20220209-广发期货-国债早报_资金面平稳偏宽_期债走势震荡_2页_311kb

期债市场总结

核心内容

本期国债期货市场整体表现震荡，主要利率债合约小幅收跌，但银行间市场利率债收益率变动不大，资金面保持平稳偏宽的状态。同时，近期出台的保障性租赁住房政策对市场情绪有所提振，对期债形成一定压制。整体来看，债市利好或尚未出尽，期债下跌风险相对可控。

市场表现

• 国债期货走势：
  10年期主力合约（T2203）下跌0.02%，5年期主力合约（TF2203）下跌0.03%，2年期主力合约（TS2203）下跌0.03%。
• 银行间市场：
  10年期国开活跃券210215收益率下行0.3bp，10年期国债活跃券210017收益率下行0.25bp。
• 资金面情况：
  央行开展200亿元7天期逆回购操作，当日1500亿元逆回购到期，净回笼1300亿元。尽管央行连续两日大额净回笼，但银行间市场资金面仍保持平衡偏宽，主要回购利率小幅下降，隔夜和七天期回购利率几乎持平。

消息面分析

1. 消费数据表现：
   国家税务总局数据显示，春节期间全国实物消费同比增长20.1%，其中线上消费增长37.7%，升级类商品如扫地机、烘干机等需求大增，拉动智能设备消费增长48.5%。线上消费表现较好，但其持续性仍需观察，预计后续可能出台更多促消费政策。

2. 保障性租赁住房政策：
   央行与银保监会发布通知，明确保障性租赁住房项目贷款不纳入房地产贷款集中度管理，鼓励银行加大对该领域支持力度。该政策有助于提振房地产市场信心，促进房地产业良性循环，但对消费端是否进一步放松仍需关注。

3. 金融标准化规划：
   央行、市场监管总局、银保监会、证监会联合发布《金融标准化“十四五”发展规划》，提出推动金融资产证券化标准制定，完善证券、基金、期货业务相关标准，加强人民币跨境支付系统建设的支撑。

操作建议

• 短期策略：
  建议短期多单持有，谨慎追涨；若无持仓，可暂时观望。
• 关注重点：
  需密切关注1月信贷数据和金融数据，若一季度信贷数据改善、实体融资需求回暖、经济企稳，政策和预期可能转向，对期债形成压力。
• 合约信息：
  • 2年期主力合约：TS2203，交易所最低交易保证金为0.5%，涨跌停板为±0.5%。
  • 5年期主力合约：TF2203，交易所最低交易保证金为1%，涨跌停板为±1.2%。
  • 10年期主力合约：T2203，交易所最低交易保证金为2%，涨跌停板为±2%。

总体展望

当前国内经济仍面临下行压力，叠加疫情反复等因素，货币政策可能继续以“总量与结构”并重，同时靠前发力。尽管保障性租赁住房政策对股市情绪有所提振，但对期债影响有限。未来需重点关注信贷数据和政策动向，以判断市场走势是否发生变化。