能源行业板块投资分析报告：传统能源一枝独秀，风电光伏未来可期-20220430-川财证券-16页_1mb

传统能源一枝独秀，风电光伏未来可期

核心内容

本报告分析了2022年能源板块的投资机会，重点聚焦传统能源与新能源（风电、光伏）板块的表现与前景。报告指出，受疫情恢复、地缘政治冲突、能源安全政策等因素影响，传统能源板块（尤其是煤炭、石油及煤化工）表现强劲，而风电光伏板块虽短期承压，但长期基本面向好，估值已回归合理区间。

主要观点

传统能源板块表现强劲

1. 原油需求回升，价格高位运行

   • 2021年全球原油日均需求约9600万桶，预计2022年将达1亿桶。
   • 欧佩克维持谨慎增产策略，导致供需失衡，推动油价上涨。
   • 俄乌冲突加剧地缘政治风险，进一步支撑油价高位。

2. 煤炭价格上行，煤化工受益

   • 国内煤炭价格较去年底上涨10%-30%，但涨幅相对温和。
   • 煤炭长协政策落地，提升企业盈利稳定性，支持高比例分红。
   • 煤化工产品成本优势显现，叠加化工品价格上涨，企业盈利空间扩大。

3. 油服行业受益于高油价

   • 全球油气勘探开发资本支出预计同比增长24%，油服行业业绩向好。
   • 高油价背景下，油企加大勘探投入，油服行业迎来发展机遇。

风电光伏板块基本面向好

1. 短期承压，估值回归合理

   • 2022年初风电光伏板块下跌显著，光伏指数累计下跌28.4%，风电指数下跌31.9%。
   • 跌幅主要源于市场整体低迷、上海疫情对供应链和物流的影响，以及上游原材料价格上涨带来的利润挤压。

2. 长期趋势明确，政策支持强劲

   • 《“十四五”现代能源体系规划》明确提出非化石能源消费比重提升至20%，风电光伏作为清洁能源的核心，发展长期向好。
   • 欧盟因能源安全问题加速新能源建设，为我国风电光伏产品出口提供利好。

3. 行业建设持续推进

   • 光伏电池月产量保持增长，风电新增装机容量稳步提升。
   • 尽管风电受自然资源限制，增速较光伏慢，但其在能源转型背景下仍具发展潜力。

关键信息

市场表现

• 光伏指数：年初至今累计下跌28.4%
• 风力发电指数：年初至今累计下跌31.9%
• 传统能源板块：整体表现优于大盘及新能源板块

数据支撑

• 原油需求：2021年9600万桶/日，预计2022年达1亿桶/日
• 油价走势：布伦特原油与WTI原油价格持续高位震荡
• 煤炭价格：国内煤价上涨10%-30%，进口煤价涨幅更高
• 煤化工成本：部分产品成本低于石油路径
• 化工品价格：如尿素价格环比增长11.3%
• 风电光伏产量：光伏电池月产量增长，风电新增装机容量持续提升

投资建议

• 优先布局：煤炭、煤化工板块，盈利稳定，分红能力强
• 次优先布局：石油及油服行业，资本开支增加，业绩确定性较高
• 长期关注：风电光伏板块，估值合理，基本面未变，未来有望回暖

风险提示

1. 欧佩克国家大幅增产
2. 能源转型政策变动
3. 新能源项目审批不及预期

行业公司评级

• 证券投资评级：以6个月内绝对收益为标准

  • 30%以上为买入评级
  • 15%-30%为增持评级
  • -15%-15%为中性评级
  • -15%以下为减持评级

• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准收益为标准

  • 30%以上为买入评级
  • 15%-30%为增持评级
  • -15%-15%为中性评级
  • -15%以下为减持评级

重要声明

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