温接近往年平均水平。 欧洲气候模型预测：西北欧未来一周的气温预期小幅调高，温和天气本周仍旧持续，下周气温小降，未来四周气温预测中，ECMWF 模型小幅明显下调第二、三周气温预期，上调第四周气温预期，GFS 模型整体下调，3月平均气温小幅低于往年平均水平；中欧未来两周的气温预期前两周上调，后两周下调， 整体低于往年平均水平，未来三至四周气温预测中，ECMWF模型小幅下调气温预期，GFS模型小幅上调，均低于往年平均水平；法国、意大利和德国未来半个月风力将持续疲软，英国本周风力即将转入偏弱水平。 # 【逻辑分析】 国际LNG：卡塔尔两个液化项目年设计产能约7700万吨，2025年超负荷运转，出口超8000万吨。同时霍尔木兹海峡关停，涉及阿曼和阿联酋的约1700万吨产能产能受到影响，全球LNG供应约 $20\%$ 断供。目前中东这部分LNG供应量已全部断供，后续即使霍尔木兹海峡恢复通行，也需要看卡塔尔的项目何时重新启动，目前官方未对损害的具体情况进行说明，但有咨询机构表示收到打击的仅是部分水罐和电力设施，整体影响较小，后续重启生产不会有阻碍。未来价格的上涨空间取决于卡塔尔液化项目停产时间以及霍尔木兹海峡封锁时间，当前局势每维持一日，预计26年全球将实际失去约27万吨的LNG供应量。昨日波动率策略上述消息影响，已大幅盈利，建议及时止盈。 美国HH：干气产量依旧处于高位，需求回归往年平均水平区间，出口量继续攀升。地缘冲突短期来看对美国的基本面情况影响不大，更多是情绪上的影响以及对于后续出口端的强力支持，但受限于产能瓶颈，出口端短期增量有限。后续3月气温超预期的温暖，整体需求预计将进一步下滑，库存相对健康，产量高企，整体偏宽松看待，但前期价格下跌过多，暂时观望为主，等HH随着地缘情绪上涨发酵完毕后，再择机做空。 # 【交易策略】 1.单边：观望。 2. 套利：观望。 3.期权：观望。 （吴晓蓉投资咨询证号：Z0021537；以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 # PX&PTA：跟随成本端走强 # 【市场回顾】 1.期货市场：昨日PX2605期货主力合约收于7984（+148/+1.89%），收于8074（+90/+1.13%），TA2605期货主力合约收于5608（+56/+1.01%），夜盘收于5672（+64/+1.14%）。 2. 现货方面：昨日4月MOPJ目前估价在701美元/吨CFR。PX价格上涨，一单5月亚洲现货在1018成交。尾盘实货4月在1020.5/1033商谈，5月在1016/1032商谈。PX估价在1019美元/吨，环比上涨20美金。本周及下周在 $05 - 50\sim 55$ 有成交，个别略低在05-57成交，价格商谈区间在 $5450\sim 5600$ 。3月中下在05-45附近成交。3下在05-40有成交。本周仓单在05-53有成交，今日主流现货基差在05-53。 # 【重要资讯】 据CCF统计，昨日江浙涤丝产销高低分化，至下午4点附近平均产销估算在6成左右。直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销 $89\%$ # 【逻辑分析】 美伊冲突加剧，导致石油运输受阻。中东紧张局势升级霍尔木兹海峡外积压大量油轮，国际油价拉升，带动PX、TA上升，PX检修季即将开始，3月中石化金陵70万吨、韩国Soil77万吨产能检修，供需格局逐渐去库，供应方面英力士125万吨装置上周末重启，逸盛新材料负荷近期预计恢复，独山能源250万吨装置2月末重启，PTA供给回归。 # 【交易策略】 1.单边：跟随成本端走强。 2. 套利：观望。 3.期权：观望。 (温健翔 投资咨询证号：Z0022792；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # BZ&EB：3月苯乙烯有较多检修计划 # 【市场回顾】 1.