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五矿期货铝月报总结

核心内容概述

本报告为2022年8月5日发布的五矿期货铝月报，内容主要围绕铝价走势、供需基本面、期现市场、成本端、进出口及终端需求等方面进行分析，提出相应的交易策略建议。

主要观点

供应端

• 国内产量：2022年6月中国电解铝产量为336.1万吨，环比增长1231吨，同比增长4790吨至11.2万吨。1-6月累计产量达1955.9万吨，同比增长0.47%。
• 复产情况：6月国内电解铝供应端维持增量，主要得益于广西、甘肃、云南等地区复产及新增产能投产，合计约45万吨。
• 运行产能：截至7月初，全国电解铝运行产能达4105万吨，有效建成产能规模为4457万吨，开工率约为92.1%。
• 铝水比例：6月国内铝水比例环比增长0.9%至66.5%。

库存

• 社会库存：2022年8月4日国内电解铝社会库存为67.8万吨，较上周四增加0.7万吨，较去年同期下降5.4万吨。
• 去库趋势：库存整体呈去库趋势，但速度放缓，周内库存基本持稳。

进出口

• 原铝进口：2022年6月原铝进口量约28502.8吨，环比下降23.6%，同比下降82%。1-6月累计进口19.72万吨，同比增长59.4%。
• 原铝出口：6月原铝出口量约66232.2吨，环比下降89.8%，同比增长87倍。1-5月累计出口176697.05吨，同比增长4532.2%。
• 未锻轧铝及铝材：6月出口未锻轧铝及铝材60.74万吨，同比增长33.7%；1-6月累计出口350.90万吨，同比增长34.1%。进口未锻轧铝及铝材18.73万吨，同比下降36.3%；1-6月累计进口108.39万吨，同比下降25.9%。

需求端

• 制造业PMI：7月财新制造业PMI为50.4，低于6月1.3个百分点，显示制造业景气持续修复但速度放缓。国家统计局7月制造业PMI为49.0，回落1.2个百分点，再次落入荣枯分界线以下。
• 下游开工率：受疫情影响，铝材、铝合金开工率显著走低，自3月以来低于往年同期水平。铝型材及铝合金占据下游消费的60%左右，上半年消费显著走弱。
• 终端消费：地产疲软拖累整体下游消费，汽车、家电等耐用品累计同比增速呈负增长态势。在无强力政策刺激情况下，预计下半年终端消费仍维持弱势。

关键信息

交易策略建议

• 单边策略：建议在铝价突破19000元/吨时做空，盈亏比为5:1，推荐周期为一个月，核心驱动逻辑为供大于需，冶炼厂利润空间有限。
• 策略等级：推荐等级为★★★★。

供需平衡表（2022年6月）

• 产量：336.1万吨，环比-7万吨，同比增长4.9%。
• 铝材净进口：-39.6万吨。
• 原铝净进口：+2.19万吨。
• 总净进口：-37.5万吨。
• 社会库存：63.5万吨。
• 库消比：20.0%。

期现市场

• 基差：国内去库开始，现货预计将逐渐走强。
• 月间价差：近2月-近4月价差走势需结合图示分析。

成本端

• 氧化铝产量：截至7月14日，国内电解铝建成产能4644.7万吨，开工4112.8万吨。
• 氧化铝供需：上半年全球电解铝累计同比产量下降4.6%，降幅主要来自欧洲地区。预计2022年海外电解铝供应全年累计同比下降2.7%，全球电解铝供应累计同比下降1.6%。

总体展望

• 铝价走势：受美联储加息未超预期影响，大宗商品全线反弹，铝价也跟随上涨。但进入8月后，铝锭消费进入淡季走弱趋势，供应基本面变化不大，预计后续铝锭累库趋势将持续。
• 操作建议：在无明确政策刺激情况下，整体对铝维持偏空观点，参考运行区间：17500-19500元/吨。

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附注

• 报告包含多张图表，涉及基差、价差、利润、库存、进出口等关键指标，以辅助分析。
• 报告还提到了五矿期货的产融服务专家及财富管理平台信息，供投资者参考。