20240901-建信期货-尿素月度报告_供应增加_出口低位_内需渐增_弱势博弈_13页_1mb

尿素月度报告：供应增加与需求放缓导致价格弱势运行

2024年9月1日发布

一、主要观点摘要

需求弱势是制约尿素价格反弹的主要因素。出口长期低位，政策弹性几乎为零；国内需求在秋季备肥阶段呈现季节性支撑，但持续性不强；供应端复产与新增产能可能带来压力，但库存变化与煤炭成本支撑仍需观察。

二、供需分析

1. 供应端

• 产量下降：8月尿素日产量环比下降，平均日产量1689万吨，低于上半年均值，主要因煤头企业检修增加。
• 装置复产预期：9月上旬预计6-8家企业复产，日产量有望回升至17万吨以上。
• 库存变化：截至8月底，尿素社会库存4421万吨，较上月小幅增库，但环比已由增转降，同比仍处于高位。

2. 需求端

• 出口持续低位：1-7月尿素累计出口量同比下降83.50%，外盘升水缺乏实际支撑。
• 国内秋季需求：9月秋季备肥支撑市场，但总量不及春夏、持续性低，后续将进入冬储空窗期。
• 复合肥需求：复合肥开工率维持高位，库存小幅增加，但9月后逐步进入出货尾声。

3. 煤炭与成本

• 煤炭价格：8月煤炭到厂价普遍下跌，成本支撑走弱。
• 煤制尿素利润：煤制工艺理论利润多数亏损，尿素价格虽弱势运行但仍在成本支撑上方。

三、价格走势与操作建议

• 主力合约：UR2409和UR2501合约月内跌幅均超5%，主力合约01合约在1850一线博弈，呈空头趋势。
• 操作建议：不建议多单左侧交易，关注1850附近支撑；预计9月波动率较8月下降，建议谨慎操作。

四、风险提示

• 出口超预期（多）、检修增加（多）、煤炭价格下跌（空）。

报告来源：建信期货有限责任公司研究发展部