期货市场：昨日BZ2604期货主力合约收于6761（+210/+3.21%），夜盘收于6910（+149/+2.20%），EB2604期货主力合约收于8081（+115/+1.44%），夜盘收于8249（+168/+2.08%）。 2. 现货方面：昨日华东纯苯现货商谈区间6570-6710元/吨，较上一交易日涨280元/吨。江苏苯乙烯现货商谈意向在8130-8210，3月下商谈在8175-8250，4月下商谈在8200-8275。江苏苯乙烯现货买卖商谈意向在04盘面+（80-90)，3月下商谈在 $04+$ （125-130），4月下商谈在 $04+$ （150-155）。 # 【重要资讯】 据卓创资讯统计，纯苯周度开工在 $82.71\%$ ，周环比上升 $0.10\%$ ，纯苯下游周度开工在 $77.02\%$ ，环比上升 $0.06\%$ 。苯乙烯周度开工在 $75.07\%$ ，周度上升 $0.49\%$ 。苯乙烯下游综合开工在 $42.29\%$ ，环比上升 $4.90\%$ 。 # 【逻辑分析】 纯苯供应宽松，华东主港到货有限，高库存驱动有限，港口库存维持在30万吨附近水平，自身驱动有限。海外纯苯供应有收缩趋势。海外苯乙烯装置一季度检修数量较多，多套装置计划3月开始检修，供应存在缺口，利多出口，预计外盘货源持续偏紧，苯乙烯出口明显放量春节过后苯乙烯出口的3月成交统计已超7万吨，2月苯乙烯供应回归，3月苯乙烯有较多检修，恒力石化72万吨装置3月15日停车检修10天附近，古雷石化60万吨计划2026年3月7日-4月28日停车检修，淄博峻辰计划于3月末或4月初换剂检修，历时40天附近，预计供应收缩，3月负荷预计下滑。苯乙烯基本面较好。 # 【交易策略】 1.单边：震荡偏强。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 (温健翔 投资咨询证号：Z0022792；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 乙二醇：伊朗装置停车，中东进口货源受影响 # 【市场回顾】 1.期货市场：昨日EG2605期货主力合约收于4025（+100/+2.55%），夜盘收于4096（+71/+1.76%）。 2. 现货方面：目前本周现货基差在05合约贴水50-54附近，商谈3971-3975，下午几单05合约贴水51-52附近成交。下周现货商谈成交在05合约贴水36-40附近。4月下期货基差在05合约升水20-22附近，商谈4045-4047，下午几单05合约升水20附近成交。 # 【相关资讯】 1. 据 CCF 统计，昨日江浙涤丝产销高低分化，至下午 4 点附近平均产销估算在 6 成左右。直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午 3:00 附近，平均产销 $89\%$ 。 2.CCF讯：华东部分主港地区MEG港口库存约100.2万吨附近，环比上期增加2.0万吨。 # 【逻辑分析】 美伊冲突升级，伊朗具有190万吨乙二醇产能，伊朗货源在我国乙二醇进口中占比 $9\%$ 左右。据华瑞资讯伊朗一套45万吨乙二醇装置已停车，另一套40万吨/年的MEG装置的3月船货装运计划暂时取消，随着霍尔木兹海峡封锁中东进口货源将受到影响。国内供应端古雷石化70万吨装置降负荷运行，3月上旬开始停车检修，预计持续至4月底前后，陕西榆林化学180万吨3月份部分产能检修，中昆60万吨进入3月份开始部分产能检修，随着装置检修计划落地，合成气制负荷存在下降预期。乙二醇供需结构环比改善，二季度进入去库格局。 # 【交易策略】 1.单边：基差走强明显，震荡偏强 2. 套利：观望。 3.期权：观望。 (温健翔 投资咨询证号：Z0022792；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 短纤：跟随成本走强 # 【市场回顾】 1.期货市场：昨日PF2604期货主力合约收于7078（+76/+1.09%），夜盘收于7146（+68/+0.96%）。 2. 现货方面：昨日江浙直纺涤短工厂报价多上调50，贸易商跟随上涨，半光1.4D主流商谈6850~7050元/吨出厂，下游按需采购。