2026-03-16-工银国际-宏观经济周报2026年第十二周_4页_618kb

报告摘要

本周中国宏观经济指标显示经济景气度边际修复，整体运行状态温和向好。综合景气指数回升至100.09，重新进入扩张区间。

消费端：消费景气指数升至100.10，节后消费活动逐步恢复，居民消费需求稳步修复，消费对整体景气的支撑作用增强。
投资端：投资景气指数回升至99.98，虽略低于荣枯线，但接近扩张区间，反映节后项目开工节奏逐步恢复，投资活动边际改善。
外需端：出口景气指数录得100.06，保持在扩张区间，外需总体稳定。
生产端：生产景气指数升至100.11，企业生产活动随节后复工复产逐步恢复，供给端景气度改善。
价格结构：
- CPI：2026年2月CPI环比上涨1.0%，同比上涨1.3%，核心CPI同比1.8%。春节消费集中释放推动服务价格上涨，机票、旅游、住宿等出行相关价格明显上升，黄金和汽油价格也对CPI形成支撑。
- PPI：2月PPI环比上涨0.4%，连续5个月上涨；同比下降0.9%，降幅连续3个月收窄。主要受国际大宗商品价格上涨、有色金属和能源价格上涨影响，算力需求增长带动电子产业价格回升。
结论：经济需求逐步修复，产业升级相关行业景气度提升，价格结构显示经济运行状态改善。

就业数据：2月非农就业人数意外减少约9.2万，失业率升至4.4%。此前两个月数据被合计下修6.9万，劳动力市场明显降温。
薪资增长：平均时薪同比增长约3.8%，劳动力成本压力依然存在。
通胀情况：2月CPI同比上涨2.4%，环比上涨0.3%，核心CPI同比增速2.5%。通胀压力逐步缓解，但能源价格上行可能在未来几个月对通胀形成新的压力。
市场反应：金融市场反应平稳，市场预期美联储将在即将召开的议息会议上维持利率不变，但若能源价格持续上涨，高利率维持时间可能延长。

股票评级：
- 超越基准：预期未来12个月内股票总回报超越相应市场基准指数20%以上。
- 中性：预期未来12个月内股票总回报在-20%至20%之间。
- 落后基准：预期未来12个月内股票总回报落后相应市场基准指数20%以上。
- 暂无评级：分析师无法确信地判断未来12个月内股票总回报的变化幅度。
工银国际背景：工银国际是中国工商银行的全资子公司，提供研究报告及相关分析。