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柜外电源专题：从UPS到SST，AIDC供电革命创千亿蓝海市场

核心摘要

高压直流配电技术（HVDC）是未来算力数据中心（AIDC）供电的主导方向。相比传统UPS，HVDC具有低损耗、用铜量低、供电线路投入低等优势。预计到2030年，全球HVDC与UPS市场规模分别达2285亿和299亿元，年复合增长率分别为35%和25%。

主要内容

核心观点

1. 高压直流配电技术是未来AIDC标准化供电体系，解决传统UPS转换环节多、效率低的问题
2. 国内HVDC技术领先全球，预计2025年国内HVDC市场CR3为中恒（50%）、台达（25%）、维谛（20%）
3. 巴拿马电源集成度高，系统效率可达97.5%，成本较UPS下降50%
4. 3年-5年内SST（固态变压器）将成为AIDC主流技术，实现体积缩小80%

市场空间

• 全球2030年柜外电源市场：2584亿元，其中HVDC/UPS分别占比88%/5.1%
• 国内统筹市场：到2030年超800亿元，25-30年CAGR约122%
• 海外统筹市场：到2030年超1400亿元，25-30年CAGR约170%

技术演进路线

1. UPS阶段：传统交流配电系统，效率约93%
2. HVDC阶段：集成度提升，效率提高至95%-97.5%
3. SST阶段：实现体积小型化，效率突破98%

投资建议

• 重点推荐：
  • 综合企业：阳光电源、金盘科技
  • HVDC电源：中恒电气、科士达、科华数据、盛弘股份、优优绿能
  • 关注企业：伊戈尔（变压器）、通合科技（整流模块）
  • SST重点推荐：四方股份、中国西电
  • 关注企业：新特电气、京泉华、可立克（核心零部件）

风险提示

1. 技术迭代超预期
2. 海外政策变化
3. 竞争格局变动