福建直纺涤短工厂报价上调百元，半光1.4D主流报7100~7200现款短送。 # 【相关资讯】 据CCF统计，昨日江浙涤丝产销高低分化，至下午4点附近平均产销估算在6成左右。直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销 $89\%$ # 【逻辑分析】 成本端大涨，直纺涤短期货跟进较快，现货相对较缓，等待下游传导。整体3月份短纤供需面向好。短纤库存增幅较大，目前部分工厂库存增加在5-10天左右，负荷陆续提升，部分工厂在3月有检修动作。地缘冲突结束前多单持有为主。 # 【交易策略】 1.单边：跟随成本端走强。 2.套利：逢高做缩加工费。 3.期权：观望。 (温健翔 投资咨询证号：Z0022792；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 瓶片：节前检修工厂负荷陆续恢复 # 【市场回顾】 1.期货市场：昨日PR2605期货主力合约收于6556（+66/+1.02%），夜盘收于6642（+86/+1.31%）。 2.现货方面：昨日聚酯瓶片市场成交继续放量。3-5月订单整体多成交在6500-6720元/吨出厂不等，局部略低6500元/吨出厂偏下附近，少量略高6750元/吨出厂附近，品牌不同价格略有差异。 # 【相关资讯】 CCF讯：聚酯瓶片工厂出口部分上调报价，部分维持封盘暂不报价。华东主流瓶片工厂商谈区间至895-915美元/吨FOB上海港不等，品牌不同略有差异；华南主流商谈区间至880-900美元/吨FOB主港不等，整体视量商谈优惠。 # 【逻辑分析】 上游原料期货大幅上涨，三房巷一套年产75万吨装置预计3月中旬附近重启，华润江阴工厂年产120万吨聚酯瓶片装置于1月中旬起停车检修，预计3月初重启。福建腾龙25万吨聚酯瓶片装置已于1月底停车检修，已于2月中旬附近重启。瓶片负荷较节前上升，一季度去库幅度有限。 # 【交易策略】 1.单边：跟随成本端走强。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 (温健翔 投资咨询证号：Z0022792；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 丙烯：主要原材料重心抬升 # 【市场回顾】 1.期货市场：昨日PL2605期货主力合约收于6990（+397/+6.02%），夜盘收于7050（+60/+0.86%）。 2.现货方面：昨日山东丙烯市场主流参照6620-6660元/吨，较上一工作日上涨20元/吨。中石化华东销 售公司丙烯暂停现货销售，挂牌价待定。 【相关资讯】 沙特阿美公司4月CP预期，丙烷预期为600美元/吨，丁烷预期为595美元/吨。 【逻辑分析】 以原油、丙烷及甲醇为原料是当前工业生产丙烯的三种主要工艺路径，中东是全球丙烷生产的集中地，冲突若持续发酵将导致港口瘫痪出口缩减。近期丙烯主要原材料价格重心大幅抬升，对丙烯成本形成较强支撑。下游工厂恐慌心态下入市采购，导致生产企业实单成交溢价情况普遍，个别封盘惜售，市场实际成交重心逆势上移，产业链价格普遍提升。3月份国内丙烯春季陆续释放检修计划，原材料普遍上升情况下装置亏损扩大导致丙烯企业停工及减负情况增多，伴随终端需求逐渐复苏，供需面存在支撑。 【交易策略】 1.单边：关注中东事态的发展，成本支撑下丙烯市场活跃度走高，丙烯基本面偏紧短期价格推涨。 2. 套利：观望。 3.期权：观望。 (温健翔 投资咨询证号：Z0022792；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 塑料PP：多单持有 【市场情况】 L塑料相关：L主力2605合约报收7403点，上涨 $+203$ 点或 $+2.82\%$ 。LLDPE市场价格宽幅上涨，变动幅度在170-650元/吨，提振市场氛围，石化出厂多数上调，贸易商随行高报，现货价格多数涨，部分贸易商封盘销售，下游采购实盘一单一谈。