20260412-华联期货-黄金周报_预计后续黄金在震荡反复中修复_不排除有波动_30页_1mb

华联期货黄金周报总结

核心内容概述

本报告由华联期货研究员段福林发布，分析了2026年4月12日黄金市场的走势、基本面、供需平衡、利率、通胀、汇率及金银油比价等关键因素，旨在为投资者提供策略建议与市场展望。

周度观点及策略

黄金走势

• 2026年伦金和沪金指数涨跌幅分别为10.31%和7.24%。
• 上周伦金和沪金涨跌幅分别为1.85%和1.49%，黄金价格呈现震荡修复态势。

策略建议

• 操作建议：回调偏多交易，建议投资者关注黄金的回调机会。
• 期权策略：双买策略平仓，换为牛市价差策略，以应对未来可能的波动。

风险因素

• 主要风险包括：美联储缩表加息、美元走强。

通胀与利率分析

美国通胀

• 2022年6月CPI创新高9.1%，随后逐步回落，但2024年9月以来CPI强势震荡。
• 2024年2月PCE同比2.8%，核心PCE同比3%；3月CPI同比上涨3.3%，创2024年5月以来最高水平。
• 核心CPI和核心PCE数据出现下行趋势，但地缘政治升级导致油价上涨，通胀或再次抬头。

美国国债收益率

• 2023年10月后美国中期国债利率震荡下行，延续至2025年初。
• 2025年2月以来国债收益率企稳反弹，但近期出现回落。

实际利率

• 实际利率继续下行，对黄金形成支撑。

美国经济表现

• 2026年2月美国非农就业人数净减少9.2万，失业率升至4.4%。
• 平均每小时工资环比上升0.3%。
• 四季度GDP同比上涨2.23%，服务业PMI录得56.1，制造业PMI录得52.4，整体经济开局较强。

黄金供需平衡表

全球供需

• 2024年全球黄金供需出现宽松，主要因库存上升及央行购金维持在1000吨以上。
• 2025年全球投资需求创历史新高，但黄金高位可能抑制首饰需求。

国内供需

• 2024年国内黄金供需仍处于紧平衡，供应小幅增加，需求结构变化明显。
• 首饰需求下降，金条金币和投资需求大幅上升。
• 2025年国内投资需求大幅增加，但黄金税收新政将对实物金需求产生较大影响。

黄金需求分析

• 央行购金：2022年11月以来中国央行持续购金，2025年四季度购金量230.25吨，但2026年一季度购金量下降至7.16吨。
• 黄金ETF：2023年减持113.69吨，2024年减持28.46吨，2025年增持294.73吨，2026年小幅减持35.63吨。

汇率与美元指数

• 人民币汇率：人民币汇率走势未在报告中详细说明。
• 美元指数：美元指数出现回落，流动性风险有所缓解。
• 主要货币对：欧元兑美元、美元兑日元、英镑兑美元、美元兑加元等货币对走势均被提及，但具体数据未详细展示。

金银油比价

• 金银比：金银比走势未详细说明，但整体处于合理水平。
• 金油比：金油比走势未详细说明，但地缘政治升级可能影响油价，进而影响通胀与黄金价格。

黄金内外价差

• 沪金小幅折价：沪金价格小幅低于国际金价，但仍在合理区间。

结论与展望

• 市场展望：黄金价格预计在震荡反复中修复，短期风险因素基本排除。
• 长期影响：地缘政治冲突可能反复，但最坏时刻或已过去。美联储新主席的缩表表态可能影响中期趋势，去美元化趋势仍利好黄金。