20160811-穆迪服务-CreditOutlook_24页_2mb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了近期企业、基础设施和银行领域的信用风险变化，涵盖了多个公司和项目的信用评估结果，以及这些变化对它们的财务状况和市场表现的影响。

主要观点与关键信息

企业领域

Walmart收购Jet.com
- Walmart以33亿美元收购Jet.com，该交易对Walmart的信用是正面的。
- 交易将增强Walmart的在线业务能力，并提升其在美国电商市场的竞争力。
- 尽管Jet.com尚未盈利，但Walmart的财务实力和流动性为其整合提供了充足的时间。
- Walmart的全球在线业务收入约为14-15亿美元，其线下业务收入约为470亿美元。
Steinhoff收购Mattress Firm
- Steinhoff以38亿美元收购Mattress Firm，该交易对双方的信用均为正面。
- 交易将帮助Steinhoff减少债务并提升其在美国市场的业务规模和多样性。
- Mattress Firm的债务将被Steinhoff偿还，同时Steinhoff将整合其近期收购的Sleepy's业务。
- 尽管Mattress Firm短期内可能受收购影响，但长期增长潜力和协同效应将改善Steinhoff的信用状况。
China Evergrande收购China Vanke股份
- China Evergrande以约91亿元人民币收购China Vanke 4.68%的股份，该交易对Evergrande的信用是负面的。
- 该投资增加了Evergrande的债务负担，使其债务杠杆率维持在40%-45%的高位。
- 尽管Evergrande有足够的现金储备支付该投资，但该交易削弱了其流动性，尤其是现金对短期债务的比例。
- Evergrande的合约销售增长有助于缓解流动性压力，但整体债务水平仍对其信用构成挑战。

基础设施领域

INVEPAR出售资产
- INVEPAR以45亿巴西雷亚尔出售LAMSAC和PEX Peru，该交易对INVEPAR的信用是正面的。
- 出售资产将改善其流动性，降低债务水平，并缓解其在巴西运输基础设施项目上的收入压力。
- INVEPAR的信用指标在2016年第一季度显著恶化，但出售资产后预计会有所改善。
- 该公司的债务/EBITDA比率预计从2015年的6.3倍降至2016-2017年的5.5倍。

银行领域

BICSA董事会成员辞职
- BICSA三位董事会成员辞职，导致公司信用负面。
- 董事会变动引发公司治理和业务策略的不确定性，增加了融资成本和流动性风险。
- 公司的净收入大幅下降，主要由于融资成本上升和净息差收窄。
- BICSA的流动性状况仍然较弱，其净息差在2016年3月为280个基点。
National Bank of Greece的SME证券化
- National Bank of Greece完成一项3亿欧元的SME证券化交易，该交易对银行的信用是正面的。
- 证券化将降低融资成本，减少对紧急流动性援助（ELA）的依赖。
- 该交易是自2007年以来希腊首次此类交易，表明市场对NBG和希腊资产的信心有所恢复。
- NBG的ELA余额已大幅减少，融资风险状况改善，但尚未达到积极评级行动的水平。
巴基斯坦银行受益于法律修订
- 巴基斯坦议会通过了《金融机构（财务恢复）修正案》2016，将改善银行的追偿能力和资产质量。
- 修正案允许银行通过公开拍卖处理抵押资产，同时惩罚故意违约行为。
- 这些修订将帮助银行清理不良贷款，提升信用质量，并促进抵押贷款的增长。
- 国家银行（National Bank of Pakistan）因拥有较高的问题贷款比例，将从这些修订中受益最大。
菲律宾RCBC被罚款
- RCBC因涉及孟加拉国银行的8100万美元网络盗窃案被菲律宾央行处以10亿菲律宾比索（约2130万美元）罚款。
- 罚款将直接降低RCBC的盈利能力，且公司内部控制系统存在缺陷。
- 罚款将在未来一年内分两次支付，减轻其负面影响。
- 公司预计将在未来12-18个月内增加支出以加强风险管理和IT系统，从而增加运营成本。