华北大区LLDPE主流成交价格在6920-7550元/吨，多数上涨170-500元/吨。 PP聚丙烯相关：PP主力2605合约报收7451点，上涨 $+228$ 点或 $+3.16\%$ 。地缘政治波动持续，原油涨势明显，进一步提振PP市场。同时原油价格的上涨也进一步带动PP成本走高，生产企业纷纷上调价格，再度推升市场。贸易商报盘跟涨明显，午后期货盘面持续涨停局面，贸易商部分惜售封盘。下游工厂多有采购，且价格涨势明显下游谨慎心态增加，入市采购积极性有所下滑，日度成交较昨日略有转淡。 【重要资讯】 援引中国化工报消息：为加强预期引导和行业自律，中国石油和化学工业联合会日前发布《石化化工行业存在供大于需风险的产品清单(2025年版)》，15个产品存在市场供大于需的风险。结果显示，15个产品存在市场供大于需的风险。其中：环氧丙烷、环氧氯丙烷、丙烯腈、聚氯乙烯、氯化石蜡、聚硅氧烷、丙烯腈-丁二烯-苯乙烯三元共聚物(ABS)、聚对苯二甲酸-己二酸丁二醇酯(PBAT)、聚醚多元醇、1，4-丁二醇(BDO)、尼龙66、醋酸乙烯等12个产品风险等级为高风险，聚丙烯、纯碱、钛白粉3个产品风险等级为较高风险。请有关企业予以重视。 【逻辑分析】 3月初，美元指数走强至98.5点，同比下跌 $-5.5\%$ ，跌幅连续2个月收窄，边际走强利空商品。3月初，波罗的海原油运费指数连续3个月上涨至2322点，同比上涨 $+88.2\%$ ，涨幅创39个月以来新高，连续8个月加速上涨，利多化工板块。2月，国内PP产量连续2个月减产至311.1万吨，同比增产 $+4.1\%$ ，涨幅创16个月以来新低，连续3个月边际减产，利多PP。 # 【交易策略】 1. 单边：L主力2605合约多单持有，止损宜上移至7200点近日高位处；PP主力2605合约多单持有，止损宜上移至7220点近日高位处。 2. 套利（多-空）：SPCL2605&PP2605合约报收-48点，空单持有，止损宜下移至+10点近日高位处。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号: Z0014607; 以上观点仅供参考, 不作为入市依据) # 烧碱：烧碱价格震荡走势 # 【市场回顾】 1. 山东液碱大面维稳，但高价成交不佳，多数执行前期订单为主，随着山东市场仓单的提货，或将对市场带来一定的冲击。其中鲁西南 $32\%$ 离子膜碱主流成交630-680；鲁中东部 $32\%$ 离子膜碱主流成交600-655， $50\%$ 离子膜碱主流成交990-1100；鲁北 $32\%$ 离子膜碱主流成交620-640；鲁南 $32\%$ 离子膜碱主流成交660-680。（单位：元/吨） # 【相关资讯】 1. 2026年3月3日山东信发液氯价格不动，执行+100元出厂；2026年3月2日氯碱利润-4元/吨； 2. 山东液氯价格由负转正叠加碱价短期稳健，氯碱企业综合利润明显回升，行业供量周内预估有增量，非铝需求有所向好，预估山东液碱价格大致趋稳，部分库存压力下有所下移。关注企业装置波动以及液氯价格变化。 # 【逻辑分析】 烧碱供应端，产能利用率预计逐步回升至 $86.8\%$ 左右，供应压力未根本缓解。需求端，随着物流恢复，非铝行业停工复工、氧化铝需求逐步回升，叠加片碱出口小幅增量，需求将较节前改善。行情方面，当前液碱价格处于历史低位，叠加液氯节后惯性上移、氯碱毛利平衡支撑，碱价存在小幅提升预期。但受库存仍处高位、供应基数偏高制约，涨价空间有限，预计节后山东 $32\%$ 液碱价格温和回升，整体呈窄幅震荡态势，难有大幅波动。 # 【交易策略】 1.单边：震荡偏弱 2.套利：暂时观望 3.期权：观望。 (李轩怡 投资咨询证号：Z0018403；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # PVC: 坚挺跟涨 # 【市场回顾】 华东常州市场为基准，华东地区电石法五型现汇库提价格在4680元/吨，环比前一日上调50元/吨。