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宏观经济周报总结 - 2026年第十四周

一、中国宏观

核心内容

本周中国经济景气度延续温和修复态势，但增速有所放缓。综合景气指数回落至100.28，仍处于扩张区间。

主要观点

• 消费端：消费景气指数录得99.96，较月初小幅回落并略低于荣枯线，显示节后消费修复动能减弱。
• 投资端：投资景气指数回落至100.10，但仍在扩张区间，反映项目推进节奏趋于平稳。
• 外需端：出口景气指数升至100.06，维持在扩张区间，外需总体保持稳定。
• 生产端：生产景气指数录得100.69，显著高于荣枯线，企业生产活动保持较高景气水平。

关键信息

• 1—2月工业企业利润：同比增长15.2%，显著高于上年全年，受益于量价齐升。
• 结构优化：高端制造成为利润增长的核心驱动力，装备制造业利润增长23.5%，高技术制造业利润增长58.7%。
• 行业分布：超过六成行业利润改善，私营企业反弹明显。
• 政策展望：下一阶段政策推进将有助于巩固盈利修复的可持续性，包括扩大内需、优化供给与推进统一大市场。

二、全球宏观

核心内容

全球宏观经济环境复杂，能源价格波动对通胀与增长形成双向压力，政策路径不确定性上升。

主要观点

• 欧洲央行：若中东局势推升能源价格并对通胀形成更广泛冲击，将迅速采取行动，可能调整利率以控制通胀。
• 美国通胀：2月进口价格环比上涨1.3%，剔除能源后仍上涨1.2%，显示价格压力扩散。
• 政策分歧：美联储内部对政策路径出现明显分歧，部分官员倾向于继续降息，也有观点重新考虑加息。

关键信息

• 欧央行测算：基准情形下2026年消费者物价涨幅约为2.6%，极端情形下或升至6%以上。
• 美国数据：进口价格涨幅主要由石油、矿产品及非制造业商品推动，出口价格同步上涨。
• 政策不确定性：美联储对是否继续降息或重新加息存在分歧，反映政策路径的不确定性。

三、市场聚焦

核心内容

美联储对通胀和政策路径的判断受到中东局势影响，政策方向出现分歧。

主要观点

• 米兰表态：中东冲突引发的油价上涨未改变年内四次降息预期，但若油价持续高企，可能通过成本与预期渠道影响价格体系。
• 古尔斯比表态：中东局势带来的通胀冲击使形势复杂化，美联储未来可能恢复降息或重新加息。

关键信息

• 政策分歧：美联储内部对是否继续降息或重新加息存在明显分歧。
• 市场反应：政策不确定性上升，市场对未来的通胀和利率走势预期更加复杂。

四、重要披露

工银国际的股票评级

• 超越基准：预期未来12个月内股票总回报（包括股息）超越相应市场基准指数20%以上。
• 中性：预期未来12个月内股票总回报（包括股息）对比相应市场基准指数在-20%至20%以内。
• 落后基准：预期未来12个月内股票总回报（包括股息）落后相应市场基准指数20%以上。
• 暂无评级：分析师目前无法确信地判断未来12个月内股票总回报（包括股息）的变化幅度。

公司背景

• 工银国际：是中国工商银行的全资子公司，总部位于香港中环花园道3号中国工商银行大厦37楼。

五、法律与合规声明

一般披露

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英国与新加坡适用声明

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马来西亚适用声明

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六、版权信息

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