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市场研究部证券研究报告总结

核心内容

本报告为华融证券市场研究部于2016年8月11日发布的证券研究报告，分析师崔喜君对当日国内市场、海外市场及财经要闻进行了分析，并对金融监管政策、货币政策预期及市场走势进行了展望。

主要观点

国内市场综述

• 整体表现：周三沪深两市震荡回落，上证综指下跌0.23%，深证成指下跌0.51%，中小板指下跌0.60%，创业板指下跌0.81%。
• 成交量：两市合计成交685亿元，表明市场仍处于存量博弈状态。
• 行业表现：有色、钢铁和煤炭行业涨幅居前，而农林牧渔、家电和房地产行业表现垫底。
• 概念板块：黄金珠宝、次新股和量子通信等题材相对活跃。

货币政策预期

• 宽松预期升温：7月CPI和PPI数据显示通胀温和，PPI同比降幅有望收窄，但通缩压力仍较大，市场对货币政策宽松预期升温。
• 不同观点：部分机构认为下半年不宜大幅降息降准，因金融去杠杆仍是重点任务；同时，人民币贬值压力可能限制央行宽松空间。

商业银行风险控制

• 不良贷款：二季度末，商业银行不良贷款余额继续上升，但不良贷款率保持稳定，为1.75%。
• 拨备覆盖率：二季度商业银行拨备覆盖率止跌回升至175.96%，显示风险抵御能力增强。
• 资本充足率：核心一级资本充足率降至10.69%，一级资本充足率降至11.10%，资本实力仍较强。

关键信息

金融去杠杆政策

• 监管措施：银监会及保监会加强金融风险排查，特别是票据业务和保险机构，防范风险。
• 高杠杆自查：监管层要求机构自查高杠杆资管计划，落实新“八条底线”，防范结构化资管产品对市场的扰动。

新“八条底线”内容

• 杠杆限制：股票类、混合类结构化资管计划的杠杆倍数不能超过1倍，固定收益类不超过3倍，其他类不超过2倍。
• 资产比例：结构化资管计划的总资产占净资产比例不能超过140%，非结构化集合资管计划不能超过200%。

债市与股市影响

• 债市分化：利率债和高等级债券吸引力上升，低等级债券信用利差走阔压力加大。
• 股市去杠杆：A股市场去杠杆过程尚未结束，员工持股计划普遍降杠杆。

海外市场综述

• 全球股市：多数下跌，美国原油期货大跌拖累能源股表现。
• 美国市场：道指、纳指和标普指数均下跌，能源板块表现疲软。
• 欧洲市场：泛欧斯托克600指数和德国DAX30指数小幅下跌，英国富时100指数小幅上涨。
• 亚太市场：日经225指数小幅回落，中国台湾加权指数上涨，韩国、新西兰和澳洲股市表现不一。

投资建议

• 市场策略：分析师认为当前市场处于存量博弈状态，短期内难有增量资金进场，建议降低预期，轻仓应对。
• 投资评级：报告提供了公司和行业评级定义，包括强烈推荐、推荐、中性、卖出及看好、中性、看淡等。

市场展望

• 政策导向：货币政策短期内将趋于中性，财政政策仍将继续发力，基建将成为托底经济的重要力量。
• 风险提示：金融体系脆弱性凸显，需防范跨市场传染风险，监管层将继续推进金融去杠杆。

免责声明

• 分析师资质：崔喜君具有证券投资咨询执业资格。
• 报告用途：本报告仅供华融证券客户参考，不构成具体投资建议，客户应独立评估并咨询投资顾问。
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