国内PVC现货市场价格震荡上涨，华东地区电石法五型现汇库提在4650-4800元/吨，乙烯法价格在4900-5000元/吨，受地缘冲突影响，大宗商品成本性推涨气氛延续。华东地区PVC基差05合约基差在-150/-220区间，现货价格坚挺，盘面基差弱势波动。 # 【相关资讯】 隆众数据统计显示，截止2月26日中国PVC生产企业厂库库存可产天数在8.4天，环比增加 $3.7\%$ ，受春节假期节日性需求与物流受限影响，在库天数环比增加。 # 【逻辑分析】 供应面，部分装置恢复，供应高位，开工难提升，产量预期增加，供应压力持续存才。需求面，春节期间，国内下游开工继续走跌，西北及东北地区下游停工增加，硬制品开工走低，软制品暂时稳定，出口方面，出口维持刚需成交，整体需求端仍表现低迷。成本面，乙烯方面，美金方面，船运资源流通量减少持续利好美金市场，市场报盘或相对坚挺，区间围绕730-760美元/吨之间；电石方面，市场仍将维持供大于求的格局，预计电石价格仍有一定下行空间。成本面继续维持底部支撑。供需基本面无改善预期，供应维持高位，需求节后陆续复苏，行业库存短期承压；然周末地缘冲突升级，恐拉动上游原油等能源价格上涨，传导至化工产品价格成本压力，大宗化工商品预计上涨情绪较多，PVC预计跟涨为主。 # 【交易策略】 1.单边：低多，不追多 2.套利：观望 3.期权：暂时观望 (张孟超 投资咨询证号：Z0017786；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 纯碱：价格震荡偏强 # 【市场回顾】 现货市场：据隆众资讯统计纯碱现货价格，沙河重碱价格变动0至1185元/吨，西北重碱价格变动10至870元/吨。华东轻碱价格变动0至1120元/吨，轻重碱价差为50元/吨。 # 【重要资讯】 "1. 连云港德邦负荷下降。内蒙古博源银根化工设备轮休预期，具体未定。 2. 国内纯碱市场走势淡稳，价格相对坚挺，个别提涨。装置运行稳定，近期无检修。下游需求一般，但原材料库存下降，后续预期补库。 3. 以河南地区为基准，今日干铵出厂价收于450-470元/吨，符合早间预期。今日国内氯化铵市场交投气氛依然活跃，部分联碱企业新单报盘继续调涨，而多数企业控单，报价略高当前成交仍以兑现前期订单为主。近日中东局势升温，原料成本价格走高推动复合肥上涨，给与氯化铵。利好心态支撑，氯化铵企业无库存压力下进一步探涨意向仍存。" # 【逻辑分析】 纯碱尾盘拉涨。中东局势下能源价格上涨，带动多个板块联动上涨。供应高位徘徊，纯碱日产11.5万吨左右，连云港德邦负荷下降。内蒙古博源银根化工设备轮休预期，具体未定。春检有部分交易。需求端，节中累库不多，需求表现有韧性。下游将开启补库，西北上游发货。浮法玻璃日熔量14.86万吨，环比增加600吨，光伏8.86万吨，增加1600吨。上期下游玻璃企业原材料 $32\%$ 的样本，厂区23.7天，下降0.2天。成本端，中国氨碱法纯碱理论利润-90.15元/吨，环比下跌0.90元/吨。中国氨碱法纯碱理论利润-90.15元/吨，环比下跌0.90元/吨。供应表现有弹性，需求有韧性，纯碱短期震荡偏强为主。 # 【交易策略】 1.单边：纯碱短期震荡偏强为主。 2. 套利：空玻璃多纯碱突破-150，仍有空间。 3.期权：观望 (李轩怡 投资咨询证号：Z0018403；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 玻璃：价格震荡 # 【市场回顾】 现货市场：据隆众统计，玻璃现货沙河大板市场价变动0至1023元/吨，湖北大板市场价变动0至1090元/吨，华南大板市场价变动0至1220元/吨，浙江大板市场价变动0至1240元/吨。 # 【重要资讯】 "1. 沙河市场交投淡稳，中下游开工率偏低，采购稀少，生产企业出货偏弱。华中市场今日价格暂稳，市场成交气氛偏淡，原片企业出货较弱。 2. 沙河市场 5mm 大板现金价格参考 11.95 元/平方米，与上一交易日持平，合计 1023 元/吨左右（含税）。湖北浮法玻璃市场本地 5mm 价格 54.5，较上一交易日价格持平。不同贸易商根据自身情况售价略有差异。