20230815-山西证券-煤炭月度供需数据点评_7月原煤产量和进口量环比均负增_10页_1mb

煤炭行业月度供需分析总结

供给端

• 近1-7月原煤累计产量同比增速放缓至3.6%，7月当月产量环比下降3.22%，显示供给弹性持续下降。
• 1-7月煤炭进口量同比大幅增加88.60%，7月环比下降15.3%，年内广义供给高点或已过。

需求端

• 终端需求整体缓降，火电需求保持较高增速，1-7月火电增速75.0%，7月维持20%以上。
• 下游行业分化：基建和制造业坚挺，地产仅竣工改善，生铁需求尚可，水泥有待提升。
• 总体经济复苏不及预期，"稳增长"政策预期存在。

进口煤

• 1-7月进口量同比增88.60%，7月环比减15.3%，进口压力需关注。

价格与利润

• 7月煤价反弹，动力煤均价同比降30.08%，环比增7.36%；焦煤和焦炭价格环比上升，焦炭利润修复明显。
• 动力煤价格或随来水改善进入震荡区间；双焦库存低位，补库可持续。

评级与投资建议

• 维持同步大市-A评级，建议优先关注焦化板块个股，如陕西黑猫、金能科技、美锦能源。
• 其次关注具有焦炭产能的焦煤股，如潞安环能、平煤股份、淮北矿业；此外，推荐动力煤股中国神华、山煤国际、陕西煤业、兖矿能源；广汇能源产能释放持续推进。

风险提示

• 风险包括供给超预期释放、需求回升不及预期、进口煤增加和煤炭价格大幅下降；需监控中报影响和政策落地情况。