> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华联期货黄金周报总结 ## 核心内容概述 本周报分析了2026年黄金市场走势及影响因素，包括通胀、利率、供需、美国经济、汇率与美元指数、黄金内外价差、金银油比价等内容，旨在为投资者提供策略建议和市场展望。 --- ## 主要观点 ### 1. 黄金走势 - **2026年走势**：伦金和沪金指数分别上涨10.86%和7.82%。 - **上周走势**：伦金上涨0.85%，沪金上涨0.54%，黄金整体处于震荡修复状态。 - **短期趋势**：黄金短期面临方向选择，但整体仍维持震荡格局。 - **策略建议**：操作上建议短线偏多交易，期权上可考虑牛市价差策略。 ### 2. 通胀情况 - **美国通胀数据**： - 2022年6月CPI创新高至9.1%，随后温和下行。 - 2024年9月以来CPI强势震荡，核心通胀保持平稳。 - 2025年2月PCE同比上涨2.8%，核心PCE同比上涨3%。 - 2026年3月CPI同比上涨3.3%，创2024年5月以来新高；核心CPI同比上涨2.6%，环比回升0.1个百分点。 - **地缘政治影响**：油价上涨可能引发通胀回升，需关注其对黄金价格的推动作用。 ### 3. 利率情况 - **美国国债收益率**： - 2023年10月至2025年初震荡回落，2月以来企稳反弹。 - 实际利率下行趋势明显，但PCE下降导致实际利率有所抬头。 - **利率对黄金影响**：实际利率下降对黄金价格形成支撑。 ### 4. 美国经济表现 - **非农就业数据**：2026年3月新增非农就业17.8万人，创2024年12月以来新高；2月修正后为降13.3万人。 - **失业率**：3月失业率回落至4.3%。 - **平均时薪**：环比下降0.2%。 - **经济数据**：美国四季度GDP同比上涨2.23%，3月制造业PMI为52.7，服务业PMI为54，整体经济温和复苏。 ### 5. 黄金供需平衡 - **全球供需**：2024年全球黄金供需出现宽松，主要因库存上升和央行购金保持高位（1000吨以上）。 - **国内供需**：2024年国内供需仍处于紧平衡，供应小幅增加，需求结构变化显著，首饰需求下降，投资需求上升。 - **2025年趋势**：全球和国内投资需求创历史新高，但黄金税收新政可能抑制实物金需求。 - **2026年展望**：国内黄金首饰需求或继续下降，黄金价格高位震荡。 ### 6. 黄金需求变化 - **央行购金**：2025年四季度央行购金量230.25吨，三季度219.85吨，二度172.02吨，一季度248.57吨。 - **中国央行购金**：2022年11月至2025年3月持续购金，但2024年后购金量明显下降。 - **黄金ETF**：2023年减持113.69吨，2024年减持28.46吨，2025年增持294.73吨，2026年减持27.7吨，上周增持7.76吨。 ### 7. 黄金库存 - **COMEX库存**：持续震荡，2025年四季度库存1127吨。 - **SHFE库存**：2025年四季度库存70.728吨，库存水平有所上升。 ### 8. 汇率与美元指数 - **美元指数**：近期出现回落，市场流动性风险有所缓解。 - **汇率走势**：人民币汇率、欧元兑美元、美元兑日元、英镑兑美元、美元兑加元等汇率走势对黄金价格产生间接影响。 ### 9. 黄金内外价差 - **沪金折价**：沪金小幅折价，但仍在合理水平。 ### 10. 金银油比价 - **金银比**：金银比价走势对黄金价格有参考意义。 - **金油比**：油价上涨对黄金形成支撑，但需关注地缘政治风险。 --- ## 关键信息 - **黄金价格影响因素**：通胀、利率、供需、地缘政治、美元指数。 - **市场展望**：黄金价格预计在震荡中修复，不排除因谈判和政策变化产生波动。 - **风险提示**：美联储缩表加息、美元走强可能对黄金形成压力。 - **策略建议**：短线偏多交易，期权可考虑牛市价差策略。 --- ## 总结 本周报指出，2026年黄金市场整体呈现震荡修复趋势，主要受通胀回升、实际利率下行及投资需求增加等因素支撑。美国经济数据表明就业市场温和复苏，但通胀压力依然存在。黄金供需方面，全球库存上升与央行持续购金支撑了黄金价格，而国内需求结构变化，实物金需求可能受税收政策影响下降。美元指数回落有助于黄金价格走强，但需警惕美联储后续政策变化。操作建议为短线偏多，同时关注地缘政治和政策动向对市场的潜在影响。