中游仓库部分货源略低于厂家价格。（单位：元/重量箱） 3.隆众资讯3月3日报道：河北正大玻璃有限公司新三线设计产能850吨/日，计划今日点火。" # 【逻辑分析】 玻璃日内波动加大,小幅收涨。不排除板块轮动下价格有补涨驱动。供应端市场传多个产线有冷修计划，此外河北正大今日点火，冷修速度仍不及预期。玻璃基本面偏弱，缺乏上行高度，月度择机逢高空或卖 看涨为主。两会即将召开，其中碳排、环保方向可能为重点，对湖北和沙河地区玻璃产能有潜在影响。玻璃日熔维持14.8万吨。节后复工时间较晚，需求弱于市场预期，开工时间的错配使得库存累库。节中累库较高，截止到20260226，全国浮法玻璃样本企业总库存7600.8万重箱，环比 $+2065.6$ 万重箱，环比 $+37.32\%$ ，供应冷修速度不及预期，需求疲弱可能超出预期，叠加河北环保管控。玻璃基本面仍弱，择机逢高空或卖看涨为主。 # 【交易策略】 1.单边：玻璃基本面仍弱，择机逢高空或卖看涨为主。 2. 套利：空玻璃多纯碱触突破-150，仍有空间。 3.期权：观望 (李轩怡 投资咨询证号：Z0018403；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 甲醇：坚挺上涨 # 【市场回顾】 现货市场：生产地，内蒙南线报价1990元/吨，北线报价1940元/吨。关中地区报价2030元/吨，榆林地区报价1960元/吨，山西地区报价2000元/吨，河南地区报价2190元/吨。消费地，鲁南地区市场报价2300元/吨，鲁北报价2280元/吨，河北地区报价2200元/吨。西南地区，川渝地区市场报价22120元/吨，云贵报价2100元/吨。港口，太仓市场报价2450元/吨，宁波报价2470元/吨，广州报价2470元/吨。 # 【重要资讯】 本周（20260302-0303），西北地区甲醇样本生产企业周度签单量（不含长约）总计101400吨（10.14万吨），较上一统计日增80100吨（8.01万吨），环比增幅 $376.06\%$ # 【逻辑分析】 随着冲突加剧，热战不断扩散，伊朗地区甲醇装置全部停车，日产进一步降至0，国内市场担忧未来进口量大幅缩减，且如果热战持续，霍尔木兹海峡封锁时间过长，华东、华南地区库存将会快速去化，同时随着热战逐渐升级，国内西北地区甲醇现货涨价亦跟随情绪大幅上涨，市场担忧供应短缺加剧，导致甲醇期货二次涨停。昨日收盘后，交易所公告调整最小下单手数，表明当前甲醇期货上涨幅度远超市场预期，调控风险加剧，但目前基本面暂无变化，投资者谨慎参与。 # 【交易策略】 1、单边：谨慎持仓 2、套利：关注59正套 3、期权：回调卖看跌 (张孟超 投资咨询证号：Z0017786；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 尿素：现货市场表现乏力 # 【市场回顾】 出厂价平稳，企业收单一般，河南出厂报1810-1840元/吨，山东小颗粒出厂报1820-1840元/吨，河北小颗粒出厂1830-1840元/吨，山西中小颗粒出厂报1750-1770元/吨，安徽小颗粒出厂报1820-1840元/吨，内蒙出厂报1670-1720元/吨。 # 【重要资讯】 【尿素】3月3日，尿素行业日产22.27万吨，较上一工作日增加0.13万吨；较去年同期增加2.09万吨；今日开工率 $94.57\%$ ，较去年同期 $89.69\%$ 上涨 $4.88\%$ 。 # 【逻辑分析】 国内气头检修装置回归，日均产量回升至22.3万吨附近，供应继续创历史新高。国际市场价格坚挺，印度再次招标150万吨，预计价格不低于500美元/吨，当前国内外价差依旧较大，但国内暂无新增配额，整体影响有限。春节过后，中原地区及东北地区复合肥开工率逐步提升，但原料库存整体较高，采购基本停滞。随着气头装置恢复，尿素供应再度创新高，复合肥厂开工率虽有提升，但采购基本停滞，尿素企业库存在春节前连续去库之后，春节期间累库速度加快，截至2026年2月25日，中国尿素企业总库存量117万吨，较节前大幅累库34万吨左右。