20220430-浙商证券-A股21年报和22一季报分析_资源一枝独秀_中游承压_消费超预期_13页_925kb

A股2021年报与2022一季报分析总结

核心内容

本报告分析了A股上市公司2021年报和2022一季报的盈利增长与盈利能力情况，指出整体盈利增速放缓，但部分板块和行业表现突出。同时，报告也提到了潜在风险提示，包括全球通胀、疫情反复和俄乌冲突等。

主要观点

盈利增长：整体下滑，北证提升

• 整体情况：2022Q1，全A和非金融全A净利润累计同比分别为3.4%和8.1%，较上年末分别下降14.4个百分点和16.5个百分点，整体呈下滑趋势。
• 板块情况：北证盈利同比上升，创业板由正转负，其中北证涨幅较上年末提升，而主板、创业板、科创板盈利增速均出现边际下滑。
• 一级行业：
  • 周期行业（如有色金属、煤炭）盈利较强，而消费行业（如必需消费、可选消费）出现回暖。
  • 可选消费和必需消费的净利润增速在2022Q1相比上期提升。
• 二级行业：
  • 开采类行业（如能源开采、油气开采）表现亮眼，净利润增速高。
  • 电商、教育、装修装饰等细分行业出现显著修复，净利润增速明显改善。

盈利能力：整体稳定，双创下滑

• 整体情况：非金融全A的ROE-TTM在2021Q4和2022Q1均保持在8.5%，但整体盈利能力略有波动。
• 板块情况：北证ROE-TTM提升至12.8%，主板维持稳定，而创业板和科创板ROE-TTM下降，主要受销售净利率下滑影响。
• 分产业链：
  • 上游资源、中游材料和必需消费的ROE-TTM较高，其中上游资源表现最为突出。
  • 必需消费、可选消费、TMT和中游材料的盈利能力出现下滑。
• 分行业：
  • ROE-TTM前五行业为食品饮料、煤炭、基础化工、家用电器和有色金属。
  • 相较2021Q4明显改善的行业包括有色金属、煤炭、纺织服饰、电力设备和房地产。

关键信息

• 盈利增速：
  • 上游资源盈利增速最高，但较上年末下降。
  • 中游制造和金融行业盈利增速较低。
  • 可选消费和必需消费在2022Q1盈利增速明显改善。
• 盈利能力：
  • 非金融全A的ROE维持稳定，但部分板块如创业板和科创板出现下滑。
  • 上游资源和中游材料的盈利能力较强，而消费行业盈利能力有所减弱。
• 风险提示：
  • 全球通胀、疫情反复、俄乌冲突等超预期因素可能对市场造成影响。

投资建议

• 投资者应关注周期行业（如有色金属、煤炭）的盈利改善机会。
• 消费行业（如必需消费、可选消费）在2022Q1出现回暖，值得关注。
• 风险提示表明，投资者需警惕全球通胀、疫情反复和地缘政治冲突等不确定因素对市场的影响。

投资评级说明

• 投资评级以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
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总结

本报告通过对A股2021年报和2022一季报的深入分析，揭示了整体盈利增速放缓，但部分板块和行业表现积极。北证盈利提升，而创业板和科创板出现下滑。周期行业和消费行业在盈利和盈利能力方面均有不同表现，投资者应关注其动态变化。同时，报告提醒投资者注意全球通胀、疫情反复和俄乌冲突等潜在风险。