20231022-中国银河-社会服务行业周报_教育板块业绩边际改善向上趋势明确_龙头多元布局有望打开成长空间_14页_749kb

一、板块整体表现

本周社服行业整体下跌53%，跑输沪深300指数11个百分点，在申万一级行业中排名垫底。细分板块中，教育跌幅最大（-60%），旅游及景区次之（-43%），酒店餐饮（-48%），专业服务表现最弱（-56%）。年初至今板块累计跌幅达-239%，同样显著落后于沪深300指数。

二、教育与免税板块亮点

教育行业被视为未来半年消费领域边际改善最确定的板块，主要受益于：

1. 政策驱动：双减政策促使非合规供给加速退出，推动行业供给出清，头部企业优势明显。
2. 需求侧刚性：高考人数持续增加，叠加职普融通政策，带来长期需求保障。
3. 多元化布局：头部公司积极拓展职教、教育信息化、直播带货等新业务，提升成长空间。
   推荐关注学大教育，建议跟踪佳发教育、新东方、好未来等企业；技能职业教育关注中国东方教育。

免税领域聚焦中国中免，该企业三季度业绩符合市场预期（营收同比+28%，净利润同比+93%），中长期看，其多维布局（离岛、机场、线上、市内）有望打开广阔空间，但当前离岛免税销售仍受消费环境疲软影响。

三、行业现状分析

• 社服数据：9月社零同比增速提升至5.5%，餐饮、商品零售均现边际改善。
• 酒店业：经济型酒店需求同比下降，商旅需求或受益于稳增长政策改善；中高端酒店同样面临供需格局变化。
• 餐饮业：疫情后连锁化率提升至19%，快餐、咖啡赛道具备潜在渗透率提升空间，建议关注百胜中国、达势股份等企业
• 博彩业：澳门博彩毛收入受淡季影响环比下降，需关注旅游复苏改善情况。

四、风险提示

报告指出，行业面临疫情传播、宏观经济下行、竞争格局恶化三重风险，需引起重视。

五、市场动态

本周社服板块表现分化，涨幅前五个股抢眼，涨幅较快；但跌超10%个股也较多，波动较大。个股全年涨幅看，“学大教育”表现突出；亏损率较高的个股主要集中在亏损时间较长的头部公司，如“九毛九、海伦司”等。