20260226-国信证券-锂行业专题_供需趋紧+低库存_重视春季行情_15页_1mb

锂行业专题总结

核心内容

锂行业在2026年预计将面临供需趋紧的局面，加之国内锂盐库存周期进一步下降，市场对春季行情较为乐观。分析师认为锂价可能在短期内进一步上行，有望涨至20万元/吨以上。

主要观点

1. 供给端分析

• 海外供给：

  • 澳洲锂矿产能稳定释放，但停产项目复产节奏较慢，预计至少需要一个季度才能恢复生产。
  • 南美盐湖新投项目众多，但整体产能爬坡进度低于预期，部分项目因高成本和汇兑风险影响其效益。
  • 非洲津巴布韦突然收紧锂矿出口政策，对供给造成短期影响，出口形势需与政府谈判。

• 国内供给：

  • 国内锂辉石矿尚未大规模放量，主要集中在四川，开采难度较大。
  • 国内锂云母矿存在供给扰动，江西宜春地区因环保和采矿证变更问题，部分矿山可能阶段性停产。
  • 国内锂盐湖今年新投产项目将贡献一定增量，青海和西藏的盐湖提锂技术处于全球领先水平。

2. 需求端分析

• 动力电池需求：

  • 2025年国内新能源汽车销量保持增长，新能源车市在2026年春节后有望回暖。
  • 动力电池需求预计全年增长约20%。

• 储能需求：

  • 储能成为锂盐需求的重要边际变量，2025年全球储能电池出货量同比增长94.6%，2026年预计达到900Gwh，同比增长约50%。
  • 储能需求旺盛，对锂盐需求形成有力支撑，尤其在2026年全球锂需求预计达到200万吨LCE。

• 其他需求：

  • 3C电池、电动工具等需求相对稳定，但整体增速有限。

关键信息

供需平衡

• 2026年全球锂供需预计均在200万吨LCE左右，基本处于平衡状态。
• 若需求超预期，供需将出现明显缺口。
• 全球锂资源供给呈现“前低后高”趋势，而锂电需求具有季节性波动，易引发阶段性供需错配，推动锂价上涨。

库存情况

• 国内碳酸锂社会库存周期在2025年12月已不足一个月。
• 随着需求旺季到来，库存矛盾将更加突出。

风险提示

• 锂终端需求不及预期。
• 全球锂资源开发速度超预期。

相关标的

• 赣锋锂业
• 天齐锂业
• 盐湖股份
• 中矿资源
• 永兴材料
• 华友钴业
• 盛新锂能
• 雅化集团
• 大中矿业
• 国城矿业

投资评级

• 投资评级：优于大市（维持）
• 评级标准：基于报告发布日后6至12个月内相对市场表现，以沪深300指数为基准。

供需平衡表预测（2026年）

未来展望

• 随着动力电池和储能需求的双重驱动，全球锂需求将持续增长。
• 国内锂电池出口退税政策调整，短期可能推动锂电抢出口，需求前置。
• 中国盐湖集团的成立有助于提升中国在全球锂资源市场的影响力和定价权。

结论

锂行业在2026年面临供需趋紧和低库存的双重压力，市场对春季行情抱有较高期待，锂价有望进一步上涨。建议关注锂行业相关标的，并留意政策变化和市场需求的动态。