周末主流区域尿素企业均上调出厂价至协会指导价，较上周五整体上涨30元/吨，但4-6月份指导价与3月持平，表明国内政策层面依旧打压尿素价格，下游逐步开始观望，随着农业追肥结束，工业需求不温不火，厂家收单大幅下滑，待发消耗，同时期货弱势盘整，淡储企业开始抛储，期现商低价出货，市场氛围快速走弱，短期期货维持偏弱思路对待。 # 【交易策略】 1、单边：区间操作（1800-1870） 2、套利：观望 3、期权：观望 (张孟超 投资咨询证号：Z0017786；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 纸浆：关注欧洲纸浆的发运影响 # 【市场回顾】 期货市场：SP主力05合约报收5268点，较昨日结算价涨32点。 援引卓创资讯统计，针叶浆现货市场贸易商多数暂存稳盘观望心理，但局部偏高价位成交匮乏，价格仍有松动表现，跌20-50元/吨；进口阔叶浆市场贸易商略存惜售情绪，下游纸企采买意愿不强，市场多数僵持偏稳，仅河北市场个别牌号价格略下探50元/吨；进口本色浆市场需求相对疲弱，下游纸企缺乏 询盘热情，拖累山东、江浙沪市场重心下移50元/吨；进口化机浆现货市场贸易商疲于调价，市场成交不足，价格僵持偏稳。 针叶浆：布针报收4700-4720元/吨，乌针报收5080-5100元/吨，月亮报收5200-5220元/吨，太平洋报收5220元/吨，雄狮报收5250-5270元/吨，马牌报收5250-5270元/吨，银星报收5280-5300元/吨，南方松报收5300-5550元/吨，凯利普报收5350-5400元/吨，北木报收5500-5520元/吨。 阔叶浆：乌斯奇、布拉茨克报收4400-4450元/吨，阿尔派报收4500元/吨，新明星报收4560-4580元/吨，小鸟报收4560-4580元/吨，鹦鹉报收4580-4600元/吨，金鱼报收4580-4600元/吨，明星报收4650元/吨。 本色浆：金星报收4850-4870元/吨。 化机浆：昆河报收3850-3900元/吨。（卓创资讯） # 【重要资讯】 1. 截至2026年2月26日，中国纸浆主流港口样本库存量：240.1万吨，较上期累库20.6万吨，环比上涨 $9.4\%$ ，春节后主港库存量呈现累库的走势。（隆众数据） 2.MetsäFibre计划于2026年3月31日起在其Joutseno纸浆厂实施停产。此次停产旨在调整纸浆生产，以适应当前亚洲市场不确定的需求状况。该公司年产69万吨针叶浆，该公司未说明是长期还是短期。前期该厂有过停产半年先例。 # 【逻辑分析】 外盘提价，叠加国内节后补库，纸浆或短期偏强，但纸浆市场延续供大于求格局，库存大幅累库，目前国内纸浆市场基本面整体偏弱。近期，重点关注，美伊冲突会影响我国针叶浆/阔叶浆进口、运费、到货时间。其中阔叶影响极小，主要供应国是巴西和东南亚，运费小幅上涨；针叶，欧洲芬兰、瑞典到货时间和运费会大幅拉高，需要持续观察。 # 【交易策略】 1.单边：逢低做多，关注欧洲纸浆供应情况。 2. 套利：观望。 3. 期权：卖出 SP2605-P-5200。（朱四祥投资咨询证号：Z0020124；以上观点仅供参考，不作为入市依据） # 胶版印刷纸：高库存，纸价反弹乏力 # 【市场回顾】 期货市场方面：OP2604继续反弹，报收4220点，较上个交易日结算价涨18个点。 援引卓创资讯，双胶纸市场主流维稳，个别上调。纸企挺价意愿偏强，经销商和下从业者观望情绪较多，目前整体订单有限，双胶纸交投氛围一般。 山东 70g 本白双胶纸：如意报收 4400 元/吨，牡丹报收 4400-4500 元/吨，白鹅报收 4450-4500 元/吨。 广东70g本白双胶纸：天阳报收4400元/吨，蓝叶报收4400元/吨，海龙报收4400元/吨。（卓创资讯）原料木浆、木片方面：山东地区针叶浆银星5250元/吨，稳；阔叶浆金鱼4600元/吨，稳；化机浆昆河3800元/吨，稳。（隆众）木片市场价格总体暂显偏稳。北方局部地区部分质量中上的杨木片收购价格区间在1080-1400元/绝干吨。