锂行业专题_供需趋紧+低库存_重视春季行情_15页_1mb

锂行业专题总结

核心内容

锂行业正处于供需趋紧的状态，库存周期进一步下降，市场预期春季行情将推动锂价上涨。

主要观点

• 供给方面：锂价反弹刺激供给，但短期增量有限。海外锂矿和盐湖项目产能释放速度慢，非洲津巴布韦出口政策收紧对供给造成一定影响。国内锂辉石矿尚未大规模放量，锂云母矿因环保及政策变动存在供给扰动。
• 需求方面：动力电池和储能电池双驱动，预计2026年全球锂需求将达到约200万吨LCE。储能需求增长显著，预计全年出货量达900Gwh，增速近50%；动力电池需求年初受补贴退坡和淡季影响，预计3月后回暖，全年增长约20%。
• 库存周期：国内碳酸锂社会库存周期已不足一个月，供需紧张加剧库存矛盾，预计锂价将上涨至20万元/吨以上。
• 投资评级：优于大市（维持），关注锂行业相关标的及投资机会。

关键信息

供给分析

海外供给

• 澳洲锂矿：在产项目产能稳定释放，但停产项目复产节奏较慢，需至少一个季度才能恢复生产。主要项目包括Greenbushes、Marion、Wodgina等。
• 南美盐湖：新投项目众多，但整体产能爬坡进度低于预期。阿根廷、玻利维亚、智利“锂三角”国家有组建“锂欧佩克”的想法，以增强全球锂资源定价权。
• 非洲锂矿：津巴布韦突然收紧锂矿出口政策，短期内影响供给。中资企业开发进展较快，非洲锂矿成本低于预期，但需考虑建设硫酸锂工厂的计划。

国内供给

• 锂辉石矿：主要集中在四川，如康定市甲基卡锂辉石矿、金川县业隆沟锂辉石矿等，目前尚未大规模放量。
• 锂云母矿：江西宜春是主要产区，但因环保政策和新《矿产资源法》实施，采矿证变更及安全生产许可证申请导致阶段性停产。
• 锂盐湖：国内青海和西藏具备盐湖提锂总产能超过20万吨，新项目如盐湖股份察尔汗盐湖、藏格矿业麻米错盐湖等正在推进中。

需求分析

• 动力电池：2025年国内动力电池产量增长显著，预计2026年全年仍有望增长约20%。国内新能源车销量保持全球第一，但2026年初受政策影响遇冷，春节后有望回暖。
• 储能电池：需求显著增长，2025年全球储能电池出货量达到612.39Gwh，同比增长94.6%。2026年预计出货量达900Gwh，成为锂盐需求的重要边际变量。
• 其他需求：电动自行车、3C电池、电动工具等需求稳定，但增长有限。

供需平衡

• 全球锂供需：预计2026年全球锂供需均在200万吨LCE左右，基本平衡。若需求超预期，供需将出现明显缺口。
• 库存周期：国内碳酸锂社会库存周期不足一个月，库存矛盾凸显，短期锂价有望进一步上涨。

相关标的

• 赣锋锂业
• 天齐锂业
• 盐湖股份
• 中矿资源
• 永兴材料
• 华友钴业
• 盛新锂能
• 雅化集团
• 大中矿业
• 国城矿业

风险提示

• 锂终端需求不及预期
• 全球锂资源开发速度超预期

投资建议

• 维持“优于大市”的投资评级
• 关注锂行业春季行情及锂价上涨趋势
• 考虑储能需求增长对锂盐需求的影响

附录：供需平衡表（2020-2027）

图表说明

• 图：国内碳酸锂和氢氧化锂产量：显示国内锂盐产量的月度变化。
• 图：国内碳酸锂和氢氧化锂库存：显示国内锂盐库存的月度变化。
• 图：全球锂需求有望持续快速增长：预测全球锂需求的增长趋势。
• 图：全球储能电池出货量：显示全球储能电池出货量的年度变化。
• 图：国内储能电芯生产量：显示国内储能电芯的月度变化。

分析师信息

• 刘孟峦，证券分析师，联系方式：010-88005312，liumengluan@guosen. com.cn，S0980520040001
• 杨耀洪，证券分析师，联系方式：021-60933161，yangyaohong@guosen.com.cn，S0980520040005

投资评级标准

• 股票投资评级：优于大市（股价表现优于市场代表性指数10%以上）、中性（介于±10%之间）、弱于大市（弱于市场代表性指数10%以上）、无评级
• 行业投资评级：优于大市（行业指数表现优于市场代表性指数10%以上）、中性（介于±10%之间）、弱于大市（弱于市场代表性指数10%以上）

分析师承诺

• 报告所采用数据均来自合规渠道
• 分析逻辑基于职业理解，力求独立、客观、公正
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重要声明

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