20240926-国盛证券-建筑材料行业专题研究_短期承压_长期视角下消费建材仍有第二春_22页_1mb

建筑材料短期承压，长期视角下消费建材仍有第二春。2024年上半年地产数据持续下滑，商品房销售面积降至479亿平米，同比下滑190%。建材业上市公司收入同比下滑124%，净利润降幅达582%。短期内，基建和地产处于自然触底过程，需求仍有下跌空间但已接近底部，二手房和存量房装修需求可能提供支撑，未来两年可能形成韧性支撑。

长期来看，40-44岁人口数量自2021年开始回升，有望带动改善性地产需求重啟，推动消费升级领域的建材需求增长，如涂料、玻纤等。美国和日本的经验显示，人口结构的变化与地产销售呈正相关，中国亦然。消费建材，特别是涂料、玻纤等产品，受益于存量房二次装修和改善性需求，需求增长潜力较大。

投资方面，建材板块建议以周期品与消费建材区分侧重点。周期性产品如水泥、玻璃需关注供给收缩（如玻璃冷修）或价值回归机会；消费建材则可优先关注一二线城市销量大、品牌力强的企业，如北新建材、伟星新材、兔宝宝，相对受益于消费建材的需求韧性。风险包括地产持续下滑、基建数据未达预期、行业价格战和测算假设有误。