北方局部雨雪天气明显，南方亦存降雨天气，市场资源上量进程略受阻；浆企多数维持较稳定开工状态。（卓创） # 【重要资讯】 1. 本期双胶纸生产企业库存147.8万吨，环比涨幅 $1.1\%$ 。产量17.5万吨，较上期增加0.8万吨，增幅 $4.8\%$ ，产能利用率 $44.8\%$ ，较上期上升 $2.0\%$ 。（隆众） # 【逻辑分析】 双胶纸供需维持弱平衡，企业库存继续上涨，逼近超150万吨，市场仍未完全恢复交易，下游采买积极性较低，供需矛盾未得到有效缓解。 # 【策略】 1.单边：逢高做空。 2. 套利：观望。 3.期权：卖出OP2604-C-4250。（朱四祥投资咨询证号：Z0020124；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 原木：价格稳中偏强，关注工地复工情况 # 【市场回顾】 3月3日，原木现货市场偏强运行。照辐射松原木：3.9中A报收770元/方，+20元/方；5.9中A报收800元/方，+20元/方；3.9大A报收860元/方，持平；5.9大A报收950元/方，持平；3.9小A报收700元/方，+20元/方；5.9小A报收740元/方，+10元/方。太仓辐射松原木持平；重庆辐射松原木： 3.9 中 A 报收 870 元/方，+30 元/方；5.9 中 A 报收 880 元/方，+20 元/方。 主力合约LG2605收盘价799.5元/方，较上一交易日持平。 # 【重要资讯】 1. 据木联调研，2026年2月，新西兰原木离港船只约48条，月环比增加19条，总发货量约181.6万方，较1月109.5万方增加 $66\%$ 。其中，38条船发往中国，发货量约143万方，占比 $79\%$ ，较1月93.3万方增加 $53\%$ 。 2. 据木联调研，本周（2026年3月2日-3月8日），中国13港新西兰原木预到船10条，较上周减少4条，周环比减少 $29\%$ ；到港总量约39.2万方，较上周减少6.3万方，周环比减少 $14\%$ 。 3. 据木联调研,2月23日-3月1日,中国7省13港针叶原木日均出库量为0.6万方,较上周减少 $36.84\%$ ;其中,山东港口针叶原木日均出库量为0.53万方,较上周增加 $6.00\%$ ;江苏港口针叶原木日均出库量为0万方,较上周减少 $100.00\%$ 。 # 【逻辑分析】 供应有所恢复，但整体弱于去年，叠加需求疲软，市场暂未启动，短期压制价格，但成本上涨形成底部支撑，后续需关注节后需求复工节奏。 # 【策略】 1.单边：观望为主。激进投资者少量布局多单。 2.套利：关注5-7反套。 3.期权：观望。（朱四祥投资咨询证号：Z0020124；以上观点仅供参考，不作为入市依据） # 天然橡胶及20号胶：泰国进口橡胶机械增量 # 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收16490点，下跌-345点或 $-2.05\%$ 。截至前日12时，销地WF报收16900-17000元/吨，越南3L混合报收17050-17200元/吨，泰国烟片报收19700-20000元/吨，产地标二报收14700-14900元/吨。 NR20号胶相关：NR主力05合约报收13290点，下跌-300点或 $-2.21\%$ ；新加坡TF主力05合约报收194.8点，下跌-3.4点或 $-1.72\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2460美元/吨，泰标近港船货报收2020-2055美元/吨，泰混近港船货报收2020-2055美元/吨，马标近港船货报收2010-2045美元/吨，人民币混合胶现货报收15680-15700元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力05合约报收13640点，上涨 $+100$ 点或 $+0.74\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