20251129-东吴证券-柜外电源专题_从UPS到SST_AIDC供电革命创千亿蓝海市场_51页_3mb

高压直流配电技术演进：传统UPS方案在AIDC场景下逐渐被淘汰，HVDC（高压直流）和SST（固态变压器）技术成为未来方向。SST技术通过取消工频变压器，提升效率和体积，预计2030年全球市场规模将超过1000亿元。

市场空间：到2030年，全球柜外电源市场规模预计达2584亿元（CAGR约35%），其中HVDC和UPS市场规模分别为2285亿元和299亿元。国内HVDC市场增长迅速，预计2026年行业龙头中恒电气市占率达50%。

技术优势：巴拿马电源相比传统HVDC效率更高（97.5%），成本显著下降，应用受益于阿里、腾讯等互联网企业。国内厂商在HVDC技术积累深厚，而海外厂商（如台达、麦格米特）则更多应用于800V Sidecar架构。

重点公司推荐：阳光电源、金盘科技、中恒电气、科士达、科华数据、盛弘股份、优优绿能等在HVDC和SST领域技术领先，具备市场竞争力。关注伊戈尔、通合科技、新特电气、京泉华、可立克等核心零部件厂商。

风险提示：需关注终端招标进度、AIDC建设节奏、关税政策及市场竞争加剧等风险。

投资建议：聚焦于兼具HVDC与SST技术能力的企业，重点推荐阳光电源、金盘科技；HVDC重点推荐中恒电气、科士达、科华数据、盛弘股份；SST重点推荐四方股份、中国西电。