20260406-华联期货-黄金周报_预计后续黄金在震荡反复中修复_不排除大幅波动_30页_1mb

华联期货黄金周报总结

核心内容概述

本周报分析了2026年黄金市场的走势及影响因素，主要包括基本面、供需平衡、利率、通胀、美元指数、汇率、金银油比价等。主讲人段福林认为，黄金价格在震荡中修复，不排除出现大幅波动。操作建议为轻仓操作，并采用双买期权策略。

主要观点

1. 黄金价格走势

• 2026年伦金和沪金指数涨跌幅分别为8.30%和5.67%。
• 上周伦金和沪金分别上涨4.08%和3.44%。
• 黄金价格整体呈现震荡修复趋势，但存在大幅波动的可能性。

2. 通胀与利率

• 2022年6月美国CPI创新高9.1%，随后温和下行，但2024年9月以来CPI强势震荡，核心通胀保持平稳。
• 2022年2月CPI同比上涨2.4%，与前值持平，但地缘政治升级和油价上涨可能推动通胀回升。
• 美国国债收益率在2023年10月至2025年期间震荡下行，2025年2月后出现企稳反弹，但整体仍处于低位。
• 实际利率继续下行，对黄金形成支撑。

3. 美国经济数据

• 2026年2月美国非农就业人数净减少9.2万，低于市场预期，失业率上升至4.4%。
• 平均每小时工资环比上涨0.3%，显示薪资增长温和。
• 制造业PMI小幅回落至52.4，服务业PMI大幅回升至56.1，显示美国经济开局较强。

4. 黄金供需情况

• 全球供需：2024年全球黄金供需出现宽松，主要是库存上升，同时央行购金持续保持在1000吨以上。
• 国内供需：2024年国内黄金供需仍处于紧平衡，供应小幅增加，需求结构发生变化，首饰需求下降，而金条金币和投资需求大幅上升。
• 2025年：全球和国内投资需求大幅增加，创历史新高。
• 2026年展望：黄金税收新政可能对国内实物金需求产生较大影响，且黄金价格高位可能继续抑制首饰需求。

关键信息

1. 黄金供需平衡表

• 2024年全球供需宽松，主要因库存上升和央行购金。
• 2025年全球供需趋紧，投资需求创历史新高。
• 2026年国内黄金首饰需求可能继续下降，受税收新政和价格高位影响。

2. 黄金需求变化

• 央行购金：2022年11月至2025年四季度，中国央行购金量持续变化，2025年四季度购金量为230.25吨。
• 黄金ETF：2023年和2024年黄金ETF持有量分别减持113.69吨和28.46吨，2025年大幅增持294.73吨，2026年小幅减持41.99吨，其中上周小幅增持3.72吨。

3. 汇率与美元指数

• 人民币汇率保持稳定，美元指数波动较大，反映市场对美元的预期。
• 欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元、美元兑加元等汇率数据表明美元走势对黄金价格有较大影响。

4. 金银油比价

• 金银比和金油比显示黄金与白银、原油的相对价格关系。
• 金银比和金油比的走势对黄金价格形成一定影响，需关注其变化。

风险因素

• 美联储缩表加息：可能对黄金价格形成压力。
• 美元走强：可能削弱黄金的吸引力，影响其价格表现。

操作建议

• 策略：建议轻仓操作，期权上采用双买策略。
• 关注因素：短期关注流动性风险、美国国债利率和美元指数，中期关注全球加息预期。

总结

2026年黄金市场整体呈现震荡修复趋势，但不排除大幅波动。全球供需宽松，央行购金持续，国内需求结构变化显著。通胀预期和利率走势是影响黄金价格的关键因素，美元指数和汇率波动也需密切关注。操作上建议采取轻仓策略，利用期权进行对冲。未来需警惕美联储加息及美元走强带来的风险。