天风证券-医药生物行业研究周报：医药板块性价比突出，重点关注医疗器械和血制品_15页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

2019年5月医药生物板块整体表现弱于大盘，但具备避险属性。医药板块估值相对A股溢价率为149.62%，仍具有一定的吸引力。行业重点聚焦医疗器械、血制品、特色原料药及医药大消费领域，认为这些细分行业具备较高的成长性与稳定性。

主要观点

• 医药板块性价比突出：在贸易战背景下，医药作为相对优势明显的避风港板块，值得投资者关注。
• 医疗器械领域：医疗器械板块整体稳健增长，建议重点关注IVD（体外诊断）领域，如迈瑞医疗、迈克生物等。
• 血制品行业景气度延续：血制品行业在2018年及2019年一季度表现良好，重点公司如华兰生物、博雅生物、天坛生物等，均实现收入与利润的双增长。
• 特色原料药领域：具备出口能力的原料药企业具有较高的壁垒，建议关注华海药业、凯莱英、普洛药业等。
• 医药大消费领域：包括连锁药店和OTC品牌企业，如益丰药房、一心堂、大参林、老百姓、片仔癀、云南白药等，有望享受估值溢价，同时受益于政策利好。
• 创新药与CRO/CDMO领域：在政策、产业和资本共振下，创新药及外包型行业（如CRO、CDMO）迎来黄金发展期，建议关注药明康德、泰格医药、凯莱英等。

关键信息

一周行业动态

• 医改政策推进：2019年5月17日，医改电视电话会议强调完善和全面推开药品集采制度；5月20日，医保局公布DRG付费试点城市名单。
• 新药获批：国家药监局批准“地舒单抗”和“重组带状疱疹疫苗”有条件上市，为首批临床急需境外上市药品目录药品。
• 行业数据：
  • 医药生物板块本周下跌3.13%，表现弱于上证综指，强于中小板，弱于创业板。
  • 医药板块估值为31.77倍，相对A股溢价率下降至149.62%。

行业重点公司表现

• 医疗器械：迈克生物、迈瑞医疗、安图生物、健帆生物、艾德生物、万孚生物、乐普医疗。
• 血制品：华兰生物、博雅生物、天坛生物。
• 特色原料药：华海药业、凯莱英、普洛药业、美诺华、天宇股份。
• 医药大消费：连锁药店（益丰药房、一心堂、大参林、老百姓）及OTC品牌（片仔癀、仁和药业、亚宝药业、云南白药）。
• 创新药：恒瑞医药、泰格医药、凯莱英等，有望受益于医保目录调整和科创板政策。

重点个股推荐

• 健康元：公司2018年业绩受股权转让影响，2019年有望恢复增长，吸入制剂平台表现突出，预计2019-2021年EPS分别为0.46、0.55及0.64元，对应估值分别为19、16及14倍，维持“买入”评级。
• 药明康德：2018年CRO业务收入增长23%，CDMO业务增长28%，境内业务增长显著，2019年一季度延续高增长态势。
• 泰格医药：临床试验技术服务收入增长35%，咨询服务增长45%，国内业务增长81%，2019年一季度收入增长29%，净利润增长52%。

一周行情

• 医药板块整体下跌3.13%，表现弱于上证综指，强于中小板，弱于创业板。
• 各子板块中，医疗服务跌幅最小（1.68%），医药商业跌幅最大（3.88%）。
• 交易量和交易金额方面，中药板块交易量和交易额下降显著，医疗服务板块交易量增长，交易额下降最小。

行业热点资讯

• 医联体建设：国家卫健委将在年底前推进100个试点城市医联体建设，优化医疗资源配置。
• 药品标准提升：国家药典委将提高200余项药品标准，推动行业高质量发展。
• 新药动态：
  • 正大天晴替诺福韦酯片获批欧盟上市。
  • 基石药业TIBSOVO III期胆管癌试验达主要终点。
  • 华海药业利伐沙班片获得美国FDA暂时批准。
  • 中国科学家研发的p53靶向药物PANDA进入临床试验阶段。

风险提示

• 市场震荡风险
• 研发进展不及预期
• 个别公司外延整合不及预期
• 个别公司业绩不达预期
• 生产经营质量规范性风险

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出（依据相对收益预期）

稳健组合

健康元、迈克生物、安图生物、万孚生物、迈瑞医疗、金域医学、恒瑞医药、片仔癀、爱尔眼科、美年健康、泰格医药、药明康德、云南白药、长春高新、凯莱英

作者信息

• 郑薇（分析师）：SAC执业证书编号S1110517110003，邮箱zhengwei@tfzq.com
• 潘海洋（分析师）：SAC执业证书编号S1110517080006，邮箱panhaiyang@